上09年1H业绩回顾——最艰难的已经过去。
09年1H农业行业业绩同比大幅下滑。营业利润和净利润的下滑幅度超出A股市场平均水平。但是自2Q开始多数子行业景气明显好转,企业盈利能力环比有所改善,最艰难的时刻应已度过。
上游大宗商品:关注大豆可能带来的专机。
8月国内粮食价格止跌企稳。随着双节的来临,国内粮食市场开始逐渐走出淡季压力,部分粮食品种的价格因东北地区的干旱和下游企业备货需求的增加而出现持续反弹。我们看好4Q国内大豆价格的表现,大豆价格的上涨将直接影响到国内食用油脂的价格。后期CPI食用农产品价格的环比上涨可能以此为起点。
下游加工业:畜牧养殖业:阶段性顶部已现。
国内猪肉价格高位持稳。生猪、仔猪、母猪价格上涨势头暂歇。存栏母猪的数量开始下降,生猪存栏量环比回升。目前生猪存栏量的回升将在后期增加市场供应量,由此我们判断畜牧养殖业的阶段性顶部已现。后期决定因素还看母猪存栏量的变化趋势。
风险提示:国内大宗原粮库存一直处于高位,政府对于粮食价格的调控能力很强;国际粮食价格的复苏进度低于预期。
月度重点推荐:种植业。
我们认为4Q食品类CPI环比上涨的驱动因素首先在于粮食价格,“食品价格上涨”带来“通胀预期”的主题投资机会显现。作为中国最重要的两大商品粮基地,持续性的干旱将会成为催生新粮价格上涨的一个重要催化因素,相关受益的行业主要集中在上游。
