今年上半年，油脂油料市场在低迷中前进，下半年市场好不容易走出调控阴影，冷不防欧债危机“一掌打来”，油脂现货市场在经历短暂回暖后再度下行，而那些在期货市场上进行卖出保值的现货企业损失较小。
随着国内外油脂油料市场价格的重挫，国内油脂油料行业企业面临销售不畅、成本提高等经营压力，行业亏损面加大。罕见的内外利空因素叠加，使得许多现货企业销售乏力，信心下降。因此，一些油脂油料企业选择了在期货市场套保。
以期货和现货两条腿走路的企业显得更从容。“参与期货套保的企业效益要相对好些，没有参与保值的压榨企业亏损相对严重。”在近日举行的第六届国际油脂油料大会上，业界人士在接受《证券日报》记者采访时介绍，如果不算套期保值，现货企业的账面亏损至少有500元-600元/吨。行业危机
迫使企业进行套保
据了解，去年下半年以来，油脂油料市场受国家市场调控影响较大，近期又遭受欧债危机冲击，油脂油料企业面临较为复杂的经营环境。在如此环境下，一些现货企业选择了在期货市场上做套期保值，利用金融衍生市场规避现货市场的风险。
在欧债危机发酵下，期市吸引了不少资金进入，今年3月到8月间，大连商品交易所的大豆和油品期货持仓量大幅增加，其中不乏企业套保资金。据相关数据显示，今年3月31月，大连大豆（豆一）、豆粕、棕榈油和豆油的持仓分别为49万手、74万手、17万手和51万手，而到了8月31日，这些数据分别增至61万手、119万手、43万手和81万手。
华泰长城期货分析师胡挺告诉记者，今年3月至8月份，大连市场豆类期货、油类期货持仓量持续增加，说明当时市场多空双方分歧在不断加大，这其中包括了宏观面及自身基本面上的分歧。从基本面上来讲，多头当时认为受天气影响，美豆单产下滑，后市创新高概率较大；而空头则认为全球大豆供应充足，且国内消费不理想，后市存在调整的要求。当时市场整体处于高位区间振荡，对于现货企业而言，在看不清未来市场走势的情况下，套保是必要的。
相对去年来说，今年整个压榨行业处于亏损状态。中纺粮油进出口有限责任公司研究中心徐巧平介绍说，1月至10月行业亏损不断，一方面是压榨产能严重过剩，另一方面是下游需求疲软，大豆进口减产，港口库存高企。
浙商期货首席农产品分析师徐文杰也表示，今年压榨企业的日子很难过。随着国内外宏观经济形势的恶化，尤其在欧元区经济形势未现向好时，油脂油料市场势必受到企业需求疲软的打击。反馈到价格上就是不断下跌，部分企业陷入经营困难的泥潭。
记者了解到，在最近的这一拨价格下跌中，进行了卖出保值的现货企业损失较小。“参与期货套保的企业效益要相对好些，没有参与保值的压榨企业亏损相对严重。”黑龙江博朗投资咨询有限公司董事长刘兆福在接受本报记者采访时介绍，如果不算套期保值，现货企业的账面亏损至少有500元-600元/吨。
胡挺表示，今年上半年国内生猪饲料需求处于低迷状态，很多油厂都出现胀库现象，再加上国家限价令，对国内油脂价格形成压制，在进口大豆价格上涨，成本攀升的情况下，油厂亏损是必然的。而下半年国家限价令放开，但宏观经济形势恶化，系统性风险令油脂油料价格大幅下挫，所以今年行业大部分企业都处于亏损状态。相反，去年货币宽松，流动性泛滥，大宗商品大幅上涨，油脂企业则盈利不错。
而目前情况下，各品种自高位下跌，持仓量也是大幅减少，这也说明市场分歧在减少，系统性风险之下，多头在主动减仓。而当前市场处于区间振荡，整体交投不活跃，缺乏趋势性机会，市场持仓兴趣也在下滑。
控制风险需通过套保
了解情况的现货企业人士表示，压榨企业在进行套保的时候，手法比较普遍的一般是进口原料的同时，做空大豆等期货品种。
胡挺表示，现货企业风险敞口就是目前持有的净头寸（期货头寸与现货头寸之和）。而企业套保与不套保的最大区别，就是他们对所面临的风险的可控程度是不一样的，套保企业可以将风险控制在一个自己可以承受的范围内，来赚取合理的行业利润；而不套保的企业更大程度上是在赌行情，赌对了，大赚一笔，赌错了，可能破产倒闭。面对不确定的市场，有时风险是不可预见的，如何将风险控制在自己所能承受的范围之内，必须要通过套保来解决。
企业人士表示，豆类和油脂相关期货品种交易活跃，很好地反映了未来的价格预期，也给企业提供了锁定成本和利润的机会，而大连期货市场在风险管理方面对企业的帮助也很大。
胡廷认为，对于油脂走势，当前市场供应充足，消费不及预期，制约其上行空间，短期趋于区间振荡概率较大，若后期南美种植天气不出问题，可能会下破前期低点。此外，短期预计连豆在4200-4400区间振荡。大豆一方面跟随美豆走势，另一方面看国储收购价，目前预计在3900元上方，换算成盘面价格在4100元以上，因此存在一定底部支撑，不过仍需要看整体宏观环境，比如2008年金融危机，泥沙俱下，连豆盘面价格同样跌破收购价。
浙商期货研究人士表示，对套保企业来说，在宏观面面临较大不确定性，基本面乏善可陈的情况下，应保持低水平现货库存，并且在价格反弹至上述区间上沿，即对应外盘1270美分时积极为原料以及产品库存卖出保值。而如果后市宏观稳定，市场焦点从欧债问题转移，则在运行至震荡区间下沿，技术面上，如价格对应10月低点一线时，可考虑在在期货市场少量买入保值。
胡廷认为，明年宏观环境依然会很复杂，欧债问题短期不会彻底解决，对商品市场的影响预计也会长期存在。不过由于生猪存栏增加，明年的养殖需求会不错，对油厂来说，是个利多因素，并且当前国际大豆价格下跌后，进口成本会下滑，明年对于油脂企业来说，日子会比今年好过些。
