啤酒：成本回落 毛利率有望回升

    啤酒产量增速已经接近历史最低水平。2009年1-4月份，全国啤酒产量1167.7万千升，同比增长5.9％，增速较1-3月份回升0.6个百分点，接近05年下半年以来的最低水平。4月单月产量337.3万千升，同比增加8.2％，增速环比大幅上升12.3个百分点。这主要是由于3月份部分啤酒企业提价从而使经销商囤货，因此去年同期基数较大，导致09年3月份啤酒单月产量出现负增长。不过，去年的凉夏以及5·12大地震因素同样会使去年二季度的同期基数较低，因此09年2季度啤酒产量增速不会过低。

    据我们统计，啤酒重点公司（青岛啤酒（600600行情,爱股）和燕京啤酒（000729行情,爱股））2009年一季度毛利率继续回落，为29.03％，这主要是对去年高价原材料所匹配库存的消化。预计随着这部分库存的消化完毕，再加上二三季度的啤酒消费旺季的来临，啤酒重点公司的毛利率将有望回升。