投资摘要:
● 之一:前四个月白酒表现抢眼:产量增速之高超乎预期,酒类价格连续四个月上涨 4月产量同比30.48%,1-4月20.87%,居食品饮料行业各子行业之首;1-4月酒类价格连续上涨,分别为6%、4.9%、4.3%和3.8%,走势强劲
● 之二:最近18年白酒月度产量增速表明,5-8月为持续增长季节 计算表明,5-8月白酒产销量增速持续上升,8月份为全年最高,其深层逻辑在于:经销商为迎接秋季消费高峰到来往往提前备货,促使厂家放量生产
● 之三:国内政策刺激会整固消费基础,产销量仍然处于上升通道之中,行业景气趋势未逆转 国内提高低收入人群补贴比例政策,推出轻工业振兴规划细则等,会进一步夯实消费基础,提振行业景气
● 之四:行业市场化、成熟度很高,盈利能力远超许多行业 白酒行业市场化程度、产品定价权和成本转嫁能力均较高;一大批优秀人才历经市场风雨洗礼快速成长;最近12年行业整体盈利能力主要指标表现超好
● 之五:全球经济好转预期增强,为促进白酒消费提供良好外部环境 美联储报告,近期美国金融有所改善,消费者支出有所回升,房地产市场可能接近底部,预计美国经济09年下滑0.5%-1.3%;2010-11年增长2-3%、3.5%以上
● 之六:当前估值偏低 白酒行业当前市盈率仅相当于最近12年来的平均水平;当前估值水平位居十余个子行业第三位,仅高于黄酒和制糖
● 投资策略与评级:增持 白酒行业中的强势企业,由于估值偏低、盈利能力较强、行业好转、业绩增长预期较为明朗等原因,是金融危机预期和国内经济前景还不完全明朗、资本市场估值不断提升背景下的首选防御品种,予以“增持”评级;另外,啤酒和饮料等还因消费时节较佳等因素也予“增持”。