食品饮料消费春节火爆,维持对行业09年继续增长的预期,但是增速可能低于08年增速水平。
食品饮料行业的防御性的讨论:08年行业指数跑赢上证指数8个百分点,今年1月跑输大盘指数5个点。认为今年表现较弱有两方面原因:未来行业销量增速、提价预期下降;在业绩增速下降预期下,相对大盘的PE仍较高。但长期看,食品饮料行业的防御性仍非常明显,关键在于09年可以预见相对较快的业绩增长,以及在合理范围内的PE。历史数据显示,长期区间上食品饮料行业指数涨幅要远超过大盘。
从食品饮料行业经营情况看,在08年10月后国内消费大幅下降,以及对09年经济景气度不高的预期下,很多公司业绩可能要低于预期。
推荐顺序维持:青岛啤酒、贵州茅台、泸州老窖、双汇发展、张裕A.
青岛啤酒:08年销量增长6.5%,09年成本大幅降低,盈利上升,增持;
双汇发展:08年屠宰量下降,但是成本下降盈利能力回升;09年预计生猪成本进一步下降,屠宰量增加,盈利上升。集团利润增长超过股份;
贵州茅台:“酒中王者”需求强劲,预计09年销量上升,提价可能性不大;
泸州老窖:强大的销售能力支持特曲价值回归,09年特曲可能继续提价;
五粮液:业绩符合预期,但是资产注入方案比较令人失望;
张裕A:业绩稳定增长,竞争趋于激烈;
伊利股份:艰难跋涉的中国乳制品企业,行业恢复阶段存在一定投资机会