运营无论轻资产还是重资产，都能给企业带来竞争优势，不能脱离行业特点论利弊。我国的大豆压榨产业就是很好的例证。
经历了2003至2005年的行业重组后，行业形成了以中粮集团和益海嘉里集团两大巨头为主的五大竞争圈（以三河汇福、益海嘉里旗下秦皇岛金海粮油为主辐射环渤海地区的竞争圈；以北大荒旗下九三油脂和吉林德大油脂公司辐射东北地区的竞争圈；以中粮旗下东海粮油、益海嘉里集团为代表辐射长江三角区的江浙竞争圈；以东凌粮油企业为代表的华南竞争圈；以四川金石油脂和陕西邦淇油脂为代表辐射西部省份的内陆竞争圈）。企业一般分布在沿海或沿江地区，或交通发达的内陆省份，这些地区共有日处理千吨大豆以上的榨油企业超过50家，大豆日处理能力超过10万吨，占全国千吨以上榨油企业总加工能力的70%以上。
由于国外大豆在价格以及出油率上的优势，我国每年需求的5000万吨大豆中有4700万吨靠进口，所以几乎没有什么定价权。大豆压榨产业的利润率受国际大豆价格影响巨大：行业平均利润率约为5%，而大豆等原材料构成了成本的90%左右，豆价的极小波动都有可能吞噬加工企业利润，小企业生存倍感压力。因此，压缩产能或降低固定资产在资产中的比重，不但不能提升经营效率，反而会降低抗击原料价格波动能力，削弱市场话语权，迫使企业更处劣势。
大豆压榨行业目前产能过剩，平均产能利用率仅为50%左右，即使销售旺季，也不过80%.从短期竞争和运行效率上看，企业再要投资扩建产能非常不明智。然而事实并非如此明了。我国进口大豆主要来自美国、巴西和阿根廷等国，从装船到运抵我国沿海城市约需一个月。如果某加工企业只在某个地区拥有工厂，那么就要承受一个月市场价格波动带来的风险；如果企业在多个沿海城市都有加工能力，便可在船即将抵达时，通过判断不同地区市场销售情况来决定到港城市，从而降低价格风险和获得销售便利。所以，很多地区性企业有谋求多点分散式扩充产能的动力。
传统产业价值链理论中的所谓微笑曲线认为，重资产的企业处在微笑曲线中部，即处于低位，只能获得极低的利润率。强调品牌、渠道的轻资产企业则处于微笑嘴角两端高位，攫取了大部分利润。然而我们却发觉，企业若能充分利用重资产带来的有效承诺、垄断地位、技术积累等选择权价值，重资产企业也能获取高额产业链利润。
（作者孙涤为美国加州州立大学（长堤）商学院教授；陈磊为中国银行总行公司金融总部经理）
