要点： ●虽经众多的磨难，但2003年的房地产行业依然保持较高的景气度。房地产开发投资仍然是热潮不减，各项技术指标呈现良性发展的态势。
●2004年由于政策和其他因素的影响，增速可
能有所回落，将增长20％——25%左右。过热地区的回调和中高档房的价格升幅放缓可能成为04年行业的主要特征。
● 即使在行业发展速度放缓的前提下，因通胀预期房地产行业将会凸现一定的投资机会，而且，因18号文和121号令催生的行业内的并购也会使得目标公司充满投资机会。
● 房地产类上市公司04年的投资机会主要在于拥有便利的融资渠道，正在进行大规模、全国化布局的龙头公司和基于轻微通胀和局部资产价格泡沫假设下具有大量土地资源的开发区类公司。如万科、银基发展、栖霞建设、金地集团、陆家嘴和招商局等上市公司。
房地产行业重点上市公司评级 公司代码 公司名称 市盈率（动态） 市净率 04年评级 投资建议 说明（理由）
000002 万科 24.9 2.05 看好 持有 利润继续保持30%的增长
600663 陆家嘴 32.4 3.77 看好 增持 土地溢价较高
000024 招商局 21 2.12 看好 持有 公司加大地产专业化步伐
600675 中华企业 210.3 2.53 中性 观望 公司担保额较大
600641 中远发展 53.2 1.37 中性 关注 房地产项目较单一
600533 栖霞建设 33.1 2.73 看好 增持 公司加大土地贮备力度
600383 金地集团 21.8 1.89 中性 关注 公司全国化扩张战略刚刚展开
600376 天鸿宝业 520.3 1.94 中性 观望 经济适用房利润率偏低
000511 银基发展 127.2 1.35 看好 增持 土地有增值的可能
600322 天房发展 1446.6 1.42 中性 观望
600266 北京城建 46.2 3.15 中性 观望 有再融资的可能
600606 金丰投资 36.9 1.54 中性 关注 中介业务竞争激烈
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