烫手的山芋这回终于脱手了！
北京控股(0392.HK)12月3日发布公告称，公司将旗下全资子公司北京企业(食品)有限公司的股权悉数转让给北京三元集团有限责任公司和京泰实业有限公司，北京企业的唯一资产即所持有的55％三元股份(600429.SH)的股权，这意味着北京控股将全面退出奶制品业。
北京当地的分析人士认为，此次转让的三元股份，今年以来业绩一直大幅下滑，前三季度累计亏损5361万，显然已成为北京控股的负担，而现在北控终于摆脱了这个“烫手山芋”。
多元归一
北京控股是北京市政府的窗口企业，1997年5月在香港挂牌上市时，当时，一度被喻为“万人争相认购”的红筹股。
自上市伊始，北京控股的业务涉猎庞杂，跨零售、奶制品、啤酒、基建、旅游、高科技及地产七大产业。
这种情况目前已经出现变化。有迹象显示，北京控股目前正在着手对其旗下产业进行整合，部分边缘业务和投资较低的业务，已经被清理出局。总体上看，北控在产业方面呈现出一种多元归一的趋势。
早在今年8月，北京控股就以1.53亿元的总价将所持北京建国饭店的50.5％股权全部卖给首都旅游集团。稍后的9月初，北京控股高管人员在中期业绩记者会上表示，公司将逐步淡出旅游业。
这次轮到了三元股份———奶制品业务。
公告显示，北京控股这次是将旗下全资子公司北京企业65.46％的股权转让给三元集团，其余34.54％出售给母公司京泰实业，转让价分别为3.24亿和2.37亿。
由于三元集团在转让前为三元股份的第二大股东，持有后者15.28％的股份，此次转让完成后，又将间接持有三元股份36％的股权，一跃成为三元股份的实际控制人。而北京控股与三元股份将再无瓜葛。
对于此次转让，京泰实业的一位高管透露，这次收购只不过是从北控业务调整的角度考虑的，如果卖得掉的话就全卖了，卖不掉就只好由母公司暂时持有。
“上市公司(即北京控股)目前想将产业集中到基建和公用事业上来，所以其他业务将逐步淡出。”该人士在接受记者采访时表示，“其实这也不是第一次了，前几个月我们就把建国饭店卖了，这只不过是一个继续而已。再说，市场上不是很多人也批评过我们太多元化了嘛。”
据业内人士分析，北京控股之所以将业务集中到基建上来，一方面是因为跨行业太多的弊端已逐渐显现，再者应该也与2008的奥运建设有关，这是一个再好不过的机会，而基建必然需要大量的资金。
对于意属奥运，北京控股的高层也曾在公开场合多次提到过。
就在9月2日举行的第八届京港经济合作研讨洽谈会暨奥运经济推介会期间，北京市商业银行还与北京控股有限公司签订银企合作意向书，为该公司投资城市公用基础设施建设等项目提供资金支持。
可见，此次出售三元股份，完成回归主业的同时，北京控股也成功套现了5.6个亿，又为北京奥运囤积了一笔资金。
对于上市公司旗下的其他产业，该人士表示也会逐步退出，像燕京啤酒(000729)，因为目前对北京控股的业绩贡献还不错，所以短期内还会持有，但就长期战略来看，公司以基建和公用设施为主的主线不变，再次整合只是时间问题。
三元困局
京泰实业人士着重指出，北京控股此次出让三元股份、退出奶制品业，除了集中发展主业外，还有一个原因就是三元股份今年由盈转亏、业绩表现一直不佳。而北京控股作为一家香港上市的公司，当然更希望自己财务报表“漂亮”些。
根据三元股份发布的第三季度报告，今年1到9月，公司累计亏损已经高达5361万，以55％的股权计算，北京控股将分担2949万亏损额，如此的巨亏，北京控股当然不想再分担下去。
由于今年奶制品业的激烈竞争，甚至一度出现价格大战，奶制品企业多多少少都受到些影响。然而在三元亏损的同时，其同类企业的业绩却依然飘红。
同样的竞争环境，为何独独三元，这个曾经的北京奶制品老大，提早地衰败？
对于这一问题，三元股份的董秘李宁接受了记者的采访。据李介绍，公司今年亏损，一个主要原因在于产业布局方面的不合理。由于三元一直以来都是固守北京，虽然已在呼伦贝尔拥有奶源，但生产能力依然是北京为主，而在北京生产奶制品的成本就太高了。
不只是生产加工集中在北京，三元的市场份额也过于依赖北京。“像伊利、蒙牛的市场是全国范围内的，这样的话他们可以压低价格甚至不惜北京地区亏损，以求争得北京市场。而我们三元的市场则基本都集中在了北京，面对这些打压，业绩必然会受到很大的影响。”李宁说。
“其实三元最根本的问题还是在于经营方面，虽说他们的市场过于集中在北京，但这么集中却还是没能做好。”华夏证券的行业研究员郑琦说，“另外，北京周边的奶源也很多，可是他们根本就没有利用上。与其盲目扩张还不如先把北京这块站稳再说。”
另外，三元股份前些年的一些失败投资，也正好在今年集中爆发了。从三元股份的季报上也可以看出，投资部分差不多损失了500多万。“像3月份出售的澳洲的奶粉加工厂，本来最初收购时是想将成品运回国内销售，可是从投资进去就赶上澳元的升值，澳洲的干旱。”李宁解释。
然而，不管怎么说，三元的亏损应该是造成此次被北京控股“抛弃”的一大主因。前面提到的京泰实业的高层人士也表示，剔除这一块损失，北控的财务报表也许会更好看。
新局
对于新东家三元集团来说，三元股份此次是游子归来。当初，三元股份为三元集团众多业务中的一块，当时七家企业共同组建北京控股、谋求登陆香江，这才把优质的奶制品产业分离出去，三元集团甘居二大股东至今。
对于此次收购，三元集团方面认为，三元股份亏损只是暂时的现象。“这毕竟是三元股份成立以来的第一次亏损。再者我们集团是集畜牧、种业、食品加工和物产物流为一体的综合企业，与上市公司的奶制品行业存在很大的互补性，像畜牧业、物流业都可以为上市公司提供服务，进而形成一个完整的产业链。”
据称，三元集团下一步也会调整上市公司的治理结构，改善现有管理上的不合理局面。
郑琦认为，由集团公司接手，可以对上下游产业进行整合，为上市公司提供优质资源。
而三元股份的另一个新股东京泰实业，接手三元股份恐怕只是一个不得已而为之的暂时之策。前面提到的京泰高层人士表示：“这次接手三元股份只是为保上市公司(即北控)的业绩，其实转让完成后，我们也就间接持有百分之十几的股权，基本上不会再参与三元的运作和管理。”
由此，三元股份新局究竟如何打开，只能依靠老东家三元集团再次施以援手了。
