10月8日-13日,我们参加了郑州秋季糖酒会,现场感受到酒类公司的冷暖。
目前酒类消费形势低于预期,我们认为酒类公司投资方面也须谨慎,待年底春节前板块可能方有超额收益机会。
酒类消费趋于理性。糖酒会调研显示,国庆中秋期间酒类消费估计同比下降10%左右,这还是在上年较低基数上的结果,原因可能一是整体经济形势仅是局部回暖,尚未全面复苏,二是8月15日开始的禁酒驾影响,政策执行非常严格,酒驾危害宣传深入人心,消费者对酒类消费更趋理性。该专项行动将延续至12月底(以后还将不定期检查),重点则从大城市向中小城市和城乡接合部延伸,预计四季度对酒类消费仍会影响。
酒类公司两头弱中间强的态势仍在持续。两头弱格局较上半年仅是稍有些回缓,中间强的仍然是机制理顺的部分地方名酒公司。此次糖酒会上,中档酒公司除了洋河稍显低调一些,郎酒延续此前高举高打的策略,酒鬼酒(000799,股吧)、双沟、今世缘等公司则开始全国性战略,大经销商华泽集团积极向上游延伸,收购酒企品牌集中亮相。
我们认为年底春节前板块方有超额收益机会,近期策略为“大众品收尾,高端品待启动”。大众品中青啤、伊利已有表现,双汇和安琪酵母(600298,股吧)尚有机会,这两家公司除了基本面过硬之外,前者主要看资产注入预期,后者主要看管理层利益的理顺;高端品中一线公司是茅台、泸州老窖(000568,股吧)、张裕,业绩稳健,二线是古井贡、酒鬼酒(000799,股吧)、汾酒、金种子等,改制、改善的故事可以继续挖掘。
短期催化剂看洋河IPO、茅台可能的提价,中长期则看流动性的释放。
8月1日开始的消费税严格征管对各白酒公司影响不一。主营税金率,茅台大约增加4个百分点,五粮液(000858,股吧)、泸州老窖(000568,股吧)大约增加1到2个百分点,总体影响不算大。税率调整都是各公司跟税务部门协商确定的。
