传统调味品行业的投资本质在于：习惯性消费模式保证粘度，满足差异化需求带来高盈利。调味品既是理性消费，也是习惯性消费，具有很高的产品粘度，高的产品粘度是保证收入持续增长的原因，有粘度的产品实现的增长是有质量的增长，好过单纯铺货带来的增长。调味品本质上解决差异化的问题，通过横向和纵向比较发现，在消费品中但凡差异性越小的品种，利润水平越低；产品满足多样化的需求的能力越强，其利润率就高。调味品满足差异的程度很高，利润率高是很自然的。
过去10年，调味品行业实现了产品，渠道和品牌的重大变化，该变化驱动行业利润率大幅提升（从3%提高到9%），收入稳健增长，行业出现大级别投资机会。
具体表现为：1）产品层面：高品质的广东调味品走向全国，中等价格产品占据优势。
伴随着饮食消费升级过程，调味品也表现出健康，自然及中高档产品取代基础产品的特点，该特点表现出广东调味品走向全国（广东的产品档次和口味都比较有优势）和产品价格中枢不断提高的趋势（过去4年行业100强企业的整体吨产品年价格复合涨幅接近7%）。2）渠道层面：以促销和价格为核心的营销模式向以产品和渠道为核心的营销模式切换。伴随着消费升级引导的调味品需求发展，调味品的渠道发生了巨变，由批发变成了全渠道，消费者更加注重质量和口感，消费动力中产品力和渠道力的作用体现的十分明显，优秀营销人员的价值也得到体现，行业的整体营销水平不断提高。表现为销售费用率持续下降（从2003年的11%下降到2012年的4%），人均销售额大幅提高（从2003年的20万/年/人成长到近100万/年/人）。3）品牌方面—全国性大品牌继续推进，大部分地方品牌受到压制。品牌提升的背后是粘度的提升，这几年消费者开始认识到品牌的作用，另外龙头企业也加强品牌的维护。
未来行业发展趋势—产品继续向中高档提升，行业继续集中趋势，复合调味品成新动力。目前调味品行业整体吨价不到成熟消费国的20%，随着品类细分和功能化趋势加强，产品中高档化还有很大提升空间。行业CR10不到25%，考虑到小企业已无机会走出区域，外资进入难度很大，国家加大管理力度，因此集中趋势还将延续。复合调味品作为用量大，利润率高，且和餐饮行业契合度高，具有一定设计溢价的新型调味品将成为未来行业的主要增长动力。酱料等将是企业利润增长的主要贡献实体。
