2月中旬以来玉米展开一轮下跌，大连商品交易所玉米主力合约1905创上市以来新低，从高点1875元/吨最低触及1780元/吨，下跌幅度为5%。后期重点关注基层农户售粮节奏与下游企业补库需求情况以及政策因素对玉米走势的指引。
供应压力仍然存在。据国家粮食和物资储备局最新数据，截至2月20日，主产区累计收购玉米6635万吨，同比减少1298万吨。天下粮仓数据显示，截至2月22日，北方四港玉米总库存为360.8万吨，较上周的343.7万吨增加17.1万吨，增幅为4.98%，较5年的平均值320.16吨增加40.64万吨，增幅为12.69%。南方港口玉米内贸玉米总库存为104.2万吨，较4年的平均值43.4万吨增加60.8万吨，增幅为140.09%。近期北方库存或延续趋升态势，目前市场预计东北产区基层余粮仍有四成左右未出。
随着后期天气转暖，玉米存储风险加大，而春耕将近，部分农户加快售粮进度，因此短期集中售粮压力较大。南方港口库存维持高位，非洲猪瘟疫情影响下，饲料企业采购更趋谨慎，港口玉米库存累积，对玉米价格存在压制。
需求仍显谨慎。从饲料端的需求看，生猪存栏和能繁母猪存栏继续下滑，且非洲猪瘟疫情仍然抑制需求。目前饲料企业采购需求低迷，多以随用随买为主。从工业需求角度看，截至2月22日当周，深加工玉米库存总量(含拍卖粮)在757.4万吨，较节前的库存769.73万吨减少12.33万吨。玉米淀粉和酒精企业理论加工利润偏低，局部处于亏损状态，且下游产品终端消费清淡，虽然节后开机率环比有所回升，但是补库进度偏慢，对玉米价格存在拖累。
国内和国际政策多空交织。国内短期的政策性利多，一方面是黑龙江省级储备收购，缓解玉米市场的供应压力，据悉，国家也将出台一些粮食收购的支持政策，或有利于缓解东北玉米集中卖粮压力。2019年中央一号文件中提到实施大豆振兴计划，多途径扩大大豆种植面积，稳定玉米生产，在增加大豆种植面积的情况下，玉米面积则会相应调减，这对玉米的中长期价格存在支撑。国际方面，随着中美贸易谈判的进展，市场预计未来谷物进口量将会大幅增加，同时中方取消对美进口DDGS双反税也在讨论中，因此来自外部市场的进口冲击或给玉米价格带来打压。
总之，短期国内玉米市场供需方面存在压力，库存压力仍需要消化。中美经贸磋商不断向前推进，进口放开预期增加，其利空情绪影响国内玉米。目前市场利多支撑力度相对薄弱，不过部分农户对低价抵触心态仍存，且利空因素不断释放，预计玉米短期仍以震荡偏弱为主。后期重点关注基层农户售粮节奏与下游企业补库需求情况，以及政策因素对玉米走势的指引。
