假如企业基业不稳，企业主又很浮躁，则上市可能会加速企业苦难的降临。罗飞/文
创业板的诱惑如此难以抗拒，国内二板暂停，民营企业马上转战香港。香港联交所在2001年度，内地企业的集资首次超过港资企业。马年刚过，据说已有300家民营企业正在排队登陆香江。联想起两年前二板的热浪，我不无忧虑。
有家做医疗电子设备的公司，净资产不足4000万元，每年利润几百万。该公司董事会已作出在香港上市的决议。两年前依靠搞房地产的大股东，该公司在高新区建起了6000平米的公司总部，员工却只有50多人。总经理以此为荣，说香港券商直夸我们“豪华”。反观几年来主营业务平平，我直想问：6000平米的大楼加上地价，接近2000万，相当于公司净资产的50%，作为初创期的科技企业，这样的资产结构合理吗？
一家为国内通讯龙头企业生产配套产品的民营企业，在薄利的行内是佼佼者。两年前，企业被一家搞资本运作的公司相中(是上“二板”的好料子)，几天之内就谈妥投资3000万，先付1000万。随着二板的推迟，后续的2000万投资没了下文，只好另觅资金。在谈资金投向时，该公司老总表示，除购置设备、补充流动资金外，还有一项是装修一直租用的近万米厂房。“我们厂房太寒碜，与经常打交道的大客户不般配。”目前新的投资还未落实，但厂房装修已经开始。我十分感慨于他的“装修情结”。准备上市的企业，有多少计划了类似的融资用途？
二板风风火火的时候，一家“种子企业”净资产过亿，利润几千万。当时该公司计划融资10个亿，其中一项用途是投资两亿创建国内首屈一指的某科技园。随着二板的搁浅，为不影响企业发展，不让政府难看，不让股东失望，企业靠银行融资建起了极有艺术品味的某科技园主楼，耗资过亿。不曾想，市场出现自杀式竞争，行业利润急骤下降，沉重的财务负担开始侵吞企业宝贵的利润，标志性的大楼成了孵不了蛋的豪华孵化器。
有人就我国民营企业的短命现象作过研究，结论是很多企业活不过5年。而一些幸运度过创业高危期的企业，有时死起来更加惨烈。巨人大厦成了巨人集团倾覆的滑铁卢，一些拿到央视“标王”的企业，最终也拿到了企业的“死亡通知书”。表面上，资金枯竭是这些企业的致命伤，似乎它们当年“上市”就能逃此厄运，但上市公司又有多少当年的绩优公司沦为了今天的ST？假如企业基业不稳，企业主又很浮躁，则上市可能会加速苦难的降临。
我的一位朋友在大连搞房地产，公司从小项目做起已有10年，最近正在开发一个占地60万平米的大型住宅。他的公司总部就设在工地一角的二层临时建筑里，他觉得公司的最大积累是摸索了一套房屋开发的流程，可以将成本控制最低，用户满意度最高。所以有一家北京的ERP软件商正以该公司的流程为蓝本，开发房地产ERP。
这让我想起美国思科(Cisco)。该公司在硅谷有几十栋写字楼，但都是租的，很多员工没有固定的写字台，每天早上根据到公司的先后依次就坐，一楼坐满了上二楼。公司从1984年创办起，年利润增长都在30%以上。即使在2000年度“网络的冬天”也如此。假如前面提到的投巨资建科技园的企业能用建楼的资金用于发展企业核心竞争力，或许今天的情况就会迥异。
粗略归纳，本人以为下列几类企业打算上市时要三思：
＊管理团队在企业持有很少甚至没有股份的。这种企业往往靠垄断性或暂时性资源而获利丰厚。公司管理费用奇高，副总无数，人人有签单权，个个有高学历，总经理几乎天天见报。企业最热心的是建国内一流、国际领先的项目。市场发生变化时，一个巨型的在建工程压得企业难以翻身。
＊科学家以成果入股并且领导企业的。这类企业有很多科研成果，不是世界首创也是国内第一，但公司研发费用奇高，市场费用奇低，销售经理老换，公司成了科学家带研究生的实验室。一旦投资人不愿继续投资，矛盾就不可调和。
＊民营企业以一块非独立业务发起股份公司的。企业主往往身兼数职，既管股份公司，又管家族企业，或以关联交易调节利润，或以股份公司抵挡风险。
＊厂房占公司总资产相当比例的。这类企业的市场可能已经饱和，也可能还未打开，所以资金是过剩的，只好大兴土木，以“提升企业形象”。
(作者为深圳市北大纵横财务顾问公司总经理)
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