临近年末，2012年经济形势预测再度摆上讨论桌。樊纲、刘熀松等经济学家昨日在沪出席“2011中国经济论坛：需兼顾多重目标的中国经济”时，对明年的GDP、CPI、房地产市场、国际金融形势等话题畅所欲言。国泰君安证券日前也在上海召开路“2012年投资策略研讨会”，会上报告认为，明年中国宏观经济将面临增速放缓、物价走低的局面，货币政策转向成为可能，同时，明年A股有望出现“小牛市”。
■数据篇
GDP增速有破8风险
作为一国经济实力的重要体现指标，GDP是机构和专家关注的预测的焦点。国泰君安证券研究所首席宏观研究院姜超在2012年投资策略研讨会上指出，无论从生产法还是支出法出发，有效预测GDP的指标最终都是以地产汽车为代表的住行需求。由于2011年4季度地产销售的大幅下滑，可预测地产投资增速也将显著下降，并对经济增长形成拖累。 “我们预计2012年GDP增速将降至8%，2012年2季度或是本轮GDP同比增速的底部。 ”
相比国泰君安8%的预测，国际货币基金组织驻华代表穆罕塔扎·赛义德的预测更为乐观。他在昨日论坛主题演讲中表示，近期全球发展趋势呈现增长放缓、风险上升的态势，虽然中国会受到全球经济不景气的影响，但是也可以看到健康增长的部分和正在减退的通货膨胀，预计今年全年实际GDP增速在9.5%上下，明年也可达9%。
“尽管很多机构下调了2012年中国经济增长速度的预测值，但目前还没有低于8%的。但我认为，如果不及时实施正常的货币政策，我国经济增长速度可能还会大幅度下降，季度增速可能回落到8%以下。”上海社科院经济景气预测中心主任刘熀松也在会上作出预测。
对此，中国经济改革研究基金会国民经济研究所所长樊纲表示，此前两位数的增速其实是过热的，GDP增速回落到8%是个好消息，对于实现经济软着陆和后期稳定发展都是有利的。
CPI短期已见顶
CPI已经成为普通百姓最熟悉和关心的经济指标，今年，通胀形势依然严峻，CPI跟随食品价格一路水涨船高，年中时增速接连破7，下半年涨幅有所缓解。
刘熀松表示，短期通货膨胀已于7月见顶，拐点已现，接下来涨幅有望逐月回落，预计2011年全年居民消费价格总水平的涨幅在5.3%左右，2012年有望回落至4%以下。 “现在对短期通胀见顶基本没有分歧，但对中期通胀的看法存在不少分歧。”刘熀松进一步指出，从输入性通胀角度看，欧美都出现了不同程度的通胀，货币政策进一步放松的空间并不大，为解决主权债务危机，其财政政策必然是紧缩的，未来发生严重通胀的可能性不大；而从劳动力成本和农产品价格角度看，两者已经历多一轮上涨，继续大幅上涨的可能性不大，对通货膨胀的压力不会特别大。因此，中期通胀压力虽然存在，但属温和，中度的通货膨胀都算不上，更不要说严重的通货膨胀。
樊纲 则 表示，明年CPI增速预计在 4%-4.5%之间，但只要仍在3%以上，中央银行都不会对此掉以轻心。
■政策篇
货币政策必然转向
中国的货币政策有多重目标导向，需同时兼顾通胀、增长、房价等多个目标。 2008年的货币政策转向，其背景是工业增速低于13%，GDP出现破8风险。 2009年3季度开始信贷紧缩，背景是工业增速突破13%，经济即将过热。2010年10月的加息，背景是通胀即将破5，房价继续上涨。而今年10月，工业增速回落至13%附近，11月CPI也将下降到5%以下，10月房价下跌，因此，货币政策的转向已成必然趋势。
“我们认为货币政策转向的第一步是货币宽松，亦即央行回笼货币减少，银行资金充裕，进而引发长期国债上涨，利率下降。”国泰君安姜超指出，以10月份3年期央票利率的下调为标志，从11月1年期央票利率的下调得到确认，未来很可能会降准降息。
“货币政策转向的第二步是信贷宽松。 ”姜超继续表示：“利率下降有利于信贷需求恢复，而10月信贷的环比多增或意味着银行信贷额度的上升。若信贷同比多增，那么经济或将环比见底。 ”
刘熀松对此也一再强调要 “实施正常的货币政策”。 “2007年以来我国的货币政策是‘蹦极型’的非常政策，长时间实际利率为负，货币供应量增速和金融机构信贷增速大起大落。”他特别说明了正常货币政策的三点标准：正的实际利率、正常增长的货币供应量、适度下调的存款准备金率。
房地产政策暗藏风险
里昂证券中国宏观策略分析师罗福万在昨天会上作了题为《2012年的主要风险：房地产政策》的演讲，他指出，房地产业风险不仅是泡沫问题，现行政策也暗含风险。
他担忧，如果现在的房地产限制政策维持太长的话，量价下跌严重，会重新回到2008年的困局，届时再突然松绑，将面临更大危险。
“今天的市场还是非常健康，上海、北京、广州、深圳一线城市销售下降了，但差不多66%生活的二三线城市销售依然不错。我担心的就是，目前的限制措施依然维持并拖到明年年底的话，那些能够买得起房的人群会缩小，地产开发商的压力会越来越大，所有中产阶级，甚至是工薪阶层都可能在这个下行的过程中资产缩水。政府会不会放松对房地产限制政策呢？还是要等房地产市场整个都不行了再采取措施呢？ ”
考虑到2008年的前车之鉴，他认为，明年下半年可以适当放松房地产调控政策。价格下降25%时是一个节点，政府可能会松绑调控，在按揭利率、购房资格等方面作出调整。
■投资篇
A股明年有望小牛市
2012年投资策略研讨会上，策略研究员钟华发布了题为 《大民生，小牛市》的报告，报告中预测了A股市场2012年的走势：2012年A股市场具备了成为一个 “小牛市”的基础，预计股市全年低点将出现在一季度，上证综指全年运行区间在2300点-3000点之间。
钟华表示，伴随着通胀超预期的消散，现有政策紧缩下的资产价格已经呈现回落，流动性的环比改善不仅仅体现在紧缩政策的逐步微调，而且实体经济领域内的资金价格也会自发回落。此外，房地产调整尚在可控范围之内，PPI的回落将使得企业盈利在2012年二季度之后趋于稳定。2012年一季度的是低点，但从通胀、流动性以及盈利这三方面来看，现在股市已处于底部区域，“小牛市”格局有望在一季度后形成真正趋势。
在经济结构的调整方向上，报告中提出了“从追逐增长到倚重民生”的观点。钟华介绍称，中国在2012年将会迎来新一轮的增长模式转变期，传统的产能扩张很难超预期，而且在现有经济回落状况下，政策也缺乏全面驱动的必要性，增长将由量转为内部的结构优化。因此，建议投资者重点配置“早周期”和“民生转型”两个维度，看好房地产、券商、化工、传媒、医药和新兴产业。
房地产市场实现软着陆
“我个人判断，房地产市场确实有泡沫，但仅是在若干个大城市和个别地区，由于采取了及时的策略，大多数城市没有被波及。一些城市、一些楼盘需要20%-30%的大调整，但我不认为绝大多数中国的城市需要那么大的调整。 ”樊纲说，如果看全国的指标，价格和销售量可能都没有下滑。一年多以前采取的相关政策，避免了市场过热而引来的硬着陆危机。经过这段时间的调整，一些城市已经出现了15%-20%的价格下调。明年，无论宏观经济还是房地产市场都不是硬着陆，而是软着陆，价格还会调整，房地产泡沫还会被继续被挤压。
根据国泰君安房地产行业的策略报告，限购政策直接限制了约35%的购买资格，明年上半年销售仍将低迷，一二线城市房价将跌15%左右，预计全国均价降2.9%，销售额降5%。
