最近茅台落后于五粮液的股价走势与其经销商大会传出的信息并不吻合。如果五粮液每瓶提价10元，对其自身有害无利，对茅台则是一个良机。
再次提价
继2003年的大涨价后，五粮液近期每斤酒再涨价10元，这是公司经销商大会传递出的重要信息。
有消息说，2003年五粮液涨价到现在，经销商的库存基本上不多了，再加上面临春节，此时涨价时机比较有利。同时，公司希望通过涨价来表达五粮液的稀缺性。但在我看来，这一策略是错上加错。
五粮液2003年快速提价的负面效应，恐怕要等到2007年才能消除。不等前次负面效应消除就再次提价，必然让赢利吃紧的经销商雪上加霜，逼迫他们倒向茅台、国窖1573等竞争对手的旗下。
记得就在去年10月，我拜访茅台老董事长季克良先生时曾问及茅台何时提价的问题。季老先生当时表现出一副对市场满怀信心的样子。他说，茅台要什么时候提价都由他们，他们现在不提价是为了让经销商多赚些钱。“现在有五粮液打前哨，茅台未来提价的代价将大幅降低。”
在是次经销商大会上，五粮液还调整了销售策略。包括五粮液产品与系列酒销售分开；系列酒销售不再奖售五粮液，而采取扣点法等。这主要因为公司一直执行以88元/斤的低价拖带酒来奖励经销商的销售政策。由于拖带酒的价格低，因此往往造成五粮液局部地区出货量高，价格难以稳定。
投机五粮液的两点理由
从我拿到的集团公司经营数据来看，五粮液去年不像茅台，月度经营有滑坡，2005年全年的盈利增长可能只有10%左右。那为什么公司最近股价表现强劲呢？我想主要有两点：一是股改，二是消费税减免。
股改方面，据悉五粮液高管与当地国资局领导近期拜访了深交所，就股改中的停牌事宜已跟深交所交换了意见。虽然公司称还没有选定保荐人，但因前期准备充分，公司选保荐人、提交股改说明书的动作将很快，有消息说2月就可能实施。由于公司具备发行权证的资格，这引起了部分资金的注意。
消费税减免方面，据传方案已上报国务院。新的方案是减免从量税、并将从价税由25%减至20%。我觉得，如果减免从量税，五粮液业绩将增加10%；而从价税减少对白酒企业的利好却很难评价。如果一方面减从价税，另一方面不允许以销售公司规避消费税，那对白酒公司来说就不利了。
我多次和机构投资者强调，以上两点仅是五粮液的短期投资点，长期价值还是要看公司的治理。但五粮液的公司治理是让人不满意的。
为什么还选茅台
同样是经销商大会，茅台的消息让人振奋。
我从茅台经销商大会提供的数据分析出，茅台酒的增量市场一是来自中西部地区空白点的填补；二是来自党政军系统、企业集团的团购业务。尤其是，茅台2005年在四川省的销量首次进入销量前十大地区。换句话说，茅台已完全有能力到五粮液的门口向其发起挑战了。
2005年，茅台销量上200吨的省市增多，由上年的8个省市增加到12个。其中，中西部地区尤其是云南、湖南、重庆等地销量成倍增长，广西去年销量同比也罕见地增长了30%。为了肯定该地区贡献，茅台特意将年度经销商大会安排在南宁召开。
同时，茅台公司2005年在团购及军政系统中的开拓也非常成功，销量占据茅台酒的半壁江山。公司陆续为黄果树集团、中国移动、吉利汽车、中国民生银行等大型集团开发了专用酒。总经理乔洪表示，到2008年茅台将争取把中国500强企业的团购业务都发展起来。
经销商大会之后，我进一步估算了茅台酒的销量增长空间。
假设贵州、河南、北京、山东前四位成熟省市市场不增长，由于成熟省市的门槛为500吨销量和3亿销售收入，若其他27个省市的平均销量可以达到它的一半即250吨，我测算出茅台酒的理论空间接近1万吨。按目前销量年增1000吨的水平，茅台三年多时间就可达到1万吨的关键销量点，也就是说，这三年内茅台仍将快速发展。不过，这个预测相对于季克良先生每年2万吨销量的市场估计要保守一些。茅台要想超越这个坎，还必须做出新的变革才行，当然那是后话。
正因为茅台业绩可持续以20%的速度增长，而且业绩预测中还没有考虑茅台酒提价、股改、2007年内外资统一所得税等利好因素，所以我坚持认为，贵州茅台是白酒行业中的最佳配置品种。
