投资要点：
数据整体印象：白酒葡萄酒收入、利润增速快，啤酒、肉制品盈利好转，乳制品数据尚不能体现9月份三聚氰胺的负面影响。受成本上升和经济增速下降影响，食品饮料行业1-8月收入和利润增速同比略有下降。子行业数据显示白酒收入增长仍然最快，达到35.94%，利润总额增速白酒、葡萄酒增速都居于前列。啤酒利润增速回升，但是今年整体盈利增速仍远低于白酒、葡萄酒行业。
白酒行业毛利率首现下降，经济景气度下降对高档白酒销售的负面影响可能逐渐显现。1-8月行业收入增长保持稳定，但利润增速下降，行业毛利率也从去年同期的36.11%下降到34.25%，经济景气下降的影响在1-8月份数据中还没有充分体现，国庆期间部分地区白酒销售并不尽如人意，警惕消费可能的减弱对白酒消费的影响。
啤酒行业毛利率和利润增速环比有所恢复。1-8月啤酒毛利率和利润增速同比下降，但环比回升。7、8月啤酒销量的增长及啤酒均价的提升促进了行业利润的恢复。
葡萄酒继续保持较快增长。行业继续保持了较高的收入和利润增速，产量提高、吨酒价格上升，经济短期减速可能会影响葡萄酒消费增速，但基于葡萄酒国内市场潜力大，仍看行业在国内的发展。
生猪价格较快下降促屠宰及肉制品行业利润回升。生猪价格收购价格8月份后出现较快的回落，但深加工肉制品的价格变化不大，1-8月屠宰与肉制品行业实现毛利率10.19%，同比和环比都有所上升，行业的盈利能力开始好转。
三聚氰胺事件短期对乳制品行业冲击较大，具体影响将在11月数据中体现。预计国内乳制品消费恢复至少需要半年到一年的时间，伊利股份3季度可能出现亏损。
投资建议: 9月以来持续的负面消息使食品饮料行业的股价和估值都出现较大回落。部分公司分红收益率2008年预计将超过3%，已进入合理估值区域，维持对青岛啤酒、贵州茅台、泸州老窖、双汇发展的增持评级，下调伊利股份评级至中性。基于对经济的担忧和对原材料成本下降的考量，认为2009年大众消费品的经营业绩会更稳定。
1.白酒葡萄酒收入、利润增速快，啤酒、肉制品盈利好转
受今年成本上升和经济增速下降影响，食品饮料行业的1-8月的收入和利润增速同比略有下降。1-8月份食品饮料各子行业数据显示白酒收入增长仍然最快达到35.94%，利润总额增速白酒、葡萄酒增速都居于前列。啤酒利润增速回升，但是今年整体盈利增速仍远低于白酒、葡萄酒行业。
原材料价格回落，大众消费品盈利状况改善，1-8月其中啤酒行业的毛利率回升较为明显，从1-5月的29.88%回升到31.99%，但仍低于去年同期水平，预计明年原材料继续回落，啤酒、肉制品盈利状况有望进一步好转。
1.1.白酒：收入、利润增速快，但略有回落
白酒行业收入利润增速仍然较快，但是同比增速略有下降。1-8月白酒收入增速35.94%，比上年同期有所增长，但利润增速从去年同期的59.43%下降到45.7%，下降了13.74个百分点。一直以来依靠提价保持毛利率持续上升的白酒行业在成本上涨和消费趋缓的形势下毛利率首现下降。
白酒吨酒成本的上涨幅度超过了吨酒价格的上涨，虽然高档酒的提价仍在继续（五粮液和泸州老窖都于8月进行了提价），但行业利润增速下滑，我们分析认为主要是因为：1、经济增速减缓，对未来收入预期变坏，白酒的私人和企业消费可能下降，2005年以来量价齐升的局面可能难以维持；2、消费下降使得中低档产品提价受阻，成本的不断上升使中低档产品的利润下降较快。而且从国庆期间部分地区的白酒销售情况，部分高档白酒的零售价格也出现松动或者略有下降，这是目前见到最不利的信号。
