调仓选股博取收益
中国证券报记者：股市的结构化特征使得个股行情达到阶段性高点，操作难度和选股难度都大大增加，如何在“负利率时代”取得正收益？
袁季：我们对近期市场的策略是：首先，仓位适中。因为市场的短期变化节奏较快，考虑到不确定因素有所增加，但预计仍在7月以来形成的震荡区间内运行，因此建议以适中的仓位应对市场，既有灵活性，又可以把握主动。
其次，在不确定性比较多的情况下，应该更多地关注成长股，重点关注那些成长确定的公司。
第三，在其他主线都比较明朗的情况下重视并购重组主题，从央企到地方国企的整合，再到行业整合。
中国证券报记者：刚刚闭幕的夏季达沃斯论坛，气候问题、可持续增长问题成为热点话题，而今年以来涨幅较大的牛股也多与新能源、锂电池相关，投资者应该如何把握“故事”和“预期”之间的差别？走势独立的强势股具有哪些特征或条件？
陈东：首先，我们应该设立这样一个理念：听你能听懂的故事，赚你能赚到的钱。很多公司都有这样或那样的故事，很多也都出现了大幅上涨，但真正在故事上赚到钱的投资者却并不多，去伪存真、去粗取精，在自己能够理解的范围内做投资并取得超额收益，这才是投资的本质。
其次，虽然企业是千差万别的，但成长的规律是有迹可循的，比如行业属性、盈利模式、治理结构、战略战术、执行力等，综合评定企业的核心竞争力。
第三，未来三十年是靠调结构、促消费和新兴产业驱动的，消费行业和新兴产业一定是牛股集中地。找到了“牛”最多的地方，什么时候买，就要看它的估值，看它背后的成长性和现在的价格是否合理，估值是投资恒定的标准。
袁季：人们往往热衷于追逐热点，而一不小心就会追到高点。其实从统计中可以发现，以食品饮料、医药等为代表的大消费板块长期以来已经远远跑赢市场，尤其是品牌、技术、市场等方面优势突出的公司，二级市场的表现更为优异。而这类个股往往不会急速上涨，通常是缓步上行，越长的时间累积越大的升幅。
我认为相关个股要长期走强离不开两个因素：一是公司所处的行业和市场成长空间巨大；二是公司在所处行业和市场当中应具备核心竞争力，做到“人无我有”、“人有我优”。
8月CPI同比上涨3.5%，创22个月以来新高，我国已连续7个月处于“负利率”，CPI持续攀升是强弩之末还是进入新一轮上涨周期？“负利率”下如何取得正收益？日前，瑞士信贷董事总经理陈昌华、民生加银基金研究部总监陈东和广州证券研究所所长袁季做客财经对话，共同讨论热点话题。
