中国的通胀现在看来虽然不是非常严重，但也已成为一个问题。有人认为，通胀就是一个货币现象，我认为，中国此次通胀加剧或许是由于气候原因，而货币因素只是起了一个次要的作用。
我们先看图，这张图显示了中国CPI在2007年至2008年的时候出现了比较高的尖峰，也引发了食品价格的问题。对于本次的通胀，很多人，特别是媒体非常关切，但他们可能忘记了，同等水平的通胀在中国并不是一个新的现象。中国的CPI从2007年初的2.2%上涨到2008年初的8.7%，当时每个人都很震惊，但大家都忽视了CPI在2008年底再次下降到1.2%。我并不是说目前的中国CPI会下降到1.2%，我只是认为，虽然当前中国CPI相对比较高，但是现在还没有成为一个严重的问题。
CPI在中国的上涨并非主要来自于货币政策的调整，75%的CPI上涨是来自于食品价格的上涨。据国家统计局的统计，去年11月CPI上涨的74%是来自于食品类价格，18%的贡献来自于居住类价格，包括租房的价格、居住消费支出、利息支出，但是不包括房屋的价格，现在没有新兴市场国家把房地产的价格纳入CPI的计算。如果除去食品、房租和利息支出，其实中国CPI的上涨是非常小的。食品类价格和居住类价格这两项相加，对CPI的贡献率达到了92%。如果中国CPI的上涨主要来自于货币因素驱动的流动性过剩，那么CPI篮子里其他部分的涨幅应该更大一些才对。
我们还记得2007年的时候，CPI的高企也是来自于食品，当时上涨了23%，现在差不多是11%。2007年CPI的大幅上涨主要是由于猪蓝耳病引致的猪肉价格上涨。去年，猪肉价格并没有飞快的上涨，取而代之的是由新鲜的水果和蔬菜的价格上涨带来CPI的上涨。
最近，我和一些农民做沟通，一些橘子种植商说，此次价格的上涨主要是由于气候的原因，中国大部分地区的气候不是很好，所以使得水果的供应减少，驱动价格上涨。没有迹象显示货币流动性过剩引发了新鲜蔬果的需求激增。
还有一个原因，可以证明货币因素对于中国消费价格指数的增长影响非常有限，这个理念非常简单，即货币流动速度的急剧放缓，在很大程度上中和了货币供应的迅速增长。货币的流通速度是单位货币在一定时期内的周转次数，是经济中常用的标准指标。很多年之前，米尔顿·弗里德曼认为，通胀无处不在并且总是一个货币现象，通胀只有一个原因，那就是政府发行货币过多，但是那已经是多年前的事情了。现在即使在美国，联邦政府已经不再仅仅关注于货币的供应量，在美国货币的流通速度基本上是一个常数，是一条平线，非常稳定。
同样的时间段里，中国货币供应的增长比正常速度要快，因为中国在过去几年有财政刺激政策，现在经济体里面有更多的货币，但是每一块人民币被使用的频率却比过去小了。这两个因素共同作用中和了货币供给的效果。如果货币的流通速度没有急剧放缓的话，我们在中国会看到更为严重的通胀的现象。但是现在很多新发的货币进入了银行，在很多情况下是作为一些基础建设项目和经济刺激的首付，所以我认为此次通胀不是一个货币现象，货币对于居民消费收入价格指数的影响非常有限。
（作者系里昂证券中国宏观策略分析师，本文系作者在上海发展研究基金会主办的“2010中国经济论坛”上的演讲，有删节）
