哈啤何去何从
时间一点也不浪费——2003年6月27日，是哈尔滨啤酒集团有限公司（0249．ＨＫ，以下简称哈啤）大股东中企发展基金有限公司（以下简称“中企基金”）股份禁售期到期的第一天。
当天，中企基金就与世界第二大啤酒集团——ＳＡＢＭｉｌｌｅｒ的子公司签署了协议，将其绝大部分哈啤股份转售给了ＳＡＢＭｉｌｌｅｒ。
这样，ＳＡＢＭｉｌｌｅｒ将最终拥有哈啤29．64％的股份，总计花费6．76亿港元（折合人民币7．16亿元）成为哈啤第一大股东，而超过国有资本——哈尔滨市驻港窗口公司国利发展29．29％的股份。
股权交易的双方，都实现了自己想要的目标。
据一位熟悉哈啤的人士透露，中企基金虽然身份是外资，但实际上也是中资背景，媒体披露：中企基金的成员还包括世界上最大的投资基金——富达基金和一些专门投资中国的美国基金。“这次中企基金获利丰厚，估计超过3个亿”。中企基金实现了一次性整体套现，完成了基金投资的完美使命。
从2002年6月27日上市到现在正好一年，哈啤的业绩和股市表现均非常优异。2002年，哈啤营业额11．18亿港元，增长33．7％，净利润为1．09亿港元，同比增长33．57％；而同时，股价从发行价的1．56港元上升到2003年6月27日2．5港元，股价上升了60．26％。
而ＳＡＢＭｉｌｌｅｒ也得到了自己的猎物，每股收购价2．29元，比哈啤6月27日的收盘价2．5元低了8．4％，光这一项，ＳＡＢＭｉｌｌｅｒ已经获得了超过5000万的账面赢利。
当然，ＳＡＢＭｉｌｌｅｒ的视野绝不仅仅在这里——一个已经成为世界啤酒第一消费国的中国庞大市场，正呈现在它面前。
而哈啤是个极好的平台之一。
哈啤已经成为中国第四大啤酒集团，通过这几年大力度的收购，已经拥有13家啤酒厂，2002年的产量为90万吨，今年估计将达到120－130万吨。
从1997年开始，哈啤开始在东北“圈地”，先后并购了黑龙江海伦啤酒厂、吉林国人啤酒、佳木斯佳凤、牡丹江镜泊湖、长春银瀑、亚洲啤酒集团、黑龙江吉人集团、大庆啤酒、松江啤酒等。
据悉，哈啤能动用数亿元的收购资金，其中就有中企基金强有力的支持。
与此，哈啤也形成了一个奇特的管理团队。原哈啤的总经理李文涛（上市后成为董事局主席）和营运总监符辉、投资总监鲍刘锁都是哈尔滨人，这三人都长期在哈尔滨哈啤企业中上班，平时很少去香港；而香港那里是另一支团队，包括哈啤的行政总裁路嘉星和执行董事区致华，他们均能说广东话，能很好地与香港的投资者沟通，而他们两人也很少来哈尔滨。
就是有这5人，再加上财务总监林傍水，组成了香港、哈尔滨6人的最高管理团队。
而李文涛和路嘉星是其中两个最重要的人物。
李文涛1993年出任哈尔滨啤酒厂厂长，当时的年产销量为8．3万吨，与现在的100万吨相比，10年时间增长惊人。
1996年，哈啤成为合资企业，香港新中港集团公司投资哈尔滨啤酒厂，组建哈尔滨啤酒有限公司，李文涛任总经理。
以后外资的股权几经转让，最终变成了中企基金，而且成为最大股东。
一位哈啤的人士告诉记者，其实他们早已知道中企基金早晚要卖掉哈啤股权，知道他们一直在与很多家谈，只是当时不知道卖给谁。
而据悉，路嘉星也是很早就代表外资方在管理哈啤，“他其实也是一位被聘用的职业经理人”，随着外资股权的变化，路嘉星也一直扮演着代表外资的角色，受到中企基金的器重。
哈啤1996年合资后迅速增长，除了资本的力量，这6人的个人能力也是重要的因素。
这次ＳＡＢＭｉｌｌｅｒ在收购时，特意为这6人预留了5000万到1亿的股权期权收益，内部人士透露，这是中企基金在最后撤离哈啤时，留给这些创业元老的“一个人情”，“自己赚了，也让他们赚点钱”。
但也有分析认为，这是ＳＡＢＭｉｌｌｅｒ用“金手套”稳定管理层，希望他们能够继续为哈啤工作。
但是，这种“继续”能够继续多长时间，是一个很大的问号。
之前，中企基金几乎完全放权给李文涛，李文涛在哈啤拥有非常大的主导权，而现在，李文涛肯定将失去话语权。而且，本土成长起来的他，要和ＳＡＢＭｉｌｌｅｒ这样的外资沟通，也会遇到文化和语言上的沟通问题。
而这还不是最主要的，最重要的是，ＳＡＢＭｉｌｌｅｒ手中还有另外一张大牌——华润啤酒。
谁的华润啤酒
早在1992年，ＳＡＢＭｉｌｌｅｒ便与在香港上市的华润创业成立了合资公司——华润创业啤酒（以下简称“华润啤酒”），其中，华润创业持股51％，ＳＡＢＭｉｌｌｅｒ持股49％。2002年4月，ＳＡＢＭｉｌｌｅｒ又向华润啤酒投资了1亿美元，支持华润对啤酒业的并购。
经过几年的购并大战，华润啤酒在中国市场的占有率已经达到10％，拥有200万吨的产量。
在收购哈啤完成后，ＳＡＢＭｉｌｌｅｒ中国区执行总裁巴加提尼（Ｒｏｙ Ｂａｇａｔｔｉｎｉ）说：“撇开其它因素不说，哈尔滨酿酒集团是一个好企业。在中国啤酒厂家中，它是为数不多的盈利企业之一。它还拥有一支很不错的管理队伍。”
但是这个没有说出来的“其它因素”，非常耐人寻味。
有些分析人员认为，ＳＡＢＭｉｌｌｅｒ这次收购哈啤是单独行动，没有联合华润集团或者以华润啤酒的名义行动，说明了华润和ＳＡＢＭｉｌｌｅｒ的关系开始疏远。
但一位熟悉啤酒行业的老总并不认同这种说法。他分析，华润集团在中国根基深厚、资源众多，ＳＡＢＭｉｌｌｅｒ轻易不会抛开华润而选择自己单独做中国市场。
华润创业的执行董事邝文谦的说法，也印证了这种分析。邝文谦表示，这次ＳＡＢＭｉｌｌｅｒ单独行动属例外事件，且先前知会过华润，并且得到了华润的认可。
而最重要的是，“不会有股东买了两个竞争对手而不去整合的”。而哈啤和华润恰恰是同一市场上最激烈的对手。
他分析说，整合的好处是非常明显的。“如果华润啤酒和哈啤合并，光东北市场1年就能节省一两亿的市场推广费用”。
哈啤和华润旗下的雪花，之前在东北竞争得已经近乎白热化，双方甚至发生了严重的冲突。而为了争夺市场，势必要加大在广告、公关、促销上的多余投入，“光有奖竞猜等促销费就能省下上亿”。而两家联合，等于就整个垄断了东北市场，如果再采用提价的方法，“百姓对于低价商品的提价不敏感”，利润将更加可观。
目前，已经明确ＳＡＢＭｉｌｌｅｒ将肯定在哈啤5个执行董事席位中占有两席，这样，ＳＡＢＭｉｌｌｅｒ在哈啤中就拥有了相当大的话语权。
而另外一家——华润啤酒一方，虽然ＳＡＢＭｉｌｌｅｒ只拥有49％的股权，但是，华润和中企基金一样，也不是做啤酒出身。擅长资本运作的华润，随时都有可能变现。
即使退一步讲，华润依然拥有华润啤酒51％，但是，只要华润啤酒交给ＳＡＢＭｉｌｌｅｒ来经营管理，对ＳＡＢＭｉｌｌｅｒ来说，它在中国扩张的目的同样也达到了。(记者 郭为中)
