话题缘起 上周，国家统计局发布了7月份宏观经济数据，各方关注的全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨6.5%，创下了自2008年7月份以来37个月的新高。尽管通胀预期在大多数人的意料之中，但这一涨幅还是让人大“跌眼镜”，CPI“拐点”再次落空，通胀高压似乎挥之不去，美国债务违约风波和信用评级下调更是引发了新一轮输入型通胀预期隐忧。近日，央行发布二季度货币政策执行报告提出，下一阶段，央行将按照国务院统一部署，继续把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务。究竟怎么看目前的物价高位运行，宏观政策如何应对？且看专家建言。
通胀之治：必须依赖真实的经济增长
CPI问题的最终解决，不能靠价格管制，也不能纯粹指望货币政策，必须依赖于真实的经济增长
□谭丰华
7月CPI同比上涨6.5%，创下37个月新高，学界众说纷纭，有人认为CPI已达拐点，8月份之后将趋稳并回落，也有很多人预测本月内央行将再次加息，年内政策依然紧缩。笔者认为，对于未来形势的判断，首先应回归其根源：到底是什么引起了通货膨胀？
通货膨胀的原因是供需失衡还是货币供应过多
是什么引起了通货膨胀？对此一般有两种看法。一是需求供给理论，即需求拉动通货膨胀和成本推动通货膨胀。这种解释有一定说服力。这轮CPI增长，食品价格是主要推手，其价格上涨占4.38个百分点，其中猪肉价格同比上涨56.7%，为CPI贡献约1.46个百分点，这种供求失衡无疑直接推高了CPI。但我们应深究的是，为何猪肉价格如此坚挺？我们再回望2008年，当时用行政手段调控猪肉价格，导致2009年9月到2010年6月，生猪价格连续9个月下滑，养殖户严重亏损，大量养殖户缩减养殖规模，导致今年上半年的生猪出栏率下降，进而导致了现在猪肉价格上涨。再退一步看，当时为何调控猪肉？答案是对不断抬高的CPI的担忧。这又回到了问题的本身，到底是什么推涨了CPI？是猪肉吗？如果一定说是猪肉，那可爱的猪们真是比窦娥还冤。这就让我们自然地转向了另外一种解释，即货币数量论，此观点认为通货膨胀是一个货币问题，出现通货膨胀的原因在于货币供应过多。我们对2009年货币超发依然记忆犹新，由于货币政策具有滞后性，目前物价上涨与货币超发的因果关系是清晰的。同时，3.2万亿的巨量外储，在国内也转成了大量的基础货币，这些货币如同定时炸弹置于市场当中，而当目前房地产受调控、股市预期不佳、其他投资途径受阻时，大量货币必然转向商品市场，通胀的爆发成为一种必然。
货币供应必须以经济增长为基础，否则必然导致通货问题
因此，之前频繁上调存款准备金率及多次加息，都是可以理解的。然而，这些政策工具是否真的有效？CPI数据一直居高不下的事实在某种程度上已经证明，货币政策对控制物价上涨的作用是有限的。尽管央行年内已三次加息，一年期存款利率达3.5%，却仍未能改变负利率格局。实际上，这个政策并不彻底，将来也无法做到彻底，原因是加息在回收流动性的同时还将加大中小企业的资金成本，加剧中小企业的资金紧张局面，导致终端产品价格上涨，助长通胀态势，同时还会导致热钱涌入以赚取利差，此亦可能进一步推动通胀发展，加息政策未免投鼠忌器。应该看到，天量货币的回收将是一个长期的过程。
但短期内加息是必须的。长期存在的负利率，无异于向大众征收隐形的通胀税。政策取向上，可以采取不对称加息的方式，适当提高存款利率，改变负利率状况，让民众手中的真金白银免受贬值之害，同时不提高贷款利率甚至使贷款利率向中小企业倾斜，无疑可缓解中小企业的资金压力，这样在实现经济增长的同时可促进就业和提高居民收入水平。同时，物价上涨问题的关键是生活成本提高的问题，可以考虑适当减税，减轻民众支出负担，同时完善养老、教育、医疗等社会保障制度，让民众虽有物价之虑，却没有后顾之忧。从长期来看，货币政策必须与经济增长相协调，货币供应必须以经济增长为基础，超越这个基础的货币供应必然导致通货问题。同时，要治理通胀，还应注意以下几个问题。
未来经济增长依然靠结构调整、产业升级及技术进步而不是货币政策
第一，慎用行政手段。在市场经济语境下，用行政手段来管控物价，其效果可想而知。约谈涨价企业，对食品价格进行控制，虽然在一定程度上顺了民意，但其最终结果必将让人失望，甚至是得不偿失，后患无穷。猪肉价格即是一例。行政手段不是好的办法，往往还会带来价格的报复性反弹及其后的骤起骤落，损害市场的长期稳定。让行政的归行政，让市场的归市场，这可能不是速效之举，却是科学之道。
第二，走出货币幻觉。用扩张性货币政策换取产出增长，其最终结果将转化为通货膨胀。从历史实践看，经济增长的基础在于资源及技术进步。未来经济增长的可能性，依然在于结构调整、产业升级及技术进步而不是货币政策（后者只能带来通货膨胀之类的“遗产”），在于市场需求本身而不是政府的固定投资，后者实际上是向市场注入货币，而货币带来的，往往只是一种“美妙幻觉”。因此，货币政策应慎用，即使必须采用货币政策，也必须高度重视其效果的惯性及传导性，在实施伊始即对其后果进行估算并实时监控。
第三，加强通胀预期管理。毋庸讳言，目前的CPI在客观上造成了“越调越高”的心理预期。实际上，物价的持续上涨，会导致通胀压力逐渐传递到劳动力、土地等生产成本上来，使物价上涨惯性加大，政府部门管理预期的压力也在进一步增加。加强通胀预期管理，引导社会和市场的物价预期朝向稳定，成为当前宏观调控的题中应有之义。
CPI问题的最终解决，不能靠价格管制，也不能纯粹指望货币政策，必须依赖于真实的经济增长。笔者认为，未来很长一段时间内，CPI依然会在高位运行，要使其回调至合理水平，需要协调的货币政策、科学的财税制度、不断拓宽的融资渠道以及日渐完善的社会保障，多管齐下，多头共进，有效促进经济可持续增长，切实提高居民收入水平及其市场购买力，使经济真正进入良性循环的轨道和周期。
作者单位：中国世界经济学会
