酱油是以大豆、小麦等为原料，经微生物发酵制成的具有特殊色、香、味的液体调味品，天然酿造，健康鲜美。酱油分为生抽、老抽，生抽主要是点蘸、凉拌、腌制、以及烹饪中提鲜，老抽主要在烹饪中上色。
尚普咨询行业分析师指出，生抽和老抽自身的产品结构升级。在消费升级的趋势下，生抽和老抽都会推出更高端、更细分的产品，但认为产品结构升级在生抽品类发展的更好，所以生抽吨价提升速度会高于老抽。
生抽渗透率在不断提高，主要原因是：1)生抽含糖、盐少，比老抽更健康，口味更鲜美，用途更广，当消费者越来越了解生抽后，渗透率提高，特别是目前生抽消费较少的北方及湖南、四川等地区;2)厂家意识到生抽的发展前景，在生产、渠道方面也进行了调整。
更加细分的产品渗透率也在不断提高。市场上酱油分类多种多样，从功能分，有凉拌、红烧、蒸鱼等;从终端消费者分，有儿童酱油、鱼生酱油、单口酱油。产品细分，让每家都从原来的一瓶酱油打天下变成了多瓶酱油分不同功能使用，每个家庭拥有酱油量从1瓶变成了至少2-3瓶，也是销量的增量。
生抽在使用频率和单次用量上都超过老抽：1)使用频率来看，生抽的用途更多，而老抽更多的是红烧中的上色功能。2)单次用量来看，通常老抽一次用量远小于生抽。从年人均消费量来看，我们估计生抽约是老抽的2倍，所以生抽替代老抽效应应会提高整体酱油销量。
尚普咨询行业分析师指出，生抽和老抽之间的结构升级。近年来生抽销售额增速显著快于老抽，我们预计生抽2013-17年销售额cagr达到24%，而老抽只有5%;预计生抽销售额占比将从现在的50:50提升到2017年的70:30。生抽吨价更高、销量增速更快，占比提升对酱油总体吨价和销量增速贡献应会更大。
预计酱油行业未来5年收入复合增速为16%，市场规模从2012年的250亿元提高到2017年的520亿元：
1)预计销量增长cagr为6%，驱动因素为生抽和细分产品渗透率的提升，生抽替代带来的人均用量增加;
2)吨价上涨cagr为10%，驱动因素为售价更高的生抽占比提高，结构升级(更高端)带来的吨价提升。
