美国大豆：库存偏低下的预期出口增加，或将引领大豆价格大幅上涨
尽管上周美国油籽加工商协会(NOPA)公布的7月份美豆压榨量降至1.209亿蒲式耳一度令当时的CBOT大豆价格连续下挫，但是较低的美国大豆库存，据美农业部报告预估，08/09年度美豆年末库存总计1.1亿蒲式耳，较上年度削减46%，为1976/77年以来最低库存水平，以及市场对亚洲大豆进口量将增加的强烈预期下，后期大豆价格上涨的可能性要大于下跌的几率。此外，从历史角度来看，八月份期间豆价波动通常最为激烈，因为美国大豆作物每年此时进入关键的灌浆期，这也是确定大豆单产规模的关键时期。最新观察显示，美国中西部作物带西部地区大豆生长进度落后正常水平一周时间，东部地区落后两周左右。不寻常性早期霜冻到来可能提前结束作物生长，加之今年春季潮湿天气造成播种延误，使得美国大豆生长继续滞后，截至8月16日，当周美国09/10年度大豆结荚率为72%，落后85%的5年平均水平。播种延迟及早期霜冻等因素或将影响大豆单产，使得全球大豆供应形势更为紧张。另据消息显示，美国Professional Farmers公司上周末结束了中西部地区考察工作报告中显示，预计今年美国大豆产量为31.5亿蒲式耳，相比之下，政府的预测为31.99亿蒲式耳。Professional Farmers公司认为，目前有一些初步迹象显示大豆作物长势并不太好。供应焦点已经转移到南美。
总体而言，美国大豆基本面情况利多因素大于利空，这对支撑其价格起到强有力的作用。
从技术层面看(见图1)，目前CBOT大豆11月合约价格在底部箱体785—1065美分/蒲式耳运行，结合大豆整体基本面利多的情况下，785—880美分/是美豆低价格区域，一旦价格步入该区域可入市建立中长期多单；880—1065美分/蒲式耳的区间是近期价格波动区间，在该区域尚未突破的情况可进行短线投机操作；此外，价格若有效突破1100美分/蒲式耳，多单者可考虑第二次加仓，需要注意的是加仓之后的持仓平均价格尽量控制在1050美分/蒲式耳下方。对于中长期多单者目前第一止赢位置可考虑在1200美分/蒲式耳，第二止盈位1350美分/蒲式耳。
国内大豆：政策依旧主导价格，下游需求旺季即将来临
近期东北地区持续干旱可能导致中国大豆、玉米减产的消息，对两个品种产生的影响却截然不同，期货市场方面，玉米1005合约价格在突破年内高点之后近日再度发力上攻，而大豆1005合约价格虽然也突破了前期高点，但最近却受到周边市场价格下跌影响而有所回落。8月份应该是天气变化因素对大豆、玉米等产量影响最为关键的时候，这段期间的价格波动也较为剧烈，我们认为，出现大豆弱玉米强的的主要原因一方面是这次旱情主要影响的是辽宁部分地区，对黑龙江影响不大。辽宁大豆产区仅有40万吨左右的大豆产量，占国内整体大豆产量比例较低。另一方面，在7月下旬国家启动临时性拍卖政策至今，玉米受到8月初国务院批准的对吉林、辽宁、黑龙江、内蒙三省一区内的玉米深加工企业进行补贴，补贴范围为三省一区中的规模在10万吨以上的深加工企业进行150元/吨的价格补贴的利好消息下，累计5次的临时性拍卖均表现尚可，相比玉米的情况，大豆的临时性拍卖交易情况却不见好转，加工企业纷纷表示3750元/吨拍卖价格过高，并且至今国家尚未对大豆加工企业采取诸如玉米的补贴措施。可见尽管大豆面临着减产的利多因素，但是在政策调控的现状下，价格在上涨的过程中总是显得发力不足。
这是否意味着大豆价格将一直处于弱势格呢？我们认为，大豆下跌的空间是有限的，理由一，假设后期大豆加工企业也有望获得政府补贴，补贴价格在200—300元/吨，那么按照当前临时性抛储价格3750元/吨计算，那么大豆的政策因素下的支撑在3550元/吨。理由二，在预期美豆价格上涨的情况下，国内大豆价格也将受此因素提振。理由三，随着国庆节、中秋节的到来，下游产品豆油的消费旺季也将来临，这有利于助推大豆上涨。与此同时，当前可能对大豆价格造成利空的因素则是9、10月份将迎来新豆上市对市场供给造成压力。
综合上述，大豆市场受到政策调控因素的主导下，当前大豆价格下跌空间有限的同时在尚未打开新上升空间之前上涨的过程也将是缓慢的。从技术层面看(见图2)：目前连豆1005月合约价格在箱体3500—3750元/吨运行，在国内政策市的情况下，3570—3600元/吨是低价格区域，一旦价格步入该区域可适当建立中长期多单；3600—3750元/吨是近期价格在受到政策因素影响下的波动区间，在该区域尚未被有效突破的情况可进行短线投机操作；此外，价格若有效突破前期年内高点3880元/吨，中长期多单者可继续持有，止赢位4200元/吨。参与者需要注意的是，中长期多单建立的持仓均价应尽量考虑控制在3650元/吨下方，止损位3550元/吨。
