现金堆砌的繁荣？
将引发中国通胀的罪魁祸首一古脑都推到美国身上，显然有失公允。11月10日，发改委价格司副司长周望军称央行货币超发导致物价大幅上涨。
此前全国人大财经委副主任、中欧陆家嘴国际金融研究院院长吴晓灵也认为过去相当一段时间，央行存在货币超发的问题，尤其是2009年采取了极度宽松的货币政策。去年正常的货币供应增长应该是8%左右，但实际上是货币供应增长接近30%，而经济增长只有8%左右。
海通证券研究报告认为：“中国的货币扩张是最厉害的，2009、2010两年创造17万亿人民币货币，近乎美国的2倍，也是中国几十年历史M2存量的 1/3。当前中国的M2是68万亿元，而美国的M2也只有58万亿元(按汇率折算成人民币)，日本只有63万亿元(按汇率折算成人民币)，中国的经济只是 美国的1/3。因此超发货币对资产的冲击肯定很大。”
“我们可以看到2009年中国经济增长的90%以上都是政府经济增长，就是用投资来代替消费来实现经济增长。虽然经济增长的速度恢复很快，但实际上是一个短期的货币政策的结果，相当于买了一个漂亮的经济增长，政府自己成了经济增长的引擎。”赵晓认为。
“通胀经济比通胀更加复杂。去年就是最明显的。虽然一直到10月份，中国的CPI都是负增长，通胀没有体现在CPI上。但股价涨了1倍，房价全国涨了20%，上海涨了1倍，北京涨了50%。”换言之，通货膨胀的恶果，被不断升高的资产价格掩盖了，直到最近方才显露身形。
为了避免自己的财产像冰棍一样化掉，人们不得不去打一场资产保卫战，消费、买黄金、投资……10月国内居民储蓄骤减了7003亿元。
“适度的通胀本身可以起到促进消费的作用，政府主观上也是有这个意愿。但通过通胀扩大内需，这肯定不是一个好的方式。”赵晓认为。
中国靠信贷扩张、货币超发支持经济发展的道路，吴晓灵认为已有30年老传统。
根据赵晓的统计，2001年，中国加入WTO。2002年中国经济开始了新一轮高速增长，中国的货币供应开始快速上升。过去10年中国经济增长不到 10%，但是货币的发行平均每年的增长超过23%。
“如果说美国宽松的货币政策是一个根源性的导火索，我国则是主动选择了以出口、引资、创汇为导向的外向型经济发展策略。我们享受到了因此而来的经济高速增长，今天也要勇于面对货币被动多发、通货膨胀的副作用。”叶檀认为。
外贸顺差导致大量的美元流进中国，因为中国实行外汇管制，企业赚到美元以后必须换成人民币。很长一段时间里进来1美元，就要放出去8元多人民币。央行不得不通过组织短期央票、提高存款准备金率等方式去回笼过多的流动性。于是巨大的流动资金，就像猛虎一样，被锁在了中国银行内。控制的阀门，则是央行的年度贷款限额。至于那些没收不干净的豺狼虎豹，就闯入市场漫游，导演了上一轮资产价格泡沫。2009年为了刺激经济，政府推开大门，将猛虎直接放了出来。
一纸报告引发的“血案”
11月9日，发改委官员首次表态，称今年CPI或超3%的国际通胀警戒线，这意味着中国开始通货膨胀。然而经济学家厉以宁认为，通胀警戒线只适用于西方，中国可以提高到4.5%。成思危则打预防针说，今年CPI能控制到5%以下就不错了。对于经济增长速度是10%的经济体来说，通胀率5%并不是件可怕的事。
“既然国际上有通行的标准，就应该遵照规定，否则这个标准就没有什么意义。如果你认为可以提高到4.5%，或者5%，那么你需要告诉我一个理由，为什么在现有情况下，中国老百姓可以承受更高的通货膨胀率。”叶檀表示。
然而无论这条线划在哪儿，中国CPI数据失真，早已成了不是秘密的秘密。近日，中国社科院发布的研究报告，就幽了统计局一默：《数据和主观感受：CPI是风动还是帆动》。报告指出，2006年1月至2010年5月间，中国CPI被人为调整并系统性低估超过7%，这与公众感受到真实物价上涨超过官方CPI相符。
那么这件“皇帝的新衣”留着它还有什么用呢？
叶檀认为：“现行CPI统计最大的价值，便是可以反映出底层百姓的生活压力，他们对食品类价格快速上涨最为敏感。中低收入群体的不满，最容易影响社会稳定。” 正如《新京报》谴责北京天然气涨价“趁火打劫”的社论所言：“我们可以不看电影，不打的，但我们不可以一日无餐！”
年关将近，让民众过个好年，已经像房价调控一样，上升为一个“政治问题”。
“对通胀的战役正在升温，政府要把‘老虎’重新关进笼子里了。”叶檀说。
11月12日，股市迎来黑色星期五。上证指数创出14个月以来最大单日跌幅，深证成指暴跌7%，创下了29个月以来最大单日跌幅。商品市场也在同一天哀鸿遍野。郑棉、沪铜、沪锌、天胶、连豆、豆油、PTA和白糖商品期货，无一不以跌停收盘。11月16日，沪深两市又再度上演了暴跌走势。
从技术上而言，这场大跌在意料之内。但表现之惨烈，却让一位明星私募基金经理，选择了迅速减仓，回避风险。
叶檀表示：“这轮调整，是技术面和政策面共同作用的结果。11月4日以来美元连续反弹，导致美元与非美元货币发生转换，全球主要股指以及大宗商品出现下跌。与此同时，中国近期又连续出台了紧缩的货币政策。”
让投资者夺路而逃的，据说是高盛的一纸报告——建议香港客户卖掉手上所有的中国企业股票，因为央行将提高借贷成本，压制通胀。
像高盛这样的机构素来不会“无风起浪”，一定是提前“嗅出”中国大规模收缩流动性的重大决策。
历史再一次证明了高盛“把脉”之精准。就在19日晚间，央行宣布，自11月29日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，预计将共计冻结资金超过3000亿元。这是央行年内第五次上调存款准备金率，距离上次仅隔了9天，频率之密集非常罕见。 “美联储是不达通胀目的决不罢休，我们是不是不把通胀压下来，政策就不会停？”一位重仓的投资者忧心忡忡。市场推测年底至少会加一次息。而外资投行则预计中国将进入加息周期。
