光明上市
王佳芬意气风发。8月28日，她率领的上海光明乳业将成为继内蒙古伊利之后，国内第二家获批上市的乳品企业。而在她身后，同样早就过了辅导期的河北三鹿和北京三元还在苦苦等待之中。
光明乳业的运气不错。8月14日结束的1.5亿光明乳业A股向二级市场投资者的网上全额配售，更是给了王佳芬一个不大不小的惊喜。统计显示，光明乳业此次配售中签率为0.17132208％，参与申购基金量约8755亿元，占市值计算日（8月9日）两市A股流通总市值的62.46％，为5月底恢复实施新股市值配售以来的最高记录。
按照6.5元／股的发行价格，发行后占总股本23.04％的社会公众股，将为光明募得9.5039亿人民币的巨额资金。于是，光明可以有资本“挥毫泼墨”：拿出8.1124亿元做具体的项目投资。
“这些项目主要还是围绕光明的主营业务。”王佳芬介绍，募集资金的投向将重点从3个方面考虑：一、扩大生产项目；二、提升产品附加值的项目，比如开发营养保健食品；三、在奶牛的育种、供应链、物流、零售、便利店等方面将光明的产业链拉长，使其更完整，其中包括投资近1.7亿建立大型现代物流基地项目。
显然，以上项目的建成对光明乳业市场地位的巩固以及今后的发展将起到决定性的作用。因此，在王佳芬眼里，成功上市对光明来说意义非凡，“这是我们在资本市场上运作的第二次飞跃。”
光明的第一次飞跃是1996年国有企业的股份制改造。凭借改制拿到的2.4亿人民币现金，光明在1997年到2001年5年的时间里得以飞速发展。
“此次上市我们募集到了更多的资金，那么我们在一个新的平台上、新的起点上会有更快的发展。”王佳芬信心十足。
也有人认为，光明乳业能够成功上市对中国乳品行业来说也是一种飞跃，标志着国内乳品行业已经从产品的竞争过渡到了资本市场的竞争。而能够佐证这个观点的另一个重要信号是，四川新希望集团、德隆集团等业外资本“巨鳄”先后开始进入乳业。
资本大战
今年7月27日，德隆国际战略投资有限公司副董事长、新疆德隆畜牧乳业集团发展有限公司董事长何贵品向全国60多家乳品企业正式宣布，德隆集团全面进军乳业。
财大气粗的德隆今年将投资3－4亿元，在昌吉、玛纳斯县、呼图壁县等地建4个奶牛示范养殖场，并整合、重组新疆乳品企业。业内人士分析，根据德隆的资金优势和整合能力，进入乳业并在3至5年打造全国乳业品牌，其投资将会在几十个亿。
而新希望的动作看起来更快。从去年10月成功收购它的第一家乳品企业——四川阳坪乳业集团，到前不久把重庆天友乳业和四川华西乳业纳入囊中，短短半年多时间，新希望旗下乳品企业的总产销量在南方地区已经仅次于光明。
按照新希望集团董事长刘永好的计划，新希望下一步将与包括南京、武汉、郑州、西安、哈尔滨等七八家省会城市的第一品牌企业进行谈判，预计将在2至3年内完成合作。刘永好的“野心”是，为乳业投资10亿元，拉动20亿－30亿的存量资产，使旗下乳业企业年销售额达到50亿－60亿元，组建一支新希望“乳业混合舰队”。
应该说，利用资本的力量进行收购将是这些“巨鳄”的主要手段，而他们瞄准的竞争对手，就是业内的那些“大腕”。面对强敌压境，王佳芬显示出一贯的自信，“他们的优势是资本和魄力，而我们光明的优势是在这个行业多年的经验。而且，新希望们产业已经非常多元化了，一个人的精力有限，我相信专注于一个行业的光明会做得更好。”
但是，从一段时间竞争态势来看，光明与新希望的几次并购争夺战中，似乎都处于下风。
日前，新希望即将与青岛奶业总公司合作的消息不胫而走。该公司办公室有关人士证实，双方已经签订了意向协议书，待青岛奶业总公司改制完毕，即可进行正式合资。而此前，光明“追求”
青岛奶业总公司已经多年。
对此，王佳芬显得有些无奈，“新希望的重组条件很宽松，可以保持品牌不变和管理层不变，相比之下，我们关于统一品牌和统一基层管理的条件就显得太苛刻。”同样因为条件“苛刻”，光明乳业刚刚在西南市场对华西和天友的并购战中败给了新希望。
广发证券研究员陆晓鸣博士认为，从博弈双方所处位置分析，这种结果也是一种必然。“新希望以前没有做过这个产业，也就没有自己的品牌和管理人员，当然会采用宽松的收购条件。而本身具备多年基础的光明从整体发展来说必须强调先进管理带来的效率，否则收购就没有什么意义了。”
黄雀在后？
并购之后的重组也面临考验。新希望的身前身后，痛饮“并购酒”而迷醉跌倒的并不在少数。比如曾在国内啤酒业掀起并购风暴的华润，目前就面临着业绩一路下滑的困局。
“华润碰到了它进入啤酒业后的整合问题，如果它的整合不能成功，那些投资者绝对不会看好它。”一位业内人士说得很坦率，“所以对于业外资本的介入，必须明确自己进入的目的是什么，是想做一个行业还是想炒一把。如果想做一个行业就必须有耐心和苦心，传统的制造业不仅仅是靠资本来支撑的。而如果你迷信资本运作，那么注定只是过客。”
目前来看，刘永好做产业的决心很大，“三年内，新希望将在乳业领域建成一个在资金、研发、人才培训、品牌监控等方面都有着强大的中央支撑体系的品牌联合体。”不过，对于没有任何乳业经验的新希望来说，宽松并购条件的背后却隐藏着整合的风险。
“我们绝对是做事业的，”王佳芬深有体会，“所以在并购的时候，我们就想到自己有没有能力通过更好的管理把这个企业的生产力焕发出来，这也使整个企业的整合非常高效。”
不过令人奇怪的是，在这场热闹的资本大战中，至今还没有出现一家发言响亮的外资企业。
王佳芬分析，“实际上现在外资正在漫漫渗入国内乳品行业，但还没有显示出很强的竞争力。而且，这种初级的整合阶段也不是他们的强势——他们更善于在成熟的，发育比较完备的市场里竞争。”
根据国外的经验，乳业在经过大规模的整合后步入成熟阶段平均需要40年左右。比如，新西兰从农民每家每户养牛到现在户均养200头牛经过了70年；丹麦从400多家乳品公司变成2家公司经过了30年。目前，在中国生存着1000多家乳品企业。
“未来的整合会以品牌和管理为支持，主要围绕乳品企业生存的根本——— ” （记者 丁琳）
