并购陷阱
与青啤、华润相比，燕京啤酒在资本并购上一直谨小慎微。尽管白金荣称之为“积极而稳妥”，却无法躲避其对资本玄机把握缺失的另一面。
2002年中报显示，燕京啤酒在北京的主营业务收入高达86713万元，而湖南、江西与内蒙三地的收入仅仅是北京的1／3左右。有分析人士评论，燕京啤酒业绩依赖于北京，充分说明燕京啤酒几年来在战略布局上的失误。“燕京啤酒收购企业绝大部分是避开竞争激烈的沿海发达地区，集中在湖南、江西等消费容量有限的地区。”
并且，这些企业不仅没有形成互为呼应的链接，甚至发生“内讧”的情况。比如山东三孔和无名，二者仅仅相距50公里，而啤酒市场营销的合理半径是150公里。
此外，燕啤“并购速度”也广为业界诟病。自1997年在国内A股上市至今，燕京啤酒已经从股市募资近24亿元，但在并购上的投资不足一半。反观青啤、华润、哈尔滨啤酒等企业，却在此期间纷纷抢占市场制高点。如今，青啤已经打进北京，华润固守天津、伺机进犯，而哈啤刚刚宣布并购唐山等三家啤酒厂，总经理李文涛扬言“打开华北市场”。
面对对手大兵压境，白金荣的策略是，燕京啤酒一要固守北京大本营，守住了北京也就保住了燕京；二要勇敢地“走出去”，有选择地实施并购，以缓解北京压力；三是大力拓展海外市场。
据透露，燕京啤酒今年还计划考察10－15家规模较大、市场前景较好的企业，并争取与其中的2－4家企业进行合作。日前，燕啤已把福建惠源啤酒收归旗下。
饮料地位等同啤酒？
10月16日，燕京啤酒发行总额为7亿元的可转债，遭到市场人士的非议。
理由之一是，燕京啤酒并不缺钱，发行可转债是否有恶性圈钱的动机？2002年年报显示，燕京啤酒的净资产负债率仅为12％左右。
白金荣的回答是：“这7个亿的资金有两个用途，一个是用来回购燕京有限责任公司的资产，另一个是用来发展茶饮料业务。”
白介绍，回购主要是针对3家关联公司，具体涉及燕京啤酒（莱州）有限责任公司80％的股权、燕京啤酒（赤峰）有限责任公司的60.19％股权以及燕京啤酒（曲阜三孔）有限责任公司52％的股权。此外，燕京啤酒还投资控股上海海虹集团常熟海虹酒业有限公司并将其更名为“燕京啤酒（常熟）有限责任公司”。
除这些并购所需2亿多元资金，剩余的不到5亿元资金将有相当一部分用来拓展燕京啤酒的新业务———茶类饮料。但白金荣拒绝透露具体投资数额。
白金荣表示，燕京啤酒已经获得180亩的用地，专门用于“燕京”品牌茶饮料的生产和开发。“我们本来计划与日本麒麟合作，但由于麒麟索取利益太多，合作没有成功。”白金荣说，“燕京啤酒决定自己做大茶饮料。”但对于做到什么程度，以及有何具体计划，白金荣表示还有待于考虑，但预测“未来饮料的地位将与啤酒一样”。
事实上，在燕京啤酒的主营业务里，矿泉水的重要程度排在啤酒之后。2002年中报显示，矿泉水产能5万吨左右，收入1320万元，盈利近700万。虽然如此，但与啤酒的125292万元收入相比，仍不足为道。
有人评论说，燕京期待饮料能给其带来可观贡献，至少需要3年时间，这还没有把激烈竞争和投资风险的因素考虑在内。（记者 韦三水）
