结论及建议: 1、迎接“中产消费浪潮”，继续看好食品饮料。国家积极倡导和推行“限高扩中”的政策，创造一个中产阶层为主体的“橄榄型”社会，次高端白酒(零售价200-600 元)将催生新的全国化品牌，洋河天之蓝、汾酒青花瓷等从中受益。2、继续看好白酒、葡萄酒、乳制品(短期受制于原奶价格上涨)和植物蛋白饮料(承德露露)。短期最看好白酒，五粮液、茅台等名白酒12 月提价前建议机构投资者别考虑减持，而仍处于高增长阶段的洋河股份则更值得长期持有(洋河股份的省外市场今年才刚开始拐点放量，梦之蓝系列上半年增长200%以上，势头很好)。3、建议投资者开始从2011 年的成长性角度选股。短期优选洋河股份、五粮液、贵州茅台、承德露露、山西汾酒、泸州老窖等，中长期还看好张裕A、伊利股份、双汇发展、青岛啤酒等个股的投资价值。承德露露的杏仁露、核桃露预计四季度将提价6-10%，集团占用露露商标以及收购汕头露露等有望尽快解决。
原因及逻辑:(1)白酒:1-8 月产量同比增长27.1%，增速较1-7 月上升0.8个百分点。8 月高温天虽是生产淡季，单月产量同比仍增长26.9%，淡季不淡。其中，江苏省1-8 月累计产量同比增长64.4%，增速与1-7 月持平，是白酒大省中增长最快的。预计主要是洋河股份产量大增所致。由于浓香型白酒的基酒通常第二年勾兑后就可作为成品酒销售(五粮液亦如此)，洋河股份今年白酒产量的大幅增长为未来几年的销量持续高增长奠定了基础。(2)啤酒:1-8 月产量同比增长6.5%，增速较1-7 月上升0.5 个百分点，8 月单月产量同比增长12.7%。近期，由于澳大利亚遭遇干旱和蝗虫灾害，国际大麦价格出现明显上涨，澳洲大麦期货价格七八月间上涨了54%。三季度是啤酒企业原料采购和订货的季节，进口大麦价格上涨对成本的压力将开始逐渐显现。青岛啤酒预计明年大麦价格同比上涨10%以上。受成本和营业费用上升的影响，预计青啤三季度盈利增速可能较上半年有所回落。(3)葡萄酒:1-8 月，葡萄酒产量同比增长15%，增速较1-7 月回落2.5 个百分点。1-7 月，瓶装葡萄酒进口量同比增长73.7%，桶装葡萄酒进口量同比增长74.9%。我们认为，近几年国外葡萄酒的大量进口影响了国产葡萄酒的消费，而张裕凭借深度营销每年仍可获得20-30%的盈利增长。(4)黄酒:1-8 月产量同比增长12.9%，增速较1-7 月下降0.9 个百分点。(5)乳制品与液态乳:1-8月乳制品产量同比增长9.9%，较1-7 月加快0.7 个百分点;液态乳产量同比增长9.8%，较1-7 月加快0.7 个百分点。最新9 月8 日主产省原奶收购价格为2.97 元，同比上涨26.9%，年初至今上涨11.7%。去年第三季度原奶价格处于最低点，导致乳企当时的盈利好于预期，今年三季度相比去年同期的成本压力明显。(6)软饮料:1-8 月软饮料产量同比增长17.3%，较1-7 月回升0.6 个百分点。其中“其他软饮料”(含乳及植物蛋白饮料包括在内)产量增长20.6%，而碳酸饮料产量增速仅为0.7%。可见，健康理念是未来软饮料行业的发展趋势，承德露露具备快速发展的潜力(只要大股东万向充分重视)。
