整体来看,食品饮料行业的走势较沪深300指数震荡较小,比较平滑,且上升势头更加强劲。行业上半年走势较为平缓,随着经济情况好转和利空因素释放8月后行业指数开始有所表现,主要原因一是估值水平回归,二是上市公司基本面发生好转。
对今后农产品价格的判断,我们认为世界经济复苏的步伐是更重要的考虑因素,如经济恢复顺利,则主要农产品价格不排除出现再次飙升的可能。从供需情况来看,主要农产品基本处于供需平衡状态。部分农产品价格有回归中值的要求。
截止到2009年11月30日行业整体PE已经达到36.44倍,可以看出食品饮料行业已经完成了估值的中值回归。我们认为明年行业整体净利润增长20%左右,目前行业整体PE接近02-04年平均PE水平,因此预计全年股价平均有20%左右的上升空间。
消费品行业由于其业绩较周期性行业平稳以及较高的分红率,国内外行业均较指数有一定的溢价。预计明年周期性行业复苏,企业业绩有所恢复,明年大盘PE将有所下调,从09年平均PE32.84倍下调至25倍左右。食品饮料行业整体判断保持目前36倍左右的PE不变,那么明年行业溢价将达到1.44倍,较多年平均溢价2.24倍还有55%的涨幅。(东海证券研究所 卢媛媛 徐玲玲)