过去几周，全球经济增长前景显著恶化。市场人士认为中国的货币政策将迅速转向并放松，或者出台新一轮的经济刺激方案。然而，中国却让人民币(小幅)加快升值步伐、要求更多城市施行房地产限购令，并且在近期要求银行保证金存款支付准备金、从而更好地控制银行的表外信贷活动。
为什么中国政府不愿意放松政策，甚至边际上似乎仍在继续收紧政策呢？
首先，我们并不认为近期的措施意味着宏观政策进一步收紧。人民币升值步伐的小幅加速是由于美元的疲弱走势，并且仍然处于逐步升值的正常区间内；大多数二三线城市在数月前就被要求实施限购令，而实施的进展仍然缓慢；另外，要求银行为保证金存款支付准备金的主要目的是限制银行过度地开展表外信贷活动。而最为重要的政策目标———新增银行贷款，并未下调。
分析人士认为目前的经济运行状况和面临的挑战并不足以令货币政策转向或是出台新一轮的经济刺激政策：国内经济的表现依然强劲。尽管我们预计出口增速将放缓，国内需求在强劲的资本支出和房地产建设活动的支撑下依然表现良好。与此同时，通胀仍然高企，食品价格居高不下。7月份C PI同比增长6.5%，预计8月份C PI同比增长率仍将保持在6%以上。
