一直被“东北王”华润盖住风头的哈啤（哈尔滨啤酒有限公司 ）近来舞起资本长袖，继去年一举收购粤海啤酒旗下3家啤酒厂后，哈啤本月27日将在香港主板上市，初步募资金额约3亿至3.5亿元。有可能成为香港市场上的另类红筹股。
玩儿的就是大牌
据了解，哈啤此次初步拟发售2.4亿股，其中10％为旧股，每股招股价介乎1.38至1.59元，集资额3亿至3.5亿元 ，6月18日开始国际“路演”，27日将正式挂牌。以中间价1.39元计算，上市摊薄后市盈率为15.4倍。同时哈啤股东的背景也十分特别，它是以海外中外合资企业身份上市，而非H股或民企，市场人士分析，哈啤可能在香港发行“红筹股”。
说哈啤的股东特别一点不为过，个个都是国际大牌企业。哈啤作为中外合资公司，上市前哈尔滨市驻港窗口公司国利发展持有48％权益，余下52％股权则由中企基金持有，当中成员包括富达基金及专门投资中国的美国基金。哈啤上市后，两大股东是哈尔滨市政府在港的一家窗口投资公司和马来西亚基金，两者将分别持有34％及39％股权；沪光国际（770）则持有总值1400万元的可换股债券。
以股东的特别组合上市足见哈啤上市是别有匠心，但也从中看到，哈啤趋逐资本的迫切心情，毕竟，以海外中外合资企业身份上市后，哈啤真正能够拿来酿啤酒的钱只是其中的一部分。也有人认为，哈啤这样“打扮”，并且在香港市场上市是一种国际战略。
大鹏证券研究所吴泠研究员认为，哈啤不选择在内地市场上市，而在香港进行融资的确与众不同。按理，内地市场规范性相比海外市场来说要差些，对上市公司的要求不如其严格，圈钱相对来说也容易些。香港市场就十分正规，对上市公司的要求十分严格，投资者对上市公司也分外挑剔。但哈啤选择了后者，就意味着在走国际化道路，想打国际品牌。
禁不住资本的诱惑
业内人士指出，香港创业板对哈啤等国内企业有极具的诱惑力。目前，香港创业板对中小企业上市融资的条件极大的放宽，不设盈利要求、积极发展主营业务、24个月活跃业务记录的上市规定。对于有天时地利优势的哈啤，岂能让这个绝好的机会悄悄从身边遛走。
在业界，哈尔滨啤酒已经是名副其实的“东北虎”。去年8月，哈尔滨啤酒斥资2.45亿元，一举收购了粤海啤酒集团麾下的佳木斯佳凤、牡丹江镜泊湖、长春银瀑等三家啤酒企业，击碎了华润啤酒“东北王”的神话，由此，哈啤年生产能力由50万吨一下子跃升到100万吨，排名上升到第四位。目前，哈啤在东北地区市场占有率达22％，国际市场占有率也达3.6％。
但燕京和青啤等国内啤酒“老字号”，以及华润啤酒凭借资本强势东突西进，的确使哈啤感到了压力，尤其是华融。华润闯进内地啤酒行业算是迟到者。但从1993年底，华润收购沈阳雪花啤酒厂，切入啤酒行业后，凭借着资本的张狂，处处鲸吞啤酒厂。这8年间，华润挟资本以令诸侯。从合资购并到投资改造，华润先后将沈阳、四川、安徽等地的13家啤酒厂招致麾下，拥有几十个地方性品牌。在2001年10月，华润吞下蓝剑啤酒，完成中国啤酒行业有史以来最大一次购并。目前已经成为业内的老三，风头赶上并超过了哈啤。华润的强势是资本的强势，它背靠的是华润集团600亿总资产和400亿净资产。哈啤作为国内排名第四的啤酒厂，怎能不心急？
中信证券研究所石艳萍认为，中国的啤酒业一直处在分裂割据状态，中国400家啤酒企业中的四巨头——华润、青啤、燕京、哈啤中没有一家市场份额超过10％。大家都在加速整合 。哈啤在港上市的目的，是司马昭之心，必然开始战略转移：从品牌战略进入资本战略阶段。
其实，华润的崛起早已标志着中国啤酒市场已从品牌战进入资本战阶段。而且，实践也证明资本战略的威力十足，一些苦心经营多年品牌战略的企业，不仅难与资本抗衡，苦守了多年的阵地，还极有可能被资本吃掉。哈啤总裁李文涛明显感觉到了资本给企业带来的压力和动力。
东北虎借势出山
消息人士指出，哈啤这次上市集资所得的资金中，约有三分之一是用于偿还哈啤的债务，使负债比率高达两倍的哈啤，可降至近50％的水平。其余的钱还是用于收购及一般经营。虽然哈啤上市后会继续收购扩大市场占有率，但即使收购频频得手，至少需要2到3年的时间，这将直接影响赢利，青啤和华润就是很好的例子。
哈啤海外融资后是否会令中国的啤酒市场出现新的变数？华夏证券研究所邱黎强认为，哈啤惯有的战略是，立足东北，伺机全国扩张。但哈啤与青啤燕啤等巨头相比，还是一个地方啤酒厂，辐射力有限，对啤酒行业的影响不会很大，只是在业内多了一个上市公司。
“哈啤此次在香港上市，还是要把啤酒做大，是为了扩张。”邱黎强说：“香港市场对上市的公司要求十分严格，假如哈啤用圈来的钱不做主业，那在香港主创板上是难以立足的。”
从有关资料可以看到目前哈啤96％的盈利来自东北三省的销售，因此华创（0291)旗下的华润啤酒，将是其直接竞争对手。有资料统计，今年前4个月，哈啤的纯利为2800万元，较去年同期上升约10％。但面临国内的一些啤酒巨头的疯狂并购，哈啤坐稳不到一年的第四把交椅将受到强烈的冲击。哈啤要求得更大的发展，首先要从东北挣脱出来，图谋四方。
有业内人士认为， 哈啤上市是去年收购粤海三家啤酒厂的继续，海外上市，走的是一条国际化道路。从哈啤的销售情况来看，哈啤在哈尔滨市场的份额已占75％以上，2/3以上的产品销往外埠市场，销售网络遍布全国27个省，并远销英国、法国、加拿大等近10个国家和香港地区，品牌日趋国际化。（记者 崔荣慧）
