商业板块：避险需求成为主要催化剂
《红周刊》实习记者 郝宁
国家统计局日前发布数据显示，7月份我国消费增速同比增长15.2％，比6月份提高0.2个百分点。考虑到价格回落的因素，目前消费实际增速保持稳中有升的态势，成为拉动经济的一股平稳力量，而这一力量似乎带动着前期表现低迷的商业股初现起色。本周益民商业（600824）、南宁百货（600712）等商业股走势强劲。
长城证券分析师姚雯琦对商业行业未来的长期发展保持乐观。她向《红周刊》说，“如果大盘出现较大跌幅，主力资金调整仓位时会考虑配置非周期行业。而商业就是典型的非周期行业，受经济波动影响较小，在大盘下跌时具备一定的防御能力。”她认为，二季度，已公布半年报的上市公司基本都有10％以上的销售收入增长，行业回暖态势明显。下半年行业传统消费旺季来临之时，各大商场会纷纷通过国庆节、中秋节等节日活动拉动销售增长，商家很难再次上演去年的打折狂潮，毛利率的稳定甚至有所回升将有利于企业利润的增长，因此今年四季度行业进入全面复苏阶段可能性较大。除此之外，现在的通胀预期会加大消费者当期消费的动力，进而刺激零售行业的增长。预计2009年行业净利润增速为15％～20％左右。
申银万国研究员金泽斐从另一个角度看好商业行业，根据他的测算，年初至今，上证指数上涨78.5％，A股商业板块上涨59.5％，远低于大盘的涨幅。另外，在经历了7月份的下跌后，目前行业2009年整体估值平均在26倍左右，相对市场的溢价水平再次创下了历史新低，仅为1.15倍左右，明显低于历史1.6倍的平均水平。目前行业估值具有较强的安全边际。
海通证券（600837）分析师路颖认为，近期市场出现调整后，投资者对规避风险和获取相对收益的需求可能是商业股引起关注的重要“催化剂”，稳定的业绩增速和相对较低的估值是选择投资标的最重要的关注点。考虑到国庆、中秋节消费旺季的到来，而2008年四季度的可比基数又非常低，整个四季度零售额的增长将会优于三季度。零售商业板块从9月前后开始有望得到市场越来越大的重视，并出现跑赢大盘的可能。她建议中线关注基本面稳定、估值低的品种如欧亚集团（600697）、重庆百货（600729）、合肥百货（000417）和武汉中百（000759）。主题投资方面，姚雯琦认为，对于事件性的主题投资机会，例如世博会、迪士尼等概念，未来会呈现出阶段性的表现。比照2008年奥运概念商业股表现，拥有世博会、迪斯尼概念的上海本地商业股可持续关注，有望出现波段性的操作机会，看好豫园商城（600655）和百联股份（600631）。
