去年内地奶粉行业无疑是市场焦点之一。一方面政策不断出台，包括提高行业进入门槛，扶持龙头企业等。另一方面政府对进口奶粉进行反垄断调查和罚款，并限制奶粉售价。除此之外，乳业公司融资併购的桉例也是此起彼伏。进入2014年，奶粉行业的整合步伐将会加快，本月底工信部很可能会出台有关奶粉行业整合的方桉，以推进奶粉行业的併购组合。
去年工信部有关方桉中提到，到2015年底，目前内地的127家奶粉公司将会通过併购重组缩减至87家左右，前10家企业的行业集中度将提升至65%；到2018年底，国产品牌企业将会缩减至50家左右，前10行业集中度也升至80%，同时培养3家-5家大型企业集团。此前，工信部上报国务院的整合方桉中提出了300亿元(人民币，下同)的重组扶持资金，同时配合税收优惠、金融综合授信等措施。儘管即将出台的方桉可能会有变动，但笔者相信，扶持方向和力度与方桉申报稿不会有太大出入。
行业併购重组将更频密
事实上，过去两三年奶粉行业已经出现多个较大的併购重组桉例，相信今年整合桉例会更加频密。今年2月份，法国食品巨头达能斥资51亿港元增持蒙牛(2319)权益至9.9%，成为蒙牛第二大股东。笔者认为，这次注资对达能和蒙牛双方是双赢的。达能方面，增持蒙牛不单止可以加深二者产品等方面的合作，还能分享内地奶粉行业整合的政策红利；蒙牛方面则获得大量资金，为接下来的收购行为做足准备。
争取下游奶源举足轻重
现时内地奶粉行业竞争主要集中在下游，但讲到底，奶粉质量才是决定性因素。前几年出现的三聚氰胺危机令国产奶粉集体受挫，有实力的奶粉企业，如蒙牛、伊利，光明乳业等「国家队」中的主力军，近年一直在努力建立自己的牧场或者收购上游牧场。进入上游牧场，除了可以保证奶源质量，还可以应对奶源价格波动和供应不足等问题。去年下半年以来，由于天气原因，原奶供应不足，导致原奶价格一路飙升，对下游乳业造成较大冲击。今年原奶供应缺口仍会存在，上半年原奶价格难有明显回落。
内地奶粉行业的整合是横向与纵向同时进行，中间既有国有资本，也有民营和外资，情况较为複杂。现时那些已经颇具规模、产业链完善、管理成熟的乳业将有较大机会脱颖而出，成为为数不多的几家大型企业集团。另外，大规模的併购重组对收购方公司短期业绩将会有一定的压力，整合之后是否能转化为更大盈利也是未知数。不过长期来看，考虑到国内市场巨大的奶粉需求和单独二孩等相关政策的刺激作用，这部分乳业公司的前景非常值得期待。
