第一部分 供需数据压制美豆期价 油脂跌破震荡支撑位
本周(12月5日-12月9日)，国内豆油现货市场价格整体走势震荡偏弱，只有周初时油价上涨，随后便震荡下行，市场整体成交情况不佳，高价位基本无成交。本周(12日5日-12月9日)，国内棕榈油现货市场以弱势运行为主，虽然数据显示均价有所上涨，但多数时间价格处于下跌局面，主要港口地区24度棕榈油现货市场价格在7650-8050区间内震荡调整，购销氛围不旺。
分析市场上影响本周油价走势的因素，主要有以下几点：第一，目前主导市场走势的因素依然是宏观经济，周末召开的欧盟会议或将给市场带来新的指引，因此加重了场内的观望情绪，多数时间里厂商稳价出货为主，购销谨慎；第二，周五美国农业部即将公布12月月度供需报告，且市场预期此次报告利空，因此市场多头信心不足，抑制油价上涨；第三，国内公布的经济数据CPI下降，对市场产生一定的利好提振，但影响有限。 临近元旦以及春节，市场中间环节贸易商有集中补库的需求，在下有支撑上有压力的情况下，国内豆油现货市场价格料将维持区间震荡，建议客户采取随用随买的策略，大量囤货有风险，特别是购买长期合同，在经济形式没有稳定之前，油价反弹幅度或将有限。在基本面，没有出现显著改善的前提下，短周期仍以弱势对待反弹。
第二部分 利多匮乏 美豆、油脂继续下行
一、CPI向下破5 食品价格涨幅回落
2011年11月份CPI同比4.2%的涨幅，创下14个月以来的新低，而4个月前，7月份CPI同比上涨6.5%，当时创下了37个月的新高。12月9日上午，国家统计局发布2011年11月份居民消费价格变动情况。CPI低于市场预期。其中，食品价格上涨8.8%，非食品价格上涨2.2%。
从各类商品价格环比变动看，以往拉动CPI上涨的食品，包括猪肉、鲜蛋价格均有所回落，从而带动CPI环比下降约0.27个百分点。据测算，11月份的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.5个百分点，新涨价因素约为3.7个百分点。
统计局表示，11月份居民消费价格总水平同比涨幅比10月份同比涨幅回落1.3个百分点，主要是两方面原因影响：一是去年同期基数较高，11月份翘尾影响大幅减少；二是11月份蔬菜、肉禽等食品价格环比回落，由此带动居民消费价格总水平环比下降了0.25个百分点。
二、东北地区国产豆收购迟缓 企业、贸易商观望情绪浓厚
据黑龙江大豆协会监测，目前黑龙江地区工厂大豆收购价3860-3980元/吨，与上周价格基本持平，整体仍低于国家临储收购价格水平。目前农户售粮积极性无明显提高，加上国产大豆压榨依然亏损、多数油厂处于停产状态，黑龙江大豆购销维持清淡局面。另外，由于国储参考价在4000元/吨，使得市场供需主要以该价格作为底部参考，当然由于油粕加工利润亏损及油豆质量要求宽松，油厂收购价格偏低，处于3800元/吨上方水平。
按照行业机构监测，以哈尔滨地区为例，大豆收购价3960元/吨左右，按照9200元/吨的四级豆油出厂价和3140元/吨的普通蛋白豆粕出厂价来测算，国产大豆的加工收益为亏损44元/吨左右，亏损幅度较上周初略微缩小。另有机构监测亏损幅度在140元/吨上方，整个压榨行业开工率普遍下滑。所以，短期来看在美豆延续弱势格局，国内油脂旺季，但整体的采购、备货氛围较差的前提下，东北地区的企业和贸易商的观望情绪依旧浓厚。
三、美国农业部下调大豆出口预估 短期利空美豆价格
北京时间12月9日晚间，由于海外需求疲软及全球供应充足，美国农业部宣布下调美国大豆的出口预期。美国农业部在12月9日发布的《世界农业供应与需求预测》报告中表示，根据最新估计，美国2011至2012营销年度的大豆出口量将为13亿蒲式耳，这一数字较美国农业部11月份的预期下降了2500万蒲式耳。
美国农业部表示，此次下调当前营销年度的大豆出口量预期，主要是基于截至11月份的出货情况及销售情况的低迷，同时，美国大豆还面临着南美出口商的激烈竞争。根据美国农业部的估计，巴西2011至2012营销年度的大豆出口量将达到3850万吨，较11月份的预期增长了50万吨。根据美国农业部的最新预期，美国大豆的结转库存量将达到2.3亿蒲式耳，较此前预期的1.95亿蒲式耳大幅增长。
四、USDA大幅上调美国大豆库存 美豆收挫逾2%
12月9日，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货9日收盘下滑至14个月低点，美国农业部(USDA)大幅上调库存预期，令价格重新承压。
CBOT 1月大豆期货收跌25 1/2美分，跌幅2.3%，报收于11.07美元/蒲式耳。USDA预计2011/2012年度美国大豆期末库存为2.30亿蒲式耳，较11月份预计的1.95亿蒲式耳上升18%。USDA表示，美国大豆出口预计为13亿蒲式耳，较11月份的预期13.25亿蒲式耳下滑2，500万蒲式耳，理由是来自南美的出口竞争加剧。USDA还预计美国大豆压榨量将减少1，000万蒲式耳，至16.25亿蒲式耳。
大豆产品期货与大豆期货一起下跌，美国农业部上调豆油库存预期令豆油期货进一步承压。CBOT 1月豆油期货收跌0.85美分，报收于49.60美分/磅。CBOT 1月豆粕期货收跌7.40美元，报收于276.90美元/短吨。
五、国内豆类、油脂现货动态
1、价格止跌趋稳 临储再遭流拍
本周(2011年12月2日-12月8日)，国产大豆现货行情止跌趋稳，局部价格出现小幅上涨。当前国际市场持续弱势振荡，国内下游产品需求低迷，购销双方入市意愿不强。由此推断，尽管国家临储收购政策确立了价格底部，预计短期大豆市场行情仍难有大的起色。据中华粮网监测：2011年第46期全国大豆收购价格指数为107.23，比上期下跌0.49%。(基期：2008年的价格指数定为100 )
国内各主要港口进口大豆分销价格持稳。
表3：国内港口大豆现货价格
2、食用油备货行情或开启 短期有望震荡偏强
本周(2011年12月02日-12月08日)，国内油脂期市先扬后抑，整体仍跟随外盘处于调整状态，食用油现货市场稳中略降，终端备货行情未有启动迹象，市场成交依旧清淡。
表4：国内油脂现货价格
压榨利润
国内豆粕、豆油出厂价趋弱运行，主产区及沿海地区大豆加工企业盈利水平呈负数。以哈尔滨地区目前9150元的四级豆油价格、3150元/吨的豆粕销售价格以及4020元/吨的大豆收购成本来估算，国产大豆理论加工利润约为-141元/吨，周涨1元/吨；以广东目前8600元的四级豆油价格、2850元/吨的豆粕销售价格以及4200元/吨的大豆进口成本来估算，进口大豆理论加工利润约-471元/吨，周涨10元/吨。
第三部分 美豆仍有下行需求 油脂向下寻支撑
美豆：
美豆1月合约，技术面1160突破未果，依旧是前期的偏空思路，前期建议的待期价反弹至1150-1170一带空头头寸继续持有(仓位逐步加仓，控制在15%)。止损位向上设置为1200，美豆仍存下行风险。下方支撑位看在1120、1080一线。
油脂：
本周五油脂小幅低开后，快速上冲，但是，上冲的幅度力度极为有限，整体来看的话，空头依旧主控盘面，短期来看的话，国内油脂在宏观面弱势格局，再加上现货行业经营景气度较低的前提下，短期内，跟随美豆联动下行的概率较大。豆油1205活跃来看的话，5日均线依旧是压制价格的主要阻力位。KDJ、RSI指标都显示，短期期价存在下行的风险。由于国内方面，本周三空头主力再次加仓油脂期货，短期内，期价仍有震荡下行趋势为主。上周四至本周二趋势性以豆油1205 8880-8850一线的入场空单，棕榈油1205是背靠8000一线空单进场，菜油1205是背靠9550-9500一线的空单继续持有中。
吴媛瑾
