我国资产价格再膨胀或渐次到来
全球资产价格不断膨胀,会相继通过贸易或资本交易渠道传递到我国,从而可能会引起我国资产价格的不断上涨。不过,我国资产价格膨胀与否以及涨幅高低,从根本上来说还是取决于如下因素:一是资产供求关系,二是货币供应程度,三是汇率政策,四是银行新增贷款的流向,五是出口退税的政策导向。认真考察和分析上述因素,笔者认为,我国在下半年,资产价格膨胀可能会以股市、大宗商品价格、生产者价格指数、消费者价格指数以及楼市的顺序渐次展开。
当前,从已经公布的一些经济数据看,我国的物价指数环比跌幅也开始缩小或者止跌回涨。国内信贷投放规模和固定资产投资增速均创下今年来的新高,在一定程度上也将加大通胀压力。随着国家刺激经济发展和消费措施的不断跟进,以及前期调控效果的逐步释放,资源性产品价格改革的启动和翘尾因素的衰减,物价回升的动力也在逐渐增强。
今年6月1日,国家发改委上调了汽油柴油价格,而成品油价格从来都是我国经济中一根敏感的神经,油价上涨在以往通常被视为通胀的开始,令人不得不慎重对待。从货币供给来看,4月份M1和M2的增速分别为29.72%、25.95%,与上个月基本持平,仍然维持在高位。按照经济运行规律,货币供应量的高增长对物价的推动作用有一年左右的时滞,因此,未来通货再膨胀的可能性也在增加。
相比其他国家的央行,中国央行更早进入了货币政策“观察期”。目前,央行已经采取或即将采取非常规货币政策,但眼下面临的主要问题,就是如何把握好后续政策的力度和制定合理的退出机制,即在经济复苏的时候迅速、果断地回收流动性,而时间点既不能太早,也不能太晚,太早会对经济复苏构成冲击,太晚会导致恶性通货膨胀的发生。那么,既想保持价格稳定又想保增长、促进经济回暖,将会导致央行在回收流动性的时候“说的要比做的多”,收缩的速度赶不上通胀上升的速度。不过,历史的教训值得汲取。时至今日,全球股市以及大宗商品的持续上涨警示我们,未来由大宗商品带动的资产价格膨胀不可不防。
