从6月份至今，美豆走势经历了三个阶段。首先是6月中旬到7月初的暴跌，随后是为期一个月的震荡行情，进入8月份以后，期价开始大幅上涨，目前美豆主力合约从底部回升幅度已经达到76.3%。在本阶段行情中，大豆主产区天气情况始终是贯穿其中的主线，但截至目前，美豆主产区天气良好，并没有掀起可圈可点的天气炒作行情，市场缺乏基本面本身做多的题材。
在此背景下，市场关注的焦点集中在8月份USDA的大豆供需报告上，这也是主力对大豆基本面炒作的重要砝码。从8月12日的大豆月度报告来看，美豆单产大幅度调低，新作库存量、产量低于预期，确定了新作大豆的利多基调。预计短时间内，该报告会对市场带来一定指引。
一、全球大豆产量降低，结转库存下调
从全球大豆供应情况来看，2008/09年度大豆数据调整有限，2009/10年度大豆供求均衡表调整较大：2008/09年度结转库存调低至4,100万吨，较7月份降低了4万吨，其中美国2008/09年度结转库存调高2万吨，达到300万吨，而巴西由于出口量较大，2008/09年度结转库存调低30万吨；全球2009/10年度大豆总产量24,207万吨，较7月份调低166万吨，主要由于美国大豆产量减少165万吨。同时，由于全球经济是否已经彻底走出底部，不确定因素仍然存在，8月份报告中将全球大豆需求量调整为23,134万吨，较7月份报告调低58万吨，主要调低的国家集中在美国调低30万吨，欧盟减少49万吨，其他国家有少量增加；全球出口量较7月份增加10万吨，出口贸易总量达到7,596万吨；从结转库存情况来看，2009/10年度大豆库存仍然处于低位，8月份报告将结转库存调整为5,032万吨，较7月份调低151万吨，主要由于美国产量减少，造成该国结转库存调低107万吨。同时由于美国产量的减少，其他国家出口量增多，库存也相应出现一定的减少。
二、美豆单产大比例调低，新作库存再度吃紧
在8月份公布的美国大豆供求均衡表中，调整比例较大的是新作单产量，由7月份的42.6蒲式耳/英亩调低至8月份的41.7蒲式耳/英亩，减少了0.9蒲式耳/英亩。主要是由于美豆播种期延后了10至15天，新作生长情况无法与2006/07年度相比，当年大豆单产达到42.8蒲式耳/英亩，42.6蒲式耳/英亩的单产量缺乏实质的支撑，很多机构也多次提出异议，8月份报告对单产的调整也是预料之中。通过观察1965至2009年大豆趋势单产情况，笔者发现农业部报告中本次预计41.7蒲式耳的单产量更接近与趋势单产线上，而7月份预计的42.6蒲式耳的单产高于趋势单产。
由于单产量调低比例较大，虽然报告中将收获面积增加30万英亩，但2009/10年度大豆产量仍然减少6,100万蒲式耳，降低至32亿蒲式耳。产量减少影响到总供给量的降低。由于美国总体经济是否真正触底还有待观察，8月份报告中将国内大豆需求调低至31.09亿蒲式耳，较7月份调低2,100亿蒲式耳。产量的减少首先影响大豆供给总量，最后落脚点体现在期末库存上，8月份报告预计2009/10年度大豆库存为2.10亿蒲式耳，较7月份调低4,000万蒲式耳，接近2007/08年度2.05亿蒲式耳水平，不过仍然高于2008/09年度的1.1亿蒲式耳水平。
从美国大豆总体供求情况来看，新作大豆供应仍然以趋紧为主，因此8月报告中将2009/10年度美豆平均价格调高10美分，维持在840至1,040美分/蒲式耳之间。
三、USDA报告库存、产量低于市场预测
市场权威机构在前期对8月份美豆2009/10年度产量、结转库存进行预测，市场预测2009/10年度美豆总产量为32.13亿蒲式耳均值（预测区间为30亿至32.75亿蒲式耳），明显高于USDA预计的31.99亿蒲式耳水平；同时市场预测2009/10年度美豆结转库存为2.21亿蒲式耳均值（预测区间1.45亿至3.05亿蒲式耳）高于USDA预计的2.1亿蒲式耳。笔者推断，本次报告不单形式利多，而且也具有实质性利多。
四、总结
从以上分析笔者可以看出，美国农业部8月份大豆月度报告大幅调低美豆单产，造成美豆总产量以及结转库存的相应减少，对于美豆来说具有很强的利多效果。8月报告基本确定了2009/10年度大豆库存趋紧的主基调，预计短期内市场将会以消化本次报告为主。不过从近期盘面来看，其他金属、能源化工都出现一定的调整，而农产品板块始终保持强势，其中也包含着市场对于此次报告的利多预期。因此对于近期的操作，建议投资者保持商品市场牛市思维，理性面对每次回调，高抛低吸波段操作。
