食品饮料行业：估值溢价 精选个股

　　2009年中期推荐的10只品种，有7只跑赢了各自子行业指数；9只品种的绝对涨幅位列食品饮料行业前20位，其中6只位列前十。推荐的逻辑基础是回归业绩和估值修复，同时考虑了催化因素。

　　2010年的投资逻辑主线为估值溢价和精选个股。估值溢价来自于经济和投资阶段性环境判断；精选个股主要在于明显的行业性机会或许很快会被抚平。

　　从经济所处大阶段而言，我们认为在转折期必然会有相应的行业兴起和成长。通过对比中日两国经济发展的路径，我们将注意力重点集中于大发酵行业。

　　从行业驱动因素的变化来看，我们更倾向性认为2010年驱动因素变好的行业或许会受到更多关注。包括白酒、葡萄酒等行业属于这一类别。

　　2010年一季度或许依然是周期性行业表现较好的时期，在此情况下，寻找催化因素的四象限框架渴望在此带来超额收益。我们整理了目前为止依然存在催化因素的个股，但这并不代表全年的推荐。