英博在中国的实力略胜青啤，分手后花旗银行对青岛啤酒H股继续给出了"卖出"的评级
理财周报记者李清宇/文
离开这段尴尬的"合作"关系，青岛啤酒（600600.SH）终于能放开手脚施展了。而世界最大的啤酒公司安海斯布希-英博公司（以下简称"英博"）抛售青啤股权的结果，瑞银也一早就已料到。
2月5日，青岛啤酒（600600.SH）股东正式公布简式权益变动报告书。根据公告，英博出售2.616亿股青岛啤酒H股给朝日啤酒，占青岛啤酒总股本的19.99%，每股交易作价19.78港元。交易完成后英博仍持青岛啤酒公司7.1%的股份。有关交易预计于2009年3月中或之前完成过户。
同一天，青岛啤酒一位高层在接受理财周报记者采访时再三强调，"二股东变更，不会改变青岛啤酒控股权。青岛啤酒了解整个过程，英博公司此次出售股权，最主要的目的是为了筹措并购资金。2008年11月，英博合并了安海斯-布希公司。在国际金融危机影响下，其资金难免吃紧。此时出售部分分公司股权，也在所难免。"
尽管高盛、摩根大通都对青岛啤酒2008年的业绩充满期待，但来自花旗银行的分析师却对青岛啤酒H股继续给出了"卖出"的评级。"英博集团减持后，其在中国华南地区的优势将成为青啤在该市场增长的阻碍。而这个区域占青岛啤酒主营业务收入的31.57%。"
另据公告显示，交易完成后，朝日啤酒将派1-2名执行董事进驻青岛啤酒。分析人士认为，作为世界排名前四的日系啤酒（新英博系、SAB系、日系以及荷兰喜力）此次溢价38%接手青啤股权，极有可能由此加速对中国市场的布局。不过，朝日啤酒相关人士却表示,"目前公司尚无进一步并购以及以独立形式参与中国市场竞争计划。"
青啤不再是英博的中国影子
随着英博减持青啤股权，有别于之前主要充当战略投资者，英博在中国市场作为独立厂商的角色越加清晰。
作为全球最大的啤酒公司，英博在中国主要拥有全球品牌百威，哈尔滨啤酒和雪津啤酒两个区域强势品牌，并参股珠江啤酒等地方品牌。数据显示，2007年英博在中国的啤酒总产量高达628万千升，而青岛啤酒去年总产量为506万千升。
但英博与青啤的合作由于受到青啤坚持中国品牌的经营战略限制，双方无论是股权层面还是经营层面的合作上都没有实质性的进展。英博在中国的实力甚至略胜过青啤，双方的合作反而成为彼此的束缚。与此同时，百威和青啤的高端定位有直接冲突，中低端的地方品牌在浙江、湖南、湖北、广东等地也有正面的竞争。这一切为英博淡出青啤埋下伏笔。
随着股权转让的完成，英博在中国的独立厂商角色逐渐清晰，进入中国啤酒市场的寡头竞争之中。而青啤也可以独立地规划自己的全球战略，而不再是英博在中国的影子。"青啤与英博不过是结束了一场同床异梦的婚姻。"国信证券食品饮料行业分析师黄茂表示。
同时黄茂也指出，从英博和其大中华区总裁程业仁的经营风格推测，英博在中国未来仍会持续多品牌发展的战略，用哈啤或者雪津来作为中低档品牌进行推广的可能性偏低，而继续收购其它品牌可能更符合管理层的一贯思路。英博独立加剧第一阵营争夺
尽管英博公司出售股份的原因在于归还之前收购安海斯-布希产生的债务，与青岛啤酒本身的经营并无大关系，但是其在中国市场策略的调整必然加剧啤酒市场的竞争。
2007年统计数据显示，雪花、英博、青岛和燕京4家啤酒集团的合计销量为2234万千升，占全国总产量的57%。如果加上金星、重啤、嘉士伯和金威这四个第二阵营的企业，则市场占有率超过70%。黄茂认为，由于目前第一阵营内部的差距不大，争做行业龙头的冲动强烈，英博的独立加入必然会进一步加剧第一阵营内部的市场争夺。
"正月初二就回单位了，因为要做一些计划。2009年的啤酒市场肯定会非常惨烈。"一位燕京啤酒的部门负责人告诉理财周报记者。
分析人士认为，对于青啤而言，英博的百威品牌可能会在其中高档市场带来一定的压力。而随着英博集团逐渐淡出青岛啤酒，其在国内啤酒业务和青岛啤酒此前的合作关系则更倾向于竞争关系，在国际啤酒巨头的强势圈地下，青岛啤酒追求稳定的增长必然导致相关费用支出的明显上升。
但黄茂也表示，"青岛啤酒与朝日啤酒更有互补优势。""由于其在中国投资规模不大，缺乏规模效应，一直在亏损。朝日和青啤在中国市场上规模的巨大差距，使双方利益冲突更少，互补性更多。"资料显示，朝日啤酒在中国的资源有限，除与青岛啤酒在深圳和烟台合资设厂外，仅有西湖啤酒和北京啤酒两个地方品牌。"但总体对青啤的帮助有限。"黄茂补充。
英博可能继续出售中国啤酒业务
总体而言，英博淡出青啤必然会降低市场集中度，加剧市场竞争。但是英博的强势崛起，也可能会刺激国内企业的相互整合，采取"抱团取暖"的策略。"尤其是燕啤和第二阵营内的企业。"上述燕京啤酒的负责人表示。
国泰君安分析师胡春霞在研究报告中指出，根据英博的融资计划，本次6.67亿美元的资金回报难以弥补公司的资金需求，不排除继续出售部分中国地区啤酒业务的可能。这对于青岛啤酒、华润雪花、燕京啤酒来说都有机会，不过按照目前的价格，考虑到竞争的因素，日资企业获得的可能性更大。 作者： 李清宇
