资本总是向着利润可观的行业飞奔。对于某些行业来说，大量资本的涌入可以迅速弥补产能的不足，完善产业链条；而对另外一些行业来说，投资过热尤其是盲目的低水平重复建设就不是一件好事。
其实，国家从去年开始就对钢铁、电解铝、水泥等行业提出了投资过热的警示，但是，在2004年，这些行业的投资热潮仍未回复理性。今年一季度，钢铁、水泥、电解铝3个行业的投资速度分别增长了107.2%、101.4%和39.9%。现在，经过半年的调控努力，这些行业的投资幅度终于开始大幅回落。
2004年8月，国家发改委会同有关部门对全国钢铁、电解铝、水泥投资项目进行清理，并对清理善后工作加以布置。国家发展和改革委员会有关负责人说，清理结果表明，3大行业产能过度膨胀，在建规模偏大，已有和在建的能力大大超过预期市场需求，供求失衡问题严重。行业技术装备水平偏低，产品结构、布局不合理等问题也十分突出。3大行业的低水平过度扩张，加剧了能源、电力、运输、矿石原料供应紧张的矛盾，对生态环境也造成极大的影响。
尽管国家已经淘汰了一批高耗能、高耗水、重污染的建设项目，取消了一批技术含量低、明显超出市场需求和不符合结构调整要求的项目。但是，钢铁、电解铝、水泥等行业投资增长幅度依然较高，且造成盲目扩张的体制性、机制性弊端并未消除，仍有反弹的可能。
相比之下，一些市场竞争比较充分的行业，其投资行为就理性得多，比如家电行业。看来，市场的洗礼是行业成熟的催化剂。汽车行业就被市场猛“涮”了一把，但愿其他行业能够及时吸取这个教训。市场火爆时大家争先恐后地投资，结果，投产之日却成了亏损之时，热钱成了呆帐，实在是令人头疼的事情。
十大热门投资之一：房地产 泡沫之争搅人心
2004年，对于房地产业来说，真是热闹非凡，泡沫之争将政府部门、研究机构、房地产商以及消费者统统卷了进来。有网友把最近各方对于房产泡沫的争论总结了一下，主要有10大观点：
一是认为城市化支持房产经济走牛；
二是认为房产交易没有代表性和流动性引发交易失真，出现泡沫；
三是认为房价和房租不一致出现矛盾性上涨；
五是认为外资在大城市制造房产泡沫；
六是认为需求预期决定房价上涨有合理的一面；
七是认为房价与居民收入比例失衡；
八是国内投机资本自动择优是金融市场缺乏投资疏导的现状决定；
九是国内房产经济主要由贷款支撑，其泡沫的本质就是金融泡沫，同时也酝酿巨大的金融风险；
十是高价房产交易增加带动整体市场统计价格口径提升。
否认房地产业存在泡沫的人士算了这样一笔账：
世界银行研究表明，人均GDP达到300美元时，住宅产业开始起步；在600-800美元时，住宅业就会进入高速发展期；到1300美元时，进入稳定的快速增长期；到8000美元左右，就进入住宅业平稳发展期。人均GDP超过13000美元时，住宅业就会开始衰退。而我国在2003年底人均GDP为1090美元。这说明中国在理论上应该处于一个住宅业高速发展期。
2003年我国城镇人均住宅建筑面积据统计为23.67平方米，如果到2020年，每人增加建筑面积10平方米，那么到2020年共需要新增建筑面积138亿平方米。就是说，从2004到2020年这16年平均每年需要建筑住房8.6亿平方米。这个数字显示我国房地产市场的空间还非常大。而随着国民收入水平的提高，人口的自然增长，人们以旧房换新房的增多等，都会产生巨大的住房需求。
承认房地产业市场需求巨大，并不能否认房地产业目前存在的严重的结构性问题。房地产的产品本身，就是说中、高、低档的产品跟有购买力的需求即现实购买力之间是有差距的。从相对成熟的市场看，房地产按揭的贷款数量，占工资收入水平是有一个限制的。我国从工资收入水平讲，跟能够贷到的按揭贷款之间是有距离的。随着收入水平的提高和经济的发展，对中高档住房的需求会不断增多。另外，财富的流动和集中会使部分大城市的住房需求突出地增多。这些发展趋势跟投资供给的趋势是否吻合，有待观察。如果现在把较多的资金投资到中高档住房开发中去，使未来中高档住房供给超过购买力的支付水平，就会造成供求结构失衡。如果需求与供给不平衡，房地产业就会出现泡沫。
点评
数据显示，北京的家庭债务比例高达122%，高出美国的115%；上海的这个比例甚至已经达到155%。研究表明，住房消费信贷是造成大城市家庭负债比例过高的主要原因。
有网友算了这样一笔帐：在上海浦东花木路一带的二手房，卖到10000元/平方米。假如在这里拥有一套小一点的两房一厅，得要100万——假如是个农民，一个人一年最多也就挣1000元，得不吃不喝地耕种1000年;假如是个工人，一个月拿800元，一分钱不花，得连续工作100年;假如是个公务员，月薪2500元，得熬上33年……
十大热门投资之二：钢铁投资 我们需要拳头企业
现为中国钢铁工业协会常务副会长、曾任首钢总公司董事长的罗冰生列出一系列数据：2003年钢铁行业完成固定资产投资1427亿元，同比增长96.6%。在此基础上，今年一季度又完成投资334.95亿元，同比增长107.2%。而今年一季度仅建成投产的连铸机，新增生产能力达1603万吨。
近年来，由于中国工业化、城镇化进程不断加快，对钢材的需求量迅速增加，从而刺激钢铁工业出现了新一轮的投资热潮。2002年，钢铁工业固定资产投资704亿元，比上年增长45.9%，2003年投资1332亿元，再增长89.2%。据国家发改委预计，到2005年底，中国将形成钢生产能力3.3亿吨/年，已能满足2010年的市场需求。
国家发改委新闻发言人说：钢铁工业投资已超前5年，说明中国钢铁工业能力近年增长过快，已经出现了严重的投资过热。这位发言人说，产能过快增长，导致矿山滥采乱挖，资源生态环境遭到破坏，污染物排放等问题更是突出。近年新建钢铁项目的资金中相当部分来源于银行贷款。一旦市场需求发生变化，产品价格下跌，将导致企业效益下降甚至倒闭，从而形成新的银行不良资产，并可能引发较大范围的下岗失业，形成新的不稳定因素。“能否有效遏制钢铁等行业过度投资，是当前宏观调控的突出重要任务”。
有数字显示，在目前我国2亿吨钢产量中，年产钢500万吨以上规模的企业只有13家，占全国产钢总量的比重仅为44%左右，而这两年钢铁业的红火，更引来不少投资者加盟，产业集中度有下降趋势。
国资委规划发展局秦松撰文称，形成我国钢铁工业的核心企业群已成为必然选择，重组是必要手段。从我国经济发展阶段来看，在未来相当长的一段时间内，将处在工业化的过程之中，我国钢铁工业还有一定的发展空间和优势。为此，应从维护国家经济安全、提高产业竞争力的高度来审视我国钢铁工业的战略定位和结构调整，而不是单纯的“进”、“退”选择。从世界钢铁工业并购重组日益规模化和全球化的竞争态势以及国家控制国内主要钢铁资源的现实来看，推进钢铁工业结构调整、提高企业竞争力具有非常强的现实紧迫性和必要而充分的操作空间。
中央监管的宝钢、鞍钢、武钢、攀钢4家主要钢铁企业，2003年在国内按钢产量排名分别为第1、第2、第3和第9，世界排名分别为第6、第18、第24和第41位。4家企业钢产量共为4381万吨，占全国的22%；钢材产量共为4023万吨，占全国的17%。其中，4家企业板材产量2711万吨，占全国板材产量的34.2%；薄板产量1422万吨，占全国薄板产量的60%。
全国政协原副主席陈锦华表示，在过去几十年的钢铁发展历程中，全国在钢铁产业上总投资大约是对宝钢投资的8-9倍，但为什么没能形成8-9个像宝钢这样的优势企业？一个重要原因，就是投资分散，不少投资用于低水平生产线建设、低附加值产品生产，这也使我国现在还仅仅是一个钢铁大国，还不能成为钢铁强国。而现阶段的宏观调控，有利于提高产业集中度，有利于培育优势企业。
点评
面对热火朝天的大炼钢铁局面，陈锦华发出这样的感慨：宝钢是我国第一个进入世界500强的钢铁企业，中国钢铁业需要多几个宝钢这样的优势企业，走集约化、精品钢生产之路。
对当前钢铁投资热，罗冰生认为对钢铁行业的投资要区别对待，不一刀切。他提出3点意见：一是要坚决反对钢铁行业违法违规、盲目投资、低水平扩大产能的现象；二是对民营企业等投资积极性要予以合理引导和发挥；三是对科技含量高、能耗低、符合钢铁工业结构调整要求的项目要予以支持。
十大热门投资之三：水泥 重点发展企业集团
无疑，严格控制行业过度投资已成为水泥行业最大的热点。从去年出台《关于防止水泥行业盲目投资加快结构调整的若干意见》，到提高固定资产投资项目资本金比例，国务院有关部委的这一系列举措无不在告诉人们，水泥行业投资已经严重过热——
2003年，我国水泥总产量8.13亿吨，占全世界总产量的1/3以上，当时，全国处于在建、设计阶段的大型新法水泥项目将近170个。
水泥行业的投资热并不是孤立的，一些工业领域和行业过渡投资，房地产开发的热潮，供过于求，许多企业过多地借贷投入形象工程，成本高而收效低，还有一些地方政府过多投入了某些项目等等，导致钢铁、水泥及其它建筑材料的过分需求。
加上国家实施西部大开发、承办奥运会、振兴东北老工业基地、推进城市化建设以及西气东输、南水北调、奥运工程、世博会等一大批国家重点建设项目的全面展开，全国各地交通、仓储、房地产等城市基础设施建设不断升温，也极大地拉动了水泥的
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