货币多发的出口有三个，一是冲击物价，二是形成资产价格上涨，还有一个是在银行里睡觉。不能简单地说货币发多了，流动性比较强，一定会带来物价上涨。
为了谈清2012年中国经济会怎样这个问题，必须把当前中国经济所处的大的格局搞清楚。到底中国经济处在什么大势之中，两句话可以概括出来：第一句话就是我们处在一个发达国家经济、社会全面动荡的时代，发达国家既包括欧洲，也包括美国、日本；第二句话中国经济自身的结构、格局也面临着重大调整的时期，不管我们愿意不愿意、想不想，这个经济结构已经出现了调整，而且还会出现更加广泛的、更加深刻的调整。
过去十年，中国经济增长主要靠两件事情，这两件事情都不可重复，没有可持续性。一是靠相对宽松的国际经济金融市场和比较宽松的出口环境；二是依赖着土地、房地产的发展，依赖着各个地方政府出让土地，从农用地转成非农用地这个转换过程中获得的巨大的收入。可以这么讲，这个做法事实上在一定程度上把未来增长的资源提前消费了，所以不管我们喜欢不喜欢、愿意不愿意，房地产的政策调整是必须出台的，可能不是以限购的形式，而是以其他的形式出现。这是大势所趋。
落实到明年和后年，中国经济会出现什么样的变化。我想其中第一个变化是增长速度不可避免地会有放缓，会有一定的下滑。清华大学中国与世界经济研究中心今年10月15日发布了根据宏观经济模型所给出的预测。我们预测，今年全年增长速度是9.2%，比去年的10.4%明显下降了。我们预测，明年的增长速度会进一步下滑、放缓，放缓到8.5%。
同时，农产品（000061）的价格是整个CPI最主要的推动因素。今年粮食价格、猪肉价格涨得比较快，根据往年的经验，我们预测明年的粮食价格持续上涨的压力会在很大程度上得到缓解。我们模型预测的结果是明年的物价增长速度会回落2.8%相对比较温和的水平。
这个形势下，我们也预测明年贸易顺差会进一步放缓，大概在明年或者后年贸易顺差会从危机前的8%左右降到几乎是零。今年的外贸顺差我们预测是占GDP1.6%，大概在1500-1600亿美元的水平。明年、后年会进一步下降，基本达到贸易平衡的格局。
关于物价的问题，我再次声明，2.8%的预测结果是模型推出来的。模型不会讲话，模型是告诉我们机械的统计方面的结论。刚刚我说农产品是我们的解释。
货币发行量比较高会不会带来流动性过剩、过高引起物价上涨？这是个关键问题。我想，金融危机爆发以后，大家逐步看明白了一件事情，就是货币的多发也好、低发也好，它的出口有限，一个是物价，一个是资产价格，还有第三个出口是在银行里睡觉。所以我觉得不能简单地说货币发多了流动性比较强，一定会带来物价上涨。
货币多发，什么情况下冲击物价？如果产量不够，如果百姓很多需求没有满足，拿了钱之后久旱逢甘雨，拿了钱马上消费就形成物价上涨。什么时候形成资产价格上涨？预期。如果预期房价要涨就是推波助澜。什么时候进到银行？如果老百姓觉得暂时没有投资机会，肯定进银行。这个事要客观、仔细地深入研究。
