白酒行业：一线维稳中端激战 同步大市

　　哪一个层次的白酒未来销量增长最快？中国经济正处于转型关键期，经济增速放缓、收入分配改革、固定资产投资增速下降，这些直接或间接都会影响白酒的销量增长。按照纺锤性的结构，次高端和中端应该是增长的重点，高端白酒增速次之。但中高端白酒受经济短期影响程度更大，一线白酒的稳定性更强，二线白酒的竞争将更加激烈。

　　哪一个层次的白酒未来价格增速更快？作为奢侈品定位的高端白酒价格仍有提升空间，但短期来看其价格已经有一定泡沫成份，市场极有可能进入终端价格的整固阶段，政府三公消费问题也对白酒提价的进程将形成较大的影响。我们预计中短期内中端白酒的价格增速应该更快，直接提价的方式将较少使用，而通过产品结构调整来提升吨酒价格将更受欢迎。

　　消费升级对不同层次白酒的影响？消费升级的不同阶段会带来不同的影响，特别是当高端产品价格增速放缓时，将会回归到以销量增长的竞争模式。从这个意义上讲，当消费升级进行到一定高度，绝对量上中高端白酒的业绩增速会更快，但竞争之下分化再所难免。