2009年4月6日，在距商务部否决可口可乐收购汇源一案第20天，汇源公司在位于顺义的总部举行了面对2009年财年的内部动员大会。
在此之前，汇源驻香港的公司高管均已召回，下游的销售摊子本已经计划全部让可口可乐进驻接管。而商务部的一纸否决，打断了汇源的计划，高管重新派回一线。此次会议实际上是一个“销售鼓舞大会”，当前的任务是最大程度上稳定销售，保住正常财年业绩，给股东以交代。
“批，我乐观其成；不批，我也感谢政府。”在朱新礼这句场面话背后包含多少苦涩！汇源未来将何去何从？
接盘疑云
朱新礼卖心急切，商务部一纸否决，谁是汇源下一个接盘者，一直令人浮想联翩，而来自不同渠道的各类言论甚嚣尘上。
能够很自然联想到的就是国企接盘。从3月18日起，各类财经媒体均不惜篇幅报道以国投、华润、中粮等为代表的国有企业接盘汇源的各类信息。
其实无论是跟可口可乐有竞业协议的中粮，貌似很有可能的国投，还是曲意观望的华润，都是人们一厢情愿的猜想。何况，即使有国企诚意接盘，按照国企并购的风格，价格也势必刺穿朱新礼的心理底线。
国企的低价抄底也是有理由的。从“否决日”起仅两天时间，汇源果汁董事长朱新礼的身家缩水60%：商务部宣布禁止可口可乐收购汇源果汁之后，汇源果汁的股价18日暴跌19.42%，19日继续暴跌42%，股价跌至4.8港元，接近当初公布收购消息前的4.14港元。这也意味着，朱新礼原本可坐收的74亿港元迅速蒸发，截至19日汇源市值仅剩29亿港元。一位与朱新礼相熟的国企人士透露：“外界盛炒的30亿元甚至都有水分，各界的关注使汇源越来越透明，从200亿元到30亿元本身就很说明问题，资产势必还会缩水。”
另一方面来看，无意的谈话也从侧面道出了国企收购的一贯风格，从山东钢铁之于日照钢铁，再到近期国航收购东星航空，挤压—唱衰—抄底，已经成了国企收购民营企业的三板斧。国企希望抄底，朱新礼欲卖高价，在明眼人眼里，这笔买卖还没开始，就已经终结了。
国企联姻汇源，最起码从目前来看就是一场闹剧。
实际上作为靠谱接盘者，第一个沉不住气跳出来的是统一。“汇源是一个相当不错的投资目标”，在“可口可乐收购汇源”被否决后几天，统一企业的掌门人罗智先就通过媒体表达了对汇源的兴趣。
作为在2005年与汇源有过股权合作的“老东家”，统一深知汇源的潜力。当年在德隆退出之后，统一迅速跟进，以3030万美元入股汇源果汁5%，双方当时已签订了更大比例的股权出让协议，计划以2.12亿美元取得汇源控股35%的权益。但后来受限于台湾当局禁止上市公司将40％以上的净值投资于内地的限制，交易被迫取消。
据知情人士透露，罗智先为此事甚为惋惜，曾在公开和私下场合多次明示、暗示再次联姻的可能，对后入者达能和华平的点评也充满醋味。
但今日之汇源，对“当初的女友”却不以为然。“30亿港元的超低估值是一方面，其实在当年与统一合作时，汇源就已经不差钱，后续的战略性目的也许才是和统一合作的初衷。从结果可以看出，当年汇源以22.98%股份吸纳达能1.37亿美元，6.37%股份吸纳华平8567.5万美元，就已经比2005年与统一的股权出让计划溢价了不少。”上述人士说。
统一的角色，更像汇源当年“骑驴找马”时的一个砝码。况且统一多战线、多产业的发展策略，也注定不可能在饮料领域投入太多，而专注完善饮料品类链并且财大气粗的可口可乐，才和多年在资本市场中高举高打的汇源更有“夫妻相”。
《反垄断法》对于汇源是个教训，今后可能把40%股权拆分成独立单元卖，以统一为代表的达能、华平、摩根阵营有可能分开持股。而在眼下若干个月，汇源的前景就像“动员会”所传达的那样，与其怎么卖都是亏，不如做好眼前。
两个汇源
出售受挫对汇源的打击是巨大的，对朱新礼的布局也是一系列摧毁。而恰恰是关于企业品牌的界定上，却存在着一定的争议，背后的股权结构屡被忽略。
分析中国汇源的股权结构不难发现，北京汇源果汁用灌装设备作价入股方式，持股中国汇源果汁（01886.HK）40%的股份，在引入达能和华平的投资后在香港实现上市，上市部分的资产仅占汇源全部资产的三分之一。上市部分就是现在的中国汇源果汁，业务范围即所谓的下游业务。而大汇源的三分之二，仍然握在朱新礼手里，即所谓的上游。
从业务内容看，中国汇源果汁包含一切与产品直接相关的业务内容，包括灌装、渠道、终端等；北京汇源果汁则更多承担一个最终产品之外产业链上游的角色。从产权结构的角度来看，中国汇源果汁加上北京汇源果汁再加上汇源其他相关公司，才应该是一个“完整的汇源”。从营销角度看，中国汇源果汁属于产品品牌，北京汇源果汁属于企业品牌。
而目前以商务部为代表的社会主流判断体系中，上市公司中国汇源果汁代表了“汇源的全部”，致使舆论矛头最后直接流向“民族企业被外资企业收购”，产业安全于是被上升为问题焦点。而实际上，汇源只是拿出了1/3的资产向外资融资，基本等于只向可口可乐卖了一条灌装线，换回来的却是市场溢价50倍后24亿美元的纯利，交易的重量和价值，不言自明。
在与汇源一位中层的谈话中，记者可以明显感受到他所流露的情绪：“如果采用财务尽职调查程序来处理，结果可能完全不同。查清中国汇源和北京汇源的产权关系，应该不是件难事。事已至此，我们可以接受目前的结果，但汇源作为全资民营企业，我们不怕查。”
朱新礼是一个前瞻而精明的商人，早在中国乳业危机爆发前，他就深知占领产业链上游稀缺资源的重要性。向奶农收奶的原材料收购程序，注定会把企业置于“大象在头发丝上跳舞”的惊险境地。同样的道理，汇源要想做长久，就必须抓紧果园式管理，从襁褓起就开始极力避免未来可能形成的一个个定时炸弹。
曾参加过商务部听证会的中国饮料工业协会秘书长赵亚利也说过，朱新礼对上游有很深的研究和规划，“他是真的考虑农民的利益”。中国果汁产业链包括种植、加工、销售，而上游的延展性，使其在创新领域和保障就业方面广阔得多。
农业深加工也是一笔稳赚不赔的生意，跟原材料相比，盈利比例大概是1：3，就是卖一吨苹果和卖同等标准的果汁，苹果可能赚1000，果汁却能赚3000。“农业升级”作为广受风投和业内关注的增值方式，对于掌控果汁领域全产业链的汇源却并不是一件难事，从苹果到果汁，从原材料到产品，汇源不过是“翻手为云覆手雨”。
“我已经60岁了，还能撑几年？”朱新礼曾经多次表达了自己退隐的意向。汇源在产业链中从下至上的转移，对于辛勤多年的朱新礼来说，也许同样是一个最合理的养老方式。
先知先觉的朱新礼，在上下游两手都要硬的同时，也在时刻关注着撤出的最好时机。于是才有了与可口可乐24亿美元的“婚约”，以及“厂房租金”、“土地使用租金”、“只采用由汇源方提供的原材料”协议等一系列价值上亿美元的奢侈“嫁妆”。
所以在朱新礼被评为2008年CCTV年度经济人物时，中国社会主流精英人士一致肯定和支持：“这也许是自鸦片战争后，中国民营企业最出彩的一笔兼并收购案，汇源为国争光，开启了中国民营企业与世界巨头平等对话之门，在中国商业史一定会留下这光辉的一笔！”
