食品价格周期
判断CPI短周期，分析食品价格是关键。2000年以来，食品价格对CPI贡献率超过70%，每一次通胀，都离不开食品价格上涨。
这种影响体现在两个方面：一是相对于非食品（制造品和服务），食品价格波动明显较大，这也是一些学者坚持认为中国没有通胀的主要依据；二是食品在CPI商品篮子中的权重最大，长期以来在33%左右。
食品价格有明显的周期同步性，也就是说，各类食品价格存在一定的比价效应，当某一种食品价格率先上涨时，由于替代性和成本传导关系，另外的食品价格有补涨要求（比价效应最著名的代表是猪粮比）。
以籼稻为代表分析粮食价格周期。我们的研究表明，典型的粮食价格周期为3年-4年。周期性价格上涨对长期趋势的偏离度不大可能超过10%。从周期角度看，粮食价格上升还有3%-8%的上升空间。在周期结束之前，虽然绝对价格上涨将持续较长时间，但价格同比很有可能在周期的第11个月发生转折。
这个规律看起来玄乎，实际上简单——因为同比计算周期是12个月。周期开始阶段，价格上涨较快，在价格上涨的后半段，涨势趋缓，因此12个月后的价格同比很有可能发生转折。
本轮粮食价格周期从2009年11月开始，考虑到2010年春节期间CPI季节性下行，降低了同比基数，我们判断，本轮通胀高点可能出现在2010年10月到2011年2月之间。从技术角度分析，CPI已经处于顶部区域，峰值将不会偏离4.4%很多。
结构方面，月度农产品价格指数表明，经过11个月的上涨，在食品类CPI主要成分中，除了猪肉价格涨幅较大（24.8%），籼稻、小麦、玉米、豆油和鲜蛋价格的累计涨幅都在12%-14%之间，各类与食品CPI有关的农产品价格相对比价已基本合理，基本不存在有强烈补涨要求的农产品种类。这种情况下，如果配合以行政性手段，新一轮价格上涨可以避免，CPI失控可能性更小。■
作者为华泰联合证券研究所高级研究员、中国社会科学院金融所博士后
