A股“泄洪”?
张化桥在对青岛啤酒的最新投资分析报告中,特别提到青啤正在湖南省宁乡兴建一个新的酿酒厂,估计该厂的年产量为10万吨/年,2004年投产,当年年产量为20万吨至30万吨,但不会给公司收入带来迅速增长。此消息对H股的投资者影响很大,而A股市场反应冷淡,“可见他们对公司基本面并不关心。”
和青岛啤酒一起直追A股的还有安徽海螺、华能电力和鞍山钢铁,两市差价均在10%左右。港股国企股中炙手可热的还有仪征化纤(1033HK)、华能(902HK)、北京大唐(991HK)及山东国电(1071HK)、哈尔滨啤酒(249HK)、粤海啤酒(124HK)以及航天板块中的航天科技(031HK)与航天通信(1185HK)等。而曾被香港分析师不看好的“原材料股”如中国铝业(2600HK)、江西铜业(358HK)、马钢(323HK)及鞍钢(347HK)均有可观升幅,不少已超过分析师定下的目标价。
据张化桥的分析,这些股票的追棒主力分两部分———一是国际投资者;二是来自内地市场的散兵游勇。前者主要指增持国企股中的基金,其中JP摩根在10月初增持710万股重庆钢铁(1053HK),Capital增持790万股浙江沪杭甬(576HK)。
另有一种看法认为H股造好与人民币升值压力中的“热钱”游动有关。香港著名股评家曹仁超一连数月在香港媒体唱好国企股,称此种效应是“8月份起热钱减少流入内地、政府泄洪渐见式微”。他所说的“热钱”之“热”当然是港人视角。
对于曹君的幽默,A股市场的投资者是心领神会的。内地股市连年阴跌、一进三退的局面,正给一岸之隔的香江输入源源不断的财气和人气。这“两气”则被张化桥等国外大行的分析
师视作“散兵游勇”。
张认为,国际投资者追捧国企主要看中企业的行业龙头地位,每个行业的国企巨头都是他们长期关注的对象,像青岛啤酒、华能电力和鞍山钢铁是由专职分析师跟踪数年的成果;而内地投资者对上市公司业绩反应迟钝,不做功课,投资评级对市场几乎没有影响力,市场习惯于跟风炒作,恶气彰显,市场因此人气涣散。
而更冷静的看法是,两地市场的信息披露不对称等原因也造成了一冷一热的结局。有内地机构注意到,“A股上市公司在信息披露上,一直
有着歧视A股流通股东的现象。”据资料显示,兖州煤业在5月19日至5月28日,在香港已持续三次公告过摩根大通对该公司H股的增持信息,但直到5月30日,兖州煤业才在内地发布迟到的公告,称截至2003年5月30日,摩根大通及其下属公司共持有公司H股17427.3125万股,占公司已发行总股本2..7亿股的6.07%。
两地市场信息不对称,仅是两地投资者不同心态的一点表象。张化桥说,两地市场的抗衡其实是国际投资者与散兵游勇的角力,“胜在信心而非财力。”
QFII失灵?
曾有市场人士将QFII作为拯救A股的力量之一,现在终于到了大失所望的时候。QFII干得永远是锦上添花的事情。
有人说,QFII们进入我国证券市场“最害怕的并不是股权割裂,更不是国有股与流通股东的成本问题,而是信息披露问题,这正好与我们当前讨论的重点出现了背离,说明了我们目前离成熟的投资者还有很长一段路要走。”
一位内地证券公司的分析师说,我们要找企业了解对信息披露的质疑,很难在第一时间找到公司的高管,而实际考察则费用庞大,只能以相应的财务工具做分析判断;而上市公司对海外分析师则察言观色,惟命是尊。
张化桥也说过在第一时间找到公司高管出来说话是“天经地义”。
从这个细节只看到两地市场发育程度的差距。这也是海外投资者在内地股市门前一再却步的原因之一。刚刚拿到A股QFII通行证的几大机构进入市场的资金量现在尚未到盘点的时候,但从花旗、瑞银等几次作秀式的抛出几百万美金的动作,可见其还未到真正出手的时候。这有监管层的意图在起作用———与QFII相对应的QDII迟迟难出,可见监管之手的左右摇摆。
但是,从H股传导出来的香港股市的热力影响到A股,始见一点踪迹:截止到10月10日收盘时,深沪A、B股劲升2%至8%。有老练的香港分析师立即将此行情归于中国证监会澄清QDII近期出台的消息与十六届三中全会召开等利好因素———他们也深谙内地“政策市”的作用。
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BNP百富勤:H股股指年底可能上攻3800点
国企股经过一轮调整后,再次成为市场新宠,继8日创下五年新高后,9日持续上扬,国企指数9日上午收市再创新纪录,收市报3597点,上升130点,成交金额达28亿元。
证券界普通看好国企股后市表现,由于企业业绩改善,加上在热钱带动下,估计年底前可再上试新高,国企指数年底见3800点。
BNP百富勤中国研究部主管朱蕴仪向媒体表示,近期国企升浪,因市场资金充裕,加上投资者对H股股价重新定位,追赶部分较A股落后股份所致。
她指出,以青岛啤酒(0168.HK)为例,8日股价不单上升12%,创下新高,H股股价更首次超越A股股价。
朱蕴仪表示,预期年底前国企股仍可有新升浪,料年底前国企指数可上试3800点,该行认为,仪征化纤(1033.HK)及天津创业环保股份(1065.HK)均可看高一线。(记者 郑文文)