春节至今，国内下游养殖需求持续疲软。前期，部分贸易商购买的基差合同最终结算价明显高于市场价格，加剧了大部分油厂的出货难度，也进一步加重了后市油厂的挺价冲动。油厂在亏损格局下积极调整大豆供应，包括降低开机率，安排油厂大型检修，甚至转售或取消订单等。
大豆压榨亏损预期加重
近期虽因山东沿海油厂信用证问题无法支付到港船货，出现违约风险，加之国内养殖仍处于大幅亏损阶段，增添不小的悲观气氛。但国内豆粕现货价格的形成机制，仍将更多地向油厂利益倾斜，甚至得更多地考虑美豆成本的牵制作用。
当前，油厂依其前期已到港大豆的成本换算已有盈利，但持续拉高的美豆价格，对即期结价的油厂来说，亏损仍然非常严重。这将在一定程度
上持续加重整体产业链的运营负担。
当前，有条件的油厂均在积极寻求出口，减轻自身的成本负担，转移国内主产区过度产能，适应低需求状况。
目前看，大多数油厂成效显著。
在国内规模较大的养殖厂未出现集中缩减产能的情况下，伴随相对充足的刚性需求，压榨企业仍可能基于进口豆成本增加，维持挺价销售策略引领市场情绪。自3月中旬以来，价格累计上调近450元/吨。
据统计，3月初，中国压榨商已转售或延迟约200万吨南美大豆船货，并且采取集中“御寒”措施，提升整体油脂工厂的抗风险能力。但由于资金回笼受下游饲料及养殖厂亏损影响，拉长回款周期或持续亏损加重银行贷款风险，美国大豆协会近期预估约200万吨后续船豆存违约风险。
前期，从行业人士处了解到，油厂一致同意削减进口大豆数量来改善价格，但近期持续上涨的美豆，再次削弱油厂及整体供应链的抗风险
能力，料近期油脂企业提价补亏意愿仍将较强。
部分进口商转售南美大豆
目前受制于美豆的节节攀高，或因前期采购量过大，致使近期结价头寸持续推高美豆价格，使其与国内市场形成严重倒挂。部分大豆进口商甚至开始把南美豆转售至美国压榨厂，规避更大的亏损风险，主动开始调整供应。
通过近期各方的积极调整，笔者预计，近月我国大豆到港数量或将较之前预期有所降低。预计4月份为600万吨，5、6月份料恢复至550万吨左右。另外，笔者对后市整体产业回暖抱有信心，现货价格料仍将保持坚挺偏强运行，在进入5月交割前，可能受外盘持续强势上扬影响，现货价格仍将不易有效回落。
催生油厂新的销售策略
中国是世界上最大的豆类进口国，中国需求一向是市场炒作的重要因素。据不完全统计，当前国内港口大豆库存达600万吨左右，处于历史高位。今年4～6月，我国进口大豆到港量仍将维持较高水平，原料供应仍可能突显过剩局面。
3月中旬后，为缓解供需压力，主要进口商采取洗船等措施减少进口量。我国最大的一家大豆进口公司将3船从南美进口的大豆转卖美国。
同时，中国部分沿海油脂企业产生信用证风险，未履行合约接收的美国和巴西大豆至少有50万吨。
美国农业部对今年我国大豆进口量比上年增加10%的预期目前看较难实现。
不过，借着整体需求不佳，油厂集中“御寒”、集体逐日调高报价实现预期压榨利润的策略，当前来看甚为有效。短期情绪可能带动下游信心，不排除其成为后市整体产业链扭亏的导火索。
