逃不过的调查门和诉讼门
对众多分析师而言，重要的不是过去，而是将来。“五粮液知错而改，善莫大焉。漏洞已经补住了，我们现在更看重的是五粮液的未来。”申银万国分析师童驯的观点颇具代表性。
对五粮液而言，目前最大的悬念还是证监会的调查处置结果和投资者索赔诉讼结果。闻达律师事务所律师宋一欣已经开始征集五粮液索赔案诉讼委托代理，“我们现在已经征集了30到50个左右的股民原告，从中甄选符合条件的。我们的申诉会在证监会公布调查结果后开始。”宋一欣对理财周报记者表示。
“证监会的调查结果两个月内会公布。我们主要针对证监会调查的三宗罪进行申诉，我觉得打赢的把握还是很大的。”宋一欣对自己代理的五粮液索赔案非常有信心。
但问及五粮液利润转移，股民是否可以申诉赔偿，宋一欣认为：“五粮液的利润不是转移给机构，也不是转移给个人，而是地方政府行为，这件事情政府应该是可以摆平的。”
差不多同时进行的还有四股民起诉五粮液案。代表律师周爱文除了申诉证监会调查的三宗罪以外，还另加一条五粮液涉嫌三年偷税10.11亿的申诉。
“我们下周二将向高级法院提起申诉。我们打算用2007年的司法解释进行辩论，法院应该会接受我们的诉讼。”周爱文乐观地表示。
但对五粮液通过关联交易转移利润的问题，周认为在法律上很难申请赔偿：
“虽然利润转移事实是铁定的，但很难指证。从法律意义上讲，五粮液内部定价是合法的。从法律上讲，上市公司和进出口公司虽然都受五粮液集团控制，但它们是两个独立法人，它们之间的关联交易属两者的独立行为。”
五粮液的新问题
五粮液痛下决心，对原本打算三年解决的关联方交易问题提前动刀，将多年沉积的病疽一刀割除。对五粮液而言，这是否是一步到位的自我救赎呢？
“五粮液这次挥刀割瘤的做法已经让我们非常意外，估计剩下的20%不可能再给了，即使给，也不会太快。毕竟，五粮液集团已经做出很大让步了。”一位总部位于北京的投资公司研究员表示。
“其实大家更应该关注的是五粮液的基本面问题，五粮液产品结构的变化被大家忽略了。”海通证券分析师赵勇对记者表示。
五粮液目前产品呈“纺锤型”结构状。
高端主销产品为五粮液系列，中端为自销品牌和总经销品牌系列，低端以尖庄等为主。三季报透露，五粮液中档酒自销品牌增长26.3%、总经销品牌增长36.3%，但其主打品牌销量却下滑了15%。
“我个人并不怎么看好五粮液业绩。五粮液酒卖得一般，剔除销售公司贡献的利润，五粮液内生性增长并不好，虽然中端酒销量有所增长，但高端产品销售却下降近17%。据我了解，不少券商虽然在研报里表示看好其业绩增长，但不少已经偷偷将预期EPS下调了几个点，我自己也下调了几个点。”上述知名券商分析师表示。
理财周报记者注意到，国泰君安在中报点评中预计五粮液2009年EPS(每股收益)为0.77元，但在10月19日的三季报点评中悄悄将五粮液2009年EPS下调至0.72元。而海通证券在10月12日的研报中预计五粮液2009年和2010年的EPS分别为1元和1.25元，但在随后的三季报点评中也悄悄地将其2009年和2010年的EPS分别调为0.72元和1.03元。
