全球油脂油料供应充裕，基本面明显偏空，但价格长时间低位波动已基本消化利空，经济复苏及原油价格走高有望增加油脂消费，后市天气状况成为重要题材，而各国货币政策将成为制约价格最大的不确定因素。
全球油脂油料供应充裕，基本面明显偏空，但价格长时间低位波动已基本消化利空，经济复苏及原油价格走高有望增加油脂消费，后市天气状况成为重要题材，而各国货币政策将成为制约价格最大的不确定因素。
产业政策
政策预期将是菜油上行的主动力
华安期货 王亚玲
进入四月份，虽然大豆丰产的基本面利空并没有消除，但市场对油脂产业政策预期却越发强烈。4月30日，国家从去年12月1日开始执行的按1.87元/斤收购的大豆临时收储政策即将到期，目前农民手中尚有不少大豆未出售，国家是否会出台新的政策以保护农民利益将对油脂价格产生影响，同时，四五月份国产油菜籽将集中上市，按照惯例，国家也将适时启动油菜籽收储政策，去年的最低收购价为1.85元/斤，今年市场预计收购价在此基础上将有小幅提高，这对包括菜油在内的整个油脂市场将产生成本上的支撑，因此政策是近期的最大看点。
一、从历史看政策对菜油期价的作用
回看历史，一般产业政策的出台大都会对期价产生刺激作用。
上图为郑商所菜油指数2009年以来的走势图，从标注可以看到，当有利好政策预期时，市场便会迎来一波上涨；而当政策开始兑现时，往往会出现一波冲高回落行情。例如，2009年4月底新季菜籽即将上市时，市场对国家继续执行菜籽保护价收储产生预期，一方面由于2008年的政策保护价过高，达到了2.2元/斤，造成进口菜籽大量涌入，国产菜籽受到严重冲击，另一方面，金融危机来临导致期价远低于农民的种植成本，因而市场预期国家将采取适当的价格进行收储以保护农民利益。因此去年从4月开始，菜油期价从2009年初的低位逐步拉升，涨幅接近10％，而到了6月1日，油菜籽的收储正式启动，前期市场的利好已经基本消化，菜油期价冲高后便大幅回落，关于政策的一波行情就此结束。
同样是政策影响，去年10月22日，商务部下达紧急通知，将对来自加拿大的感染茎基溃疡病毒的油菜籽实行检验检疫，禁止其运往国内菜籽主产区。消息一出，次日菜油涨幅便达到3.35％。进口减少的预期，使得菜油在随后一个月一直保持良好的上涨形态，而到11月15日禁令正式执行后，菜油上行至年内新高，但未能维持高位，随后开始回落。
从以往的一些经验来看，在政策公布或执行前，市场预期将对期价走势起重要的推动作用。而一旦政策正式实施，则利好因素已被充分消化，继续上行的动力减弱，甚至会出现反转。因此准确把握政策动向，对于把握期价走势有重要的作用。
二、现阶段菜油在我国油脂市场中的地位
油脂类商品作为关系国家食品安全的重要商品，其价格变化明显会受到政策影响。
尤其在我国，2004年的大豆危机事件之后，外资已经占据我国大豆食用油75％以上的份额，我国油脂的对外依存度大幅增加；而来自马来西亚和印尼的棕榈油又在食用油掺兑中占据了廉价的有利角色，使得菜籽油的市场份额不断被挤占，因此油脂定价权更多地掌握在外资手中。仅从期货市场的活跃性而言，菜油的整体波动率小于棕榈油、豆油。因为豆油、棕榈油有相应的外盘影响，炒作因素更多，而菜油由于消费比重不断缩小，且国家对菜油的调控力更强，使得菜油也缺乏大幅波动的题材。
我国进口菜籽主要来自加拿大，加拿大菜籽由于其压榨出油率高、菜粕蛋白含量高等优势，跟国产菜籽相比，如果差价在500元之内则具有明显优势。从下图中可以看出，进口菜籽的压榨利润基本在400元以上，较为可观，而国产菜籽则始终处于无利可图区域，这说明国产菜籽在面临进口冲击时具有性价比劣势。
由于进口利润丰厚，我国菜籽进口量从2008年5月开始有不断攀高的趋势。2008年我国菜籽进口总量为130万吨，而2009年我国菜籽进口量大幅增加，全年进口总量为328.4万吨，而菜油的进口也同步增长。为了保护国产菜籽，商务部在去年第四季度下达了对进口有毒菜籽进行检验检疫的通知，要求从11月15日开始对进口菜籽实行紧急检疫，感染了茎基溃疡病菌的菜籽一律不得运往菜籽主产区。而从2010年的新季油菜生长季节开始，带有害病菌的菜籽不得运往中国。从下图中可以看出，2010年1月和2月菜籽进口量明显减少，这一政策从一定程度上限制了菜籽进口的步伐，部分订单因此取消。这对于保护国产菜油的份额起到了积极作用。
三、保护国内油脂产业，政策预期不断加强
上月末，一份由发改委牵头编制的《油脂油料产业规划（2009—2020）》日前已上报国务院，并有望在今年上半年颁布。此规划的核心内容是确保中国能够在2020年实现60％食用油自给，同时还要淘汰2000万吨落后产能，以便为培育超大型油脂集团腾出市场空间。目前来看，2009年，中国进口了816万吨植物油、4255万吨大豆和328万吨菜籽，这些进口的油脂油料相当于优质耕地5.6亿亩，要在不威胁主粮生产的情况下实现中国油脂油料完全自给，中国至少需要5亿亩耕地及相应的水资源。这是一个短期内无法完成的任务，因此食用油在一定程度上依赖进口，是保障中国主粮安全的一个战略。但是为了逐步实现60％食用油自给目标，国家将有计划有步骤分阶段地推出一定的政策扶植应是题中之义。我们从国家陆续采取或计划出台的一些政策上也可看出端倪。
审批更严格，进口豆油将受到限制
3月31日，商务部召集16家以进口油脂业务为主的企业到北京开会，要求自2010年4月1日起，对于产自阿根廷的进口毛豆油，按照新的质检要求，相关进口许可证必须重新申请，且统一由商务部办理，审批权的集中体现了国家对进口豆油加强管理的意图。同时新的质检标准要求确保所有进口大豆毛油的溶剂残留水平不得超过100ppm，如果超标，进口豆油货船将不准在港口卸载，这意味着几乎所有大豆毛油进口都将受阻。尽管在具体执行时，可能具有一定的缓冲期，但本次政策的制定对国内豆油市场的短期、长期走势都有支撑作用。
棕榈油搀兑标准有望规范，用量将有严格限制
现行食用油国家标准只要求企业标注产品中含有成分，并不要求标注各种成分所占具体比例，很多食用调和油中往往勾兑了很大一部分棕榈油，这也直接助长了棕榈油近年来用量不断增加的趋势。
2009年，棕榈油占我国油脂消费总量的35％左右。目前国家正在考虑制定新的食用油国家标准，以后棕榈油的添加量将有明确规定。一旦新规出台，则势必对棕榈油需求产生压制作用。
菜油将被重点扶植
由于我国大豆压榨产能严重过剩，发改委已经叫停新建和扩建大豆油脂加工项目，而菜籽油加工成为国家重点扶植项目。2009年5月公布的《轻工业调整和振兴规划》提出，要促进油料作物转化增值和深度开发，新增菜籽油100万吨产能，以保障食用植物油供给安全。政策更多不再鼓励企业做大，而是鼓励企业做强。例如，今年3月中旬，中粮集团旗下的中粮粮油有限公司投资5.2亿元，在菜籽主产区的安徽巢湖落户，建设日产1000吨加工生产线及相关配套设施。因菜油营养价值高，芥酸含量低，对人体健康有益，适合长期推广。且从国家油脂油料的布局来看，努力提高菜油作为国产主力军的地位和作用，也具有长远的战略意义。
进入二季度，新季菜籽将陆续上市，目前市场对西南干旱及主产区阴雨天气的炒作已经告一段落，后期重点将转移至政策预期上。新季菜籽收储价格有望在去年基础上有所提高，这将直接对菜油期价产生支撑，因此，尽管今年大豆丰产、油脂供应充足的格局难以根本改变，加上货币收紧的忧虑，大涨行情难以出现，但对政策的预期将对油脂产生潜在利好作用，后期应重点关注国家的收储政策、对进口油脂油料可能采取的限制措施以及对国内菜油产业的扶植政策。
播种面积
播种面积略减收购价格料将高开
中粮期货 胡静思
阳春三月，中粮期货对长江流域油菜籽播种面积及当前油菜籽长势进行实地调研考察，途径江苏、安徽、湖北、湖南四省，具体为南通、盐城、巢湖、合肥、荆门、荆州、岳阳、常德8市，基本涵盖了长江流域油菜籽主产省份的主产地区。通过考察我们发现，不同省份油菜种植及生长形势不同，笔者将在下面的报告中阐述各个省份的具体情况，并加以分析，预估2010年油菜籽产量及价格走势。
第一站江苏省，调研地区分别为东台市、南通市
江苏地区调研以实地观看和与当地政府及农技站座谈为主。调研结论为，江苏省油菜籽播种面积较去年减少5％—10％，目前苗情良好，不过由于前期阴冷天气影响，油菜花期较去年延迟一周左右，当地种植户反映尽管单产尚难下定论，但如果后期天气理想，单产可能会保持去年的水平（江苏省油菜籽单产高于全国平均水平，约在380—400斤/亩）。国家粮油信息中心预估，2009年江苏省油菜籽播种面积在50万公顷，预估产量在125万吨，但我们通过实际调研以及与企业交流后认为，江苏实际播种面积与产量均难达到官方预估水平，我们预估江苏省2009年油菜籽产量在100万吨左右，2010年在去年的基础上将出现小幅下降，约在5％。
