“对于白酒类上市公司而言，酒税下调虽然没有给企业，特别是生产中低端白酒的企业利润带来期望的增长，但是却在不经意间给上市公司带来了增长的利润空间。”国泰君安证券公司分析师乔弈告诉记者。
日前，财政部、国家税务总局日前联合下发通知，从4月1日起，对我国现行消费税的税目、税率及相关政策进行调整。此次政策调整调整了白酒从价税：取消差别税率，粮食白酒税率下调5%；而此前一直被呼吁取消的从量税依然不变，仍按每500克(毫升)0.5元征收。山西汾酒（600809.SH）短短三周内上涨约25％，贵州茅台（600519.SH）在十多个交易日内从47元附近快速上涨至6 2 元，G 老窖（0 0 0 5 6 8 .S Z）更是在半年多时间内股价翻番，沱牌、五粮液等上市公司也出现了不同程度的正面影响。
在期盼中周折
“虽然此次白酒税的调整对于行业震荡不大，但是自从01年酒税调整以后，对于白酒行业，特别是小型酒厂比较集中的四川地区打击很大，所以希望国家对于整个再次白酒税进行调整已经是企业和行业内部相当强烈的愿望。”中国食品工业协会白酒专业委员会常务副会长兼秘书长马勇告诉记者。
据了解，2001年4月，财政部和国家税务总局发文，要求白酒企业在当时税收的基础上，再按量加收税收，每斤白酒税收额度0.5元。这个“硬杠”令许多白酒企业难以为继，特别是经营低档白酒的企业开始走入困境。而国家有关部门关于希望通过该政策遏小治乱 的初衷却没有实现，到是给很多纳税本分的大白酒企业，特别是酒类上市公司带了很大的影响，白酒类上市公司的股票出现低靡，大批白酒企业倒闭。
针对上述情况，2005年两会期间，赵凤岐等数位全国人大代表提交了加快酒类立法当面的三件建议案，希望国家调整酒税。提案办公室转交给财政部、发改委、商务部、工商总局，发改委、商务部转交给中国酿酒工业协会 中国酿酒工业协会提出了《关于加快酒类立法和加强酒类管理的意见》，建议降低酒税，取消从量税。
同年3月10日，财政部给发改委、商务部、国家质检总局、国家工商总局、中国酿酒工业协会发了《关于调整和完善白酒消费税政策征求意见的函》，3月22日，中国酿酒工业协会提交了《关于对白酒消费税政策调整的建议报告》。4月26日，召集五粮液、红星、洋河等13家骨干企业财务负责人在北京召开“白酒产品消费税政策座谈会”，财政部等7位领导出席会议。会后，财政部多次找中国酿酒工业协会理事长王延才，白酒分会秘书长赵建华研究具体内容 7月5日，在国家税务总局召开的《葡萄酒消费税抵扣座谈会》上，再次与中国酿酒工业协会提及此事，正式的白酒税改政策才正式被拟订。
事实上，这一系列工作虽然没有正式对外披露，但是业界已经密切关注税改进度，不少投资者也在期盼，希望能在税改政策正式出台前后，能捞得利润，因此才会出现正式政策出台前后，酒类股票大幅度上涨的局面。
不同应对措施
“可能这次白酒税改政策的出台没有能达到行业的期望值，这对行业来说，薯类白酒也统一为20%，有利于堵住部分企业冒充薯类酒避税行为，实现市场公平竞争。对于税负过重的一线酒企而言，税负降低，有利于企业轻装上阵，但是此前一直被呼吁取消的从量税，却保持不变，远离企业和上市公司投资者的期望值。”马勇说，“至于未来白酒税政策还将向什么方向改变，还要等财政部来确定。”
业内专家朱玉增指出，其实此次税改前后，白酒类股票上涨的因素是多方面的，而股票涨跌的幅度还和企业内部以及上市公司市值有着密不可分的关系。山西汾酒（600809.SH）酒税调整前后，股票价格上涨最快的，该公司董事会秘书处工作人员王先生表示，酒税调整对于汾酒的影响是很积极的，但是由于该企业内部一直在调整品牌战略，另外市值相对其他白酒类上市公司较低，故涨幅十分明显。贵州茅台（600519.SH）茅台股份总经理乔洪则表示，此前茅台综合税率达30%，现在降为20%，对企业来说，赢利能力可大为增强，企业有了发展后劲。茅台的增长除了经销商战略调整，还有节后产品提价等因素，另外目前茅台处于停牌状态，该公司董秘告诉记者，一旦开盘，可能就会有结论。
此外，陀牌曲酒（600702）某负责人则表示，此次白酒税改没有为他们这种生产中低端白酒的企业带来实质性的影响，但是却对上市公司来说，增加了不少利润空间。
“涨”声中的泡沫
“新税出台后，对于以中低档次产品为主要销售来源的白酒股影响明显。以一瓶10元的白酒为例，首先每瓶税收会降低0.5元的从量税收，然后把广告、原酒外购税收抵扣等税项取消，成本可以降低1元以上。”四川一家名牌白酒企业的董事长，“但这仅仅限于正规纳税的大型白酒企业，对于一些乡镇小酒厂的低档产品，受影响几乎为零，因为他们本来缴税就没有按照规矩来。”
“究竟有多少白酒企业能保证完全是纯粮食酿造的呢？”朱玉增做了推算，2005年规模以上的白酒总产量349.37万千升（约350万吨），同比增长15.03%，而且这个数字可能还会继续增长，按照每3斤粮食一斤白酒的估计，耗费的粮食总量为1万万吨以上，实际上根据我们国家的粮食产量来看，根本不现实，也就是说，本次酒税关于粮食方面的调整对行业影响非常有限。
另一方面，根据马勇透露，短期内取消白酒从量税的可能不大，因为具体而言，若每斤0.5元的从量税取消，高档酒行业中，可减免五粮液消费税1.4亿元以上，提高每股收益0.035元以上；减免泸州老窖消费税5000万元以上，提高每股收益0.04元左右；中低档酒行业中，减免沱牌曲酒消费税6000万元以上，提高每股收益0.12元以上；减免山西汾酒消费税2000万元以上，提高每股收益0.03元；减免ST陈香消费税75万元以上，净利润增长100%.以上数据可以证明，从量税取消之后，像ST陈香这样的中低档白酒税负减轻得最为明显，业绩增幅也是最大的。
乔弈指出，如果投资者仅仅是依靠酒税政策来盲目投资，可能会在未来不久，造成损失。因为此次酒税调整并没有对从量税进行调整，这也是整个行业没有因为税改而造成地震的根本原因。
