金融稳定计划未见实效
由心理预期推动的上涨趋势是非常脆弱和不具持续性的。要保持压力测试的心理战的成果，引导市场形成真正的底部，“计划”的另外两招必须见成效。有毒资产的处理计划，被认为是解决金融危机的蛇之七寸。而“计划”的第三招，设立公私合营基金购买坏账，则被认为是能清除所有定时炸弹的措施。
但是公私合营的基金购买银行坏账还有几道非常大的坎。
首先是如何定价。这些没有市场的有毒资产价格本应是为零的。政府组建公私合营基金，希望产生交易对手，制造一个市场，同时制造一个市场价格。但是，各利益主体的矛盾非常不容易调和。政府和银行希望价格越高越好，最好高于取消“盯市”规则以后恢复的“账面值”。这样银行不仅能够平衡资产负债表，还有更多流动性可以提供信贷。但参与坏账收购的基金的“私”方，虽然只需5%—16%的资金，但决不愿意定价太高。因为市场如果再下滑5%—16%，购买者还是会血本无归。
从纳税人利益的角度看，这种政府出钱，让私人机构购买银行坏账，进而变成银行股东的行为，实际上是把纳税人的公共资本变成了私人资本。纳税人出了钱也做不成银行的股东。公共资本的巨大流失意味着纳税人的巨大损失。
其次是这些有毒资产将来的出路不明朗。有毒资产的市场是否能够恢复，谁是将来的交易对手不能确定。如果金融市场不得不去杠杆化是一个趋势，有毒资产将来的价格能回到过去的水平吗？这些问题可能会成为坏账收购行动非常大的障碍。
如果被出售的坏账最后让坏账出售银行来消化，银行将来的盈利前景并不乐观。如果最后的买家是政府，国有化仍然是最后的结局，利益集团的博弈仍然不可避免。如果最后坏账通过公私合营公司再转手卖给政府，纳税人就相当于付出双倍的购买成本。
如果彻底解决有毒资产的措施没有实质性的进展，市场的预期没有兑现，压力测试提振的信心，心理预期支持的增长，可能会昙花一现。金融市场将再次出现震荡。如果公私合营公司的收购失败，情况则会进一步恶化。尽管国有化的底线非常明确，坏账问题最终会得到政府财政或者美联储买单的保证，虽然使雷曼破产的金融海啸不会再现，但是金融市场不稳定的时间可能会延长。
失业率很难迅速改善
经济形势变化与金融市场的稳定紧密相关。伯南克先生最近在国会听证说，美国经济今年下半年会恢复正增长。但是他认为，失业率还会上升。奥巴马总统也在4月非农业人口失业人数低于预期的时候，仍然发出警告，失业率会继续上升。
失业形势恶化带来的直接后果是收入的下降。而收入下降会立即带来各种信贷违约率上升，包括美国政府金融稳定计划第二招2000亿所希望拉动的新的消费信贷、汽车信贷、信用卡信贷、助学贷款信贷和企业信贷。如果出现新一轮的违约，会进一步恶化银行资产状况，对金融机构可能是雪上加霜。
