最近，“股市第一庄”德隆旗下的上市公司股价一跌再跌，市场上关于德隆资金链可能断的传言不绝，更有消息说，一些银行已经拒绝为德隆提供贷款。德隆再次成为市场焦点。昨日，记者独家专访了德隆国际新闻发言人刘晓雨。
记者：最近德隆控制的几只股票在市场上连续大跌，有文章称，这说明德隆在现金流上出了问题，请问贵公司对这一说法怎么看？
刘晓雨：看到这篇报道，我们真是哭笑不得，过去说该跌不跌不正常，现在跌了，还是说不正常。事实上，我们也注意到了德隆控股的上市公司的股价变化，对于我们做实业的来讲是无法把握这种市场变化的，股价变化与公司的正常经营也没有直接的联系。
记者：几家上市公司去年以来的投资情况怎么样？
刘晓雨：多年来，德隆一直把精力放在产业的整合上，各控股上市公司的经营也在有序进行。２００３年１２月，合金投资以７８２０万美元收购了美国Ｍｕｒｒａｙ集团；２００４年２月１７日，又以５亿元自有资金投资苏州工业园区，建设生产基地。２００３年１１月，湘火炬和其控股公司陕西法士特齿轮有限责任公司拿出７２０万美元现金与美国伊顿（中国）投资有限公司在西安合资组建伊顿法士特齿轮（西安）有限公司。此外，ＳＴ中燕重组已于２００４年１月获得证监会的批复，今年３月可望完成重组；天山股份的水泥产业已拓展到了华东、华南，新疆屯河的番茄酱产量已做到世界第二。
（编者注：合金投资的净资产５．３亿元，可从去年１２月以来的投资已经超过１１亿元，这从一个侧面说明德隆贷款规模确实太大，德隆资金链紧绷的传闻不是空穴来风。）
记者：这么多的投资，是否意味着公司的贷款额度太大了？
刘晓雨：目前公司的贷款的确很多，但这与德隆的并购扩张战略有关。
记者：有文章称，德隆旗下公司的投资和维持主要依靠银行贷款，我们也看到，２００２年底，新疆屯河累计贷款余额超过３６亿，而且以短期贷款为主，公司面临很大的偿债压力，德隆认同这一说法吗？
刘晓雨：但是，截至２００２年底，新疆屯河的资产总额为６３．２亿元，它的资产负债率并不是最高的。屯河２００３年出售了部分资产，收回现金７．４亿元。对各项长期投资的清理，也将会改善长短期偿债指标，２００３年公司预计累计贷款余额将下降４４％。（编者注：这说明新疆屯河的贷款在２００３年底还有２０亿元左右）
至于短期贷款多，这跟屯河作为农产品加工企业、生产季节性明显有关，每年的四季度是番茄酱的产销旺季，因此短期贷款比例比较大。
事实上，新疆屯河上市以来历年实现的净利润累计达４．９亿元，超过了从二级市场上历次募集资金的总和。根据屯河２００３年１－９月公告，预计２００３年全年完成番茄酱销售收入８亿元。
记者：有消息称，为了缓解资金压力，德隆在江浙一带的融资回报率高达１５％，与其他公司８％－１２％的融资回报率相差很大，这是真的吗？
刘晓雨：是否有机构假借德隆名义在江浙一带进行融资活动，我们不清楚，但是德隆本身不会这么做。
记者杨波
德隆帝国
在德隆的整个组织结构中，子公司分为两类：上市公司被称为“战略投资单位”（ＳＢＵ），非上市企业被称为“非战略投资单位”（非ＳＢＵ）。
德隆上市公司
嫡系：新疆屯河、合金投资、湘火炬、天山股份、ＳＴ中燕
关联公司：华冠科技、重庆实业
染指公司与绯闻公司：光明家具、庆丰股份、人福科技、华神集团、沱牌曲酒、福田汽车
德隆金融：德隆分别参股金新信托（３７％），新疆金融租赁（３１．８％）、新世纪金融租赁（５４．５％），厦门联合信托（２８．４％），北方证券（１０％）、泰阳证券、德恒证券、恒信证券、东方人寿保险。
非上市公司：深圳明思克航母世界、北京ＪＪ迪斯科广场、著名歌手田震及“零点”乐队所属的北京喜洋洋文化公司，也是德隆的产业。 杨波
“德隆系”下跌浪花四溅
大盘上涨“德隆系”下跌回顾本轮行情中德隆系个股的表现，通过对新疆屯河、湘火炬Ａ和合金投资三只个股在市场的表现与大盘相对比我们发现，从去年１１月１３日以来，上证综合指数到昨天收盘时累计涨幅为２７．０８％，但“德隆系”的核心股票同期的跌幅却都超过了４％，湘火炬Ａ的跌幅甚至达到了１６％以上。
大盘下跌“德隆系”加速下跌
上证综合指数昨天大跌了２５点，昨日德隆系个股全线加速下跌（见表），其中沱牌曲酒和天山股份分别成为沪、深两市跌幅冠军，ＳＴ中燕虽有资产重组的利好依然跌停。德隆系个股的加速下跌已经祸及大盘了吗？
分析人士认为，德隆系的下跌对大盘的影响主要来自心理面。德隆系已经成为目前强庄股的一面旗帜，而每一次庄股的跳水都会给市场带来较大的冲击。目前以投资基金为代表的机构投资者逐步成为市场的中流砥柱，只要它们持有的蓝筹股“核心资产”不出现大的跳水，就能够部分化解德隆系下跌带来的风险。
分析人士特别强调，徳隆系对市场的冲击，关键取决于“三剑客”会不会出现连续跌停式的跳水走势。
下跌空间还有多大？
德隆系个股的下跌空间还有多大呢？分析人士认为大致可以分为两类来预测。
首先是后期加盟德隆系的个股，主要指天山股份、ＳＴ中燕和沱牌曲酒。这三只个股累计涨幅并不大，基本面处于成长期，中长期风险实际上有限。
其次是德隆的核心资产，也就是“三剑客”新疆屯河、湘火炬Ａ和合金投资，目前仍处于绝对高位，以合金投资为例，从１９９８年以来，经过４次大规模的股本扩张，当前２８元股价复权后高达１５４元，累计涨幅惊人，市盈率也高达１００倍。对于这些个股的下跌空间，分析人士认为，无法估计，关键在于庄家的资金面。 记者李东升
德隆的历史
德隆是１９８６年创立于新疆乌鲁木齐的一家民营企业，最初从事胶卷冲洗，后进入资本市场，上世纪９０年代在股市中获利颇丰。２０００年初，德隆国际战略投资有限公司（以下简称德隆）在上海浦东新区注册，注册资本人民币５亿元。老板是名列中国百富榜第２５位的唐万里、唐万新等四兄弟。德隆集团去年的销售额超过１００亿元，纳税超过５亿元，德隆旗下的员工总数超过１０万人。唐氏兄弟在胡润的资本控制５０强排行榜中名列榜首。
刘刚
德隆的资金来源
德隆的资金来源有如下４个渠道：１、上市公司再融资，包括配股、增发等，但是由于核心企业的业绩并不理想，除了最初配了几次股以外，均没有大的再融资举措；２、利用持有的法人股抵押贷款；３、利用上市公司的信誉与其他公司互保贷款；４、利用金信信托、德恒证券和恒信证券３家金融机构作为融资平台进行融资。
尽管公司一再否认参与二级市场炒作，但德隆坐庄炒股票是“地球人都知道”的事实，公司用炒股赚来的钱进行产业投资。主要涉足食品加工业、乳品业、制造业、农业／种业、棉麻纺织业、水泥生产与矿业开发、特色旅游业、金融业等，范围很广，资金压力非常大。
（亚洲证券）
