广东三水市政府欲将自己所持有的健力宝集团75%的股份--全部或大部分--转让给外商，早已不是什么新闻。但是要转让给谁，仍然悬而未决。
此前媒体给出的候选者名单如下：一是达能和新加坡的杨协成或是金味麦片竞争；一是新加坡第一食品公司，代价是以4亿多美元的现金和承担20亿元债务的代价购进三水政府所持有的全部股份。
对于这两种说法，健力宝方面三缄其口，不愿发表任何言论。三水市政府秘书长周永基则大为光火，认为相关报道失真，但没有否定报道所说的几家外资参与了角逐。
看起来谈判仍在进行。卖是肯定要卖了，惟一的悬念是卖给谁。
对备选项进行排除
来自民间的说法则认为，备选项应该有5家公司：达能、杨协成、新加坡第一食品、百事、可口可乐。
这个谜语可以换一种猜法：它为什么要买健力宝？它愿意以何种价格成交？
先说杨协成。杨协成进入国内市场多年，但它的业务主要集中在豆奶上，基本没有在碳酸饮料行业的投资经历，更缺乏饮料产品的运作经验。因此，这单生意不接则罢，一旦接手风险委实太大。
更何况它在中国市场的业绩实在乏善可陈，所以，杨协成可以基本出局。
如果以资金实力和市场运作经验作为标尺之一，那么百事和可口可乐可当此任。但这个逻辑一碰到两乐，就成为笑谈：健力宝与它们同为碳酸型饮料，收购健力宝实际用途不大。
剩下的只能是达能和新加坡第一食品了。
谁是最终的胜出者？
从达能中国的战略来分析，它的可能性甚大。达能集团是全球第5大食品公司，在短短30年中，通过并购发展迅速，资金实力深不可测。
达能是个神秘的大家伙，几年来隐于公众视线之外，大玩资本魔方，目前在中国大陆已控股、参股近10多家食品饮料企业，其中最为引人注目的并购案是控股“娃哈哈”和“乐百氏”，股份比例分别达60%和92%，有“资本大鳄”之称。
更要命的是，达能在中国的“野心”还远未止步。按照达能的计划，5年内，将中国市场的业务做到全球业务比重的10%，10年内达到20%。
以此来看，达能还会大举购并之手，其中国区总裁秦鹏，于年初时也曾说“购并只是刚刚开始”。
但达能要在其已入的产品领域--乳品、饮用水、啤酒等--有大的快速突破难度甚大。在饮用水方面，达能目前旗下已有娃哈哈、乐百氏、梅林正广和、深圳益力等多家企业，市场份额总量已超过50%，布局也已基本完成，应该不会再有大的投资。
而啤酒行业，虽然旗下有豪门、武汉东西湖两个啤酒厂，但由于全国整合格局已基本形成，达能已无再切下多大蛋糕的可能，此前就有消息说，达能已准备退出该市场。
至于乳品业，由于受制于奶源、市场网络，则需要从长计议。而且，目前其已将具体业务交由盟友上海光明运作，大可腾出手来。
市场空间颇大的碳酸饮料和增长迅速的茶饮料，达能显然想在新的领域有所突破，无疑将是其选择最合适目标。
实际上，达能通过控股杭州娃哈哈，已积累了几年的碳酸饮料市场运作经验--娃哈哈的“非常可乐”。如果收购健力宝集团，可以达到一石二鸟的目的：加重碳酸饮料的筹码；迅速切入茶饮料。
相对于达能来说，新加坡第一食品则更为神秘，第一食品以生产春卷皮成名，早于1986年就开始到中国投资。
中国人知道有个新加坡第一食品，是从它将福州啤酒厂卖给青岛啤酒开始，但据说最近扩张欲望相当强烈，此前不久，就与“三鹿”建有合资公司。
引人注目的是，其掌门人魏成辉在新加坡的国庆群众大会上透露，在今年将收购广东一家国有食品厂，而且描述说“这家公司雇有5000多员工”--这一点简直就是在说健力宝集团。
另外，第一食品较早就与三水方面接触甚密，而且还有其他合作事宜。
当然，最终还是真金白银定乾坤，所以买家们愿意出多少钱，也是一个重要因素。
健力宝的价值评估
“4亿美元，我立刻就卖给他，即使打5折甚至更低也行。”周永基指着某媒体的报道恼怒地说--此前媒体说，健力宝的卖价是4亿美元。
健力宝公布的总资产金额是40亿元，这个数字对于买家而言毫无意义，他们最关心的是净资产、品牌资产、负债率等3大指标。
虽然关于健力宝的净资产难以从公开的资料上查找，但稍加分析便可得知大概：就在今年6月，“广国投”因破产拍卖了其持有的健力宝集团15%股权的价格是4520万元，以此推算，健力宝的净资产也就在3亿元左右，而三水市所持股份所价不过2亿多元。
当然，买家们还要为健力宝的无形资产掏腰包--毕竟“健力宝”三个字还是有一定的含金量的。
至于健力宝的品牌价值，在市场人士看来，即使以前名气很大，但这几年已经大幅贬值了，虽然不能做很具体的测算，但大概也就在20亿左右。
即使其真值20亿元，买家也不用掏出真金白银，原因很简单，以目前健力宝众人皆知的经营困境和居高不下的负债金额(一般认为不低于20亿元)，以及并不会令买家心仪的其他资产--比如健力宝药厂，三水市政府根本没有叫出高价的底气。
有市场分析人士推测，最有可能的结果是，品牌资产与债务大致两相冲抵，三水市能卖出的价钱最多也就3亿元。
这个价钱无论对于达能还是第一食品来说，都不算昂贵。三水市政府某官员的暗示说，底牌最迟在半月以后就打开。(记者杨敏)
