茅台为酒民所爱，但更是股民的所爱。三季报显示，茅台每股净资产和每股收益率等关键指标高居两市第一名。不出意外，绩优第一股的冠冕，茅台将第三次戴上。
虽然上市以来股价一直稳定在较高价位，同时流通股数量只有1.35亿，却长期被看作“基金重仓股”的代表性个股。作为“慢牛股”的代表，茅台在散户投资者心中形象很美。
股民爱茅台，茅台也爱股市。日前，在接受记者采访时，茅台股份董事长袁仁国说：“茅台酒品牌是中华民族的财富，但上市后才变成了真正的‘公众公司’。上市是茅台历史上最重大的事件之一。”
公众公司不圈钱
茅台上市4年来，除首发融资19亿元外，主业以外暂无投资，在很多资本运作专家眼里并不是经营战略的成功案例。对此袁仁国很迷惑：“账上存款多确实让人着急，可是账上没钱，报表上投资很多，收益很少反而不让人着急吗？”他坦言上市之前和之后，茅台管理层从来没有讨论过资本运作问题。
上市以后从未增发新股，年年现金分红，每次季报、中报、年报都报告数额巨大的未分配利润，在最新的季报上这个数字已经超过了10亿元。在财报上，项目投资是茅台最稳定、变化最少的明细。所有这些，都表现出和很多上市公司不太一样的个性。袁仁国说，股民和投资者追捧茅台，是冲着茅台品牌去的，他们的投资用来做好茅台品牌，天经地义。“我们这些人能替投资者做得最好，给他们创造的最有价值的事情，不是做好茅台酒，反倒是别的什么事情吗？”袁仁国反问道。
可能是上市之前不缺钱的原因，茅台至今脑子里没有圈钱这根弦。虽然所有管理层都没有持有公司股票，但茅台的股价高位稳定，仍然让袁仁国十分开心。原因是他认为这证明了公众对茅台酒品牌的热爱。
茅台高管的年薪在上市公司里面不算高，与茅台每年数十亿的利税相比简直是九牛一毛。也许正是这种“公众公司”的心态，让季克良、袁仁国等高管心里十分平衡。“领导个人不想圈钱，公司自然就不会把股市当作提款机了。”袁仁国如此回答茅台为何不圈钱。
爱股市因为爱创新
茅台上市4年，是公司历史上改造和改革最多、力度最大的4年。
技术改造项目22项。其中1000吨茅台酒技改和年份成品酒储存项目等对茅台长远发展意义重大的项目是想了很多年一直没做成的事情。
企业素质改造项目3项。尤其是营销网络建设和企业信息化系统建设，使得茅台酒在流程管理上迅速跻身行业内领先行列。茅台年份酒的成功，看似产品开发成功，其背景是整个企业素质的现代化。2003年，茅台获得了全国质量管理奖。
凭着取之于投资者，用之于投资者的朴素想法，借上市之力，茅台快速地实施着他们的“国酒价值再造”工程。 作为股份公司董事长，袁仁国对上市的热爱来自上市带来的制度创新。茅台是一个老国企，地处茅台小镇，又有国酒大树乘凉，日子从来都过得不错。观念和制度的改革，一直都显得步履蹒跚。
上市带来的公司治理结构的刚性压力，使得季克良、袁仁国等管理者获得了强力推进制度创新，进而推动观念创新的强大动力。来到茅台，感觉到8000多茅台酒员工的精神面貌与职业感与沿海地区新生企业的差别并没有想象的那么大。袁仁国说，这种变化，是上市之后明显发生的。
追求资产最大化
袁仁国坦言，关于茅台保守，多元化发展步子不够大的批评曾经给他们带来过一定的压力。管理层也曾经讨论过多元化发展的问题，但总觉得风险太大。后来是一个著名经济学家的观点给他们撑了腰。这位经济学家指出，现代企业的经营目标应该是资产最大化而非利润最大化。
袁仁国认为，用这个标准衡量，茅台的选择没有一点问题。茅台的股市表现带来的品牌增值更坚定了他们做好酒文章的信心。其实茅台有办法让自己的业绩翻几番。茅台酒的质量标准里最重要的就是存放期必须达到5年，也就是说今天卖的是5年前生产的酒。
如果要追求短期利润，不要说靠贴牌提高产量，就是把存放期不到的酒当作合格品包装出厂，以茅台的品牌力量，销售收入翻番也没有问题。但是茅台宁可以数倍的力气去开发、销售系列酒，也没有让一瓶不合格的茅台酒出厂。
“不挖老窖，不卖新酒，这是我们茅台的品牌法则。”袁仁国认为，股市就是一个透明的企业市场，一个追求资产最大化的企业，可以也只有在这个市场上被合理定价，得到合理回报。虽然中国股市争议很大，但茅台的股市故事，让人相信这个市场正在走向理性，否则QFII就不会投资热情高涨了。
