8月18日，一起静悄悄的收购在新加坡低调签字。发生在中国航油（新加坡）股份有限公司（CAO）和新加坡国家石油公司（SPC）之间、标的价值达数亿美元的这笔交易，可能是迄今为止充满波折、充满焦虑的中国石油公司海外收购史中的一次重要成功。
8月18日，一起静悄悄的收购在新加坡低调签字。发生在中国航油（新加坡）股份有限公司（CAO）和新加坡国家石油公司（SPC）之间、标的价值达数亿美元的这笔交易，可能是迄今为止充满波折、充满焦虑的中国石油公司海外收购史中的一次重要成功，虽然这一点可能还没有被大多数人所意识到。事实上，中国能源企业的海外收购似乎再也经受不起一次大的挫败了。
随着中国能源需求的日益转旺，以中国能源企业为代表的海外并购，近年来已经成为中国储备未来的一个重要途径。然而，继2002年中石油收购俄罗斯斯拉夫石油公司受阻以来，以中国三大石油巨头为主导的海外收购屡屡受挫。接二连三的失败和失意，已经提醒中国人，“油荒”之下的中国能源企业海外寻油之路，必然是布满了艰辛。是我们的实力不够，还是跨国收购技巧缺乏？抑或真如国人心底怀疑的那样，是跨国资本对中国的崛起的另外一种扼制？反思的声音不断响起，焦虑感不断攀升。
正是在这种背景下，一个几乎不为国内企业界所知的企业家—陈久霖，和一个不被国内石油界看重的小兄弟—中国航油，走进了《中国企业家》的视线。自2002年起，我们一直注视着陈久霖（中国航油集团副总经理、中国航油（新加坡）公司执行董事兼总裁）和中国航油的每一次重要举动，并且目睹着他逐渐把中国航油从一个船务经纪公司转变成航油贸易公司，后又迅速转变成集贸易和实业投资于一体的综合性石油类企业的过程。
中国航油的海外并购，几乎与国内三大石油巨头同时起步，只不过因其小而得以隐身于“三大”之后不被外界过多关注到。相比“三大”在近年来不断遭遇的挫折，中国航油似乎幸运得多，2002、2003两年持续不断的收购几乎一路顺风。2002年是中国的石油公司海外并购开始加温的一年，那一年中国十大并购案例中有两例选自“三大”的海外并购项目，而陈久霖也在那一年完成了对中国航油至今看来都具有重要战略意义和投资价值的两项收购—一是投资6000万欧元（约值人民币6亿元）购买了西班牙石油设施公司CLH5%的股权，一是收购了上海浦东国际机场航空油料有限责任公司的33%股权。
从中东到新加坡到中国大陆，从下游的石油贸易到中游的航油设施再到上游的石油储运，其实陈久霖很早就开始了对中国航油的整体布局，目标直指“一个完整的海外中资石油公司”。这次中国航油以“现金+股票凭单方式、在收购对象SPC利润飙升并正进入新的良性发展期的宝贵时机下，完成了对其20.6%股权的收购，恰好可以借助SPC现有的上、中、下游领域，向“具有完整供应链的石油企业”的发展目标迈出“重要一步”。国家发改委能源研究所所长、中国能源研究会副理事长周大地说，中国航油收购SPC的行动，是中国实现能源安全和保障的一种新的尝试和有效补充。而中国航油的董事长荚长斌则认为，“中国需要扩充石油炼制能力以及海外石油储运基地，中国航油收购SPC的股权，在一定程度上可以帮助中国解决以上的需求。”
陈久霖坦言，自己还是“一个小兄弟”，但中国航油不怕与“三大”的正面竞争—“我们和BP、壳牌、美孚这些国际石油大腕一个锅里吃饭（同为CLH股东），要怕早完了”。陈久霖承认“那三家他们在国内都做得非常好了”，但在海外，大家机会都一样。
在中国的石油巨头们都忙着去海外抢滩布点的时候，作为“小兄弟”的中国航油，从老大们的挫折中不断汲取营养，似乎正在悄悄长成中国石油的另一支重要力量。
政府的支持、企业的实力总被看作是关乎海外收购成败的重要因素。但是企业家的商业精神及商业判断，实际上在重大收购中往往起着至关重要的作用。在我们即将要讲述的中国航油的收购故事中可以看到，企业家精神即便在全新的充满国家意志的海外石油收购领域，也同样重要。
但是也应该看到，SPC收购项目的成功，还仅仅是陈久霖走向海外石油帝国的梦想刚刚开始的地方。围绕中国航油和陈久霖，仍然存在很多疑虑和担忧：
—此次收购后中国航油从原来的零负债突然上升到46%的负债率，这对其未来展开更大的梦想是否是个挑战？
—尽管收购已经完成，但在收购过程中，中国航油一方与SPC的另一股东之间所产生的敌意和冲突，会不会影响中国航油对SPC的未来企图？假如管理层强烈抵抗，中国航油的股东生活将怎么展开？
—到2003年底，中国航油新加坡公司虽然已有76亿美元的营业收入，但却只有40多名员工，此前它的主要能力是国际石油贸易和实业投资，这样的团队能否实现其宏大的海外产业的整合梦想？他们还欠缺哪些能力？
—尽管迄今为止中国航油的海外收购都还比较成功，但是仅靠收购的方式能否造就出一个中国人梦寐以求的海外石油帝国？
这些问题的答案，可能对陈久霖和中国航油自身来说，也还在寻求之中。
收购SPC股权价值何在？
新加坡国家石油公司（SPC）是本区域最大的石油与天然气公司。它的主要业务是石油和天然气的开发、生产、炼制、仓储、分销以及原油和石油产品的贸易等，是一个具有完整供应链的石油企业。它最主要的投资是拥有新加坡炼油私人公司（SRC）50%的股份。新加坡炼油公司是世界上最大的炼厂之一，日产量达到28.5万桶，利用率超过80%，预计未来还会提升。自2003年年中以来，炼油业务的利润率一直在上升，而且现在的利润率比一年前已经超出了一倍，国际石油业普遍认为石油炼制的黄金时期将再持续3-5年。这主要是因为本区域尤其是中国对石油或石油相关产品的需求大大提高。据统计，中国今年前7个月的石油消耗量已经比去年增长了18%，而进口量已经飙升了40%。除此之外，结构性的调整也将使得炼厂暂时供不应求。比如，新环境标准的实施，将使得一些不符合新环保要求的炼厂由于没有足够的改造资金而不得不关闭，而同时建造新的炼厂还需要一段时间。这个时间空当将对新加坡石油公司以及中国航油都十分有利。
陈久霖认为，这项策略性的投资是中国航油实施第三次战略转型的第一步。中国航油的目标是成为首家既有上游油田和炼厂、又有下游仓储设施和分销网络等一系列完整供应链的海外中资石油企业，而且这个供应链将跨越国界，从产油国到炼厂和仓储中转、直至消耗国等。这个全球性的供应链将以中国不断提高的石油需求作为强大的后盾。
陈久霖特别表示，完成收购SPC股权后，他在参与SPC管理和整合SPC资源方面还会有新的思路。
一次“艰苦卓绝”的石油收购，凸显了中国商人、中国企业立足海外的不易
2004年8月18日，站在他位于新加坡新达城第3座的31层办公室里，陈久霖望着眼前由Marina海湾、横跨海湾的高架桥以及在它们之上的长空所构成的海陆空全景图，把长达2年、600多天的煎熬，在凌晨太阳刚刚爬过地平线的那一刻，释放了出来。因为这一天，陈久霖完成了他一生中最艰难的一次收购—以2.27亿新元现金及发售2.08亿股中国航油股票凭单（凭单执行价格为每股1.52新元）的总值，从三个印尼木材商人手里，辗转购买了8800万股新加坡国家石油公司股权。
此前10天，2004年8月9日，正在参加公司董事会会议的陈久霖，在北京五洲皇冠假日酒店套房里，向《中国企业家》讲述了这起收购的内幕和甘苦。陈说，他并不愿意透露给我们，因为多年以后，他也许会把过去这两年围绕SPC收购所发生的事情，写成一本饱含他的许多目前不能向外人道出的辛酸故事的书。
听来的大生意
时间推回至2001年年底，新加坡。陈久霖在同SPC一位董事吃饭闲聊时，第一次听到了“SPC股东准备出售SPC股权”的消息。作为同行，陈深知SPC的价值—由新加坡政联企业（相当于中国国有企业）吉宝集团（Keppel Corporation）持有77%股份的SPC，是新加坡惟一的国家控股上市公司，公众持有其余23%的股份。SPC经营石油天然气的开采、提炼和原油、成品油的销售，拥有大型油罐区、2个深水码头，从印尼过来的两条石油、天然气管线分别达365公里长，两条管线连接所有东盟国家。SPC业务遍及新加坡、越南、印尼、韩国以及中国大陆、香港和台北地区，产业链条极其完整。这些，无一不深深吸引着陈久霖，因为渗透石油行业上下游的完整产业链，正是陈久霖和中国航油一直梦寐以求的未来。
在国内企业排行榜上，鲜见中国航油及陈久霖的身影，但在新加坡，中国航油和陈久霖的成功，则被新加坡国立大学商学院作为成功企业的教学案例记录在册。1997年，陈久霖恰在亚洲金融危机爆发的时刻临危受命前来新加坡，手握远远不够买一单油的21.9万美元启动资金，准备把中国航油的前身、曾经亏损2年，之后又休眠了2年多的中国航油总公司所属海外独资公司重新运转起来。当时的陈久霖麾下，只有2名员工、10多万新元负债。从航油贸易起步，到逐渐“垄断”中国进口航油采购市场，两年后，中国航油被新加坡《联合早报》称为“航油大王”。2001年12月6日，中国航油在新加坡交易所主板挂牌上市。
此后3年，陈久霖带领中国航油披荆斩棘，通过跨国收购完成两次重大转型，摆脱了“贸易公司”的风险和帽子。现在，成为“海外首家拥有完整产业链条的跨国中资石油公司”已经是中国航油最重要的发展蓝图—陈近年来的一系列海外收购行动，全部指向这一个目标。目前中国航油已经开始的海外布局包括在西班牙以6000万欧元收购CLH公司5%的股权；在中东地区建立自己的石油储运基地；在马六甲海峡建立石油仓储设施；建立自己的海上石油运输能力以及在中国本土从南到北收购一系列航油设施……
因此，当听到新加
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